Как физические лица могут инвестировать в микрофинансирование

Инвестировать в микрофинансирование на сегодняшний день физические лица могут с помощью нескольких инструментов. Два самых распространенных способа — прямой заем и приобретение облигаций. Однако даже с ними (не говоря уже о совершенно новых для сегмента инструментах) в инвестиционных каналах, пабликах и чатах, по-прежнему, то и дело возникает путаница. Разбираемся, как работает регулирование, и какой категории инвесторов какие инвестиционные предложения доступны.

1. Инвестиции по договору займа

Суть: Физическое лицо, не являющееся учредителем, предоставляет микрофинансовой организации (МФО) денежные средства по договору займа (иными словами, дает «взаймы» по определенным в документе условиям). Можно сказать, что этот инструмент — аналог банковского депозита. Однако, правила привлечения денежных средств у микрофинансистов гораздо жестче, подробнее о них — ниже. 

Кому доступно: Потенциально — любым физическим лицам, в т.ч. не имеющим статуса квалифицированного инвестора (квала). Фактически — лицам, имеющим в свободном доступе для размещения денежные средства в достаточно крупном размере.

Регулирование и ограничения: Круг компаний, в которые можно вложить таким образом деньги, — порядка 3%; минимальная сумма размещения — 1,5 млн рублей.

При регуляторном разделении МФО на микрофинансовые компании (МФК) и микрокредитные компании (МКК) в 2016 году право на инвестиции через договор займа со «сторонними» лицами сохранилось только за первыми. МКК не могут привлекать деньги людей, не являющихся их учредителями, в принципе.

По состоянию на начало апреля 2024 г. компаний со статусом МФК всего 37 из 987 участников рынка. Прибавим к этому тот факт, что 3 МФК являются некоммерческими организациями (МФО с государственным участием, представляющими из себя региональные структуры поддержки предпринимательства), и получаем еще более ограниченный круг компаний, которые потенциально могут предлагать такой вид инвестиций — 34 МФК. Ознакомиться с их перечнем можно на сайте Банка России в разделе «Реестры субъектов рынка микрофинансирования».

Еще одно важное ограничение, действующее на инструмент: минимальная сумма размещаемых средств — 1,5 млн рублей. В отличие от уже упомянутых банковских депозитов, на инвестиции в МФО не распространяется государственная система страхования вкладов. Такой барьер, по задумке законодателей, призван разделить инвесторов-новичков и лиц, ориентирующихся в финансовых инструментах, принципах доходности и риска и т.д. 

2. Облигации

Суть: МФО (а вернее, забегая вперед, тоже только МФК) выпускает долговые ценные бумаги, которые инвестор может приобрести и получать доход. Механизм получения прибыли аналогичен любым иным облигациям. 

Кому доступно: Только квалифицированным инвесторам. Это касается любого выпуска любой МФК. Их ценные бумаги автоматически причисляются к сектору ПИР (повышенный инвестиционный риск). Сопутствующей стороной является высокая доходность — зачастую она у МФК выше, чем у компаний иных секторов с аналогичными кредитными рейтингами, т.е. они закладывают в ставку премию «за рынок».

Регулирование и ограничения: Как и в случае с прямым привлечением денежных средств физлиц (п.1), облигации также могут размещать только МФК. Примечательно, что законодательство, регулирующее ценные бумаги в целом, никак не разграничивает права МФК и МКК. Запрет на выпуск утвержден профильным законом МФО, регулирующим именно микрофинансовую деятельность (151-ФЗ).

Таким образом, круг компаний, которые могут выпускать облигации также сильно ограничен. Добавим, что у бумаг достаточно дорогое «обслуживание», то есть сопутствующие выпуску траты (получение рейтинга кредитоспособности, комиссии организатору, андеррайтеру, бирже, депозитарию, зарплата IR-менеджерам и др.). Таким образом, даже если бы бумаги были доступны любой МФО, вряд ли количество эмитентов было бы в разы выше того, что уже есть в сегменте. 

На текущий момент эмитентами являются 13 микрофинансовых компаний.

3. Акции

Суть: Как и любая другая компания в случае, если форма собственности — публичное акционерное общество, МФО вправе продать на бирже тот или иной объем акций — ценных бумаг, тождественных доле владения компанией.

Кому доступно: Любому инвестору, т.е. без ограничения по наличию/отсутствию статуса квала.

Регулирование и ограничения: Ярко выраженных формальных ограничений (как, например, с первыми двумя пунктами), нет. Вместе с тем, акции МФО попадают в третий уровень листинга. Поэтому, согласно действующему регулированию, если бумаги хочет приобрести неквалифицированный инвестор, ему необходимо пройти специальный тест. Сделать это можно в сервисе своего брокера. Вопросы утверждены Банком России и делятся на два блока «проверка знаний» (проверяется понимание принципов инвестирования с помощью различных инструментов) и «самооценка» (напр., «обладаете ли вы знаниями о финансовом инструменте?»). Иными словами, задача брокера в данном случае перед открытием для инвестора инструмента убедиться, что он понимает характер и принципы его использования. Лицам, имеющим статус квалифицированного инвестора никаких дополнительных проверок проходить не требуется. 

Сам по себе выпуск акций — процедура дорогостоящая и очень сложная. Поэтому в т.ч. этот инструмент привлечения средств для рынка нов. На начало апреля 2024 г. на рынке состоялось одно IPO среди МФО. Еще одно ожидается на днях, и еще 2-3, по сообщениям СМИ, — на горизонте 2024-2025 гг.

4. Цифровые финансовые активы (ЦФА)

Суть: Компания выпускает, а инвестор приобретает «цифровые права», которые могут включать: денежные требования, права участия в капитале, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. ЦФА могут представлять из себя «цифровые облигации», которые структурируются как традиционные.

Кому доступно: Любому инвестору, т.е. без ограничения по наличию/отсутствию статуса квала, который обладает достаточно крупной суммой свободных средств для размещения и в принципе знает, что такое ЦФА, подключен к соответствующей торговой площадке/площадкам (оператору соответствующей информационной системы). Во всяком случае пока.

Регулирование и ограничения: Поскольку инструмент в принципе новый для инвестиционного рынка в целом, в 2023 — начале 2024 г. у МФО не было четкого и единого понимания о специфике регулирования для них фондирования через ЦФА. В том числе это касалось наличия/отсутствии разграничения для МФК и МКК. Поэтому даже ряд МКК на профильных форумах отмечал, что изучает для себя возможность выпуска цифровых активов. Однако в конце марта 2024 г. Банк России направил в микрофинансовые организации официальное информационное письмо, в котором рекомендовал всем участникам рынка при работе с ЦФА руководствоваться уже упомянутым ранее 151-ФЗ. А по нему, как уже было сказано, МКК не могут привлекать средства физлиц — не учредителей, а МФК имеют право привлекать средства от каждого инвестора строго на сумму от 1,5 млн рублей.