Долгосрочный прогноз роста биткойна: до $1,5 млн к 2040 году

Экономика халвингов: фактор устойчивости и роста стоимости биткойна

Каждые четыре года в сети биткойна происходит халвинг — событие, при котором вознаграждение майнерам за добытый блок сокращается вдвое. Для одних участников рынка это сигнал к новым инвестициям, для других является испытанием устойчивости их бизнес-моделей. Халвинг неизбежно сокращает долларовые доходы майнеров, и компенсировать это снижение способен лишь стабильный, долгосрочный рост цены биткойна. Именно поэтому даты халвингов остаются ключевыми ориентирами для аналитиков и инвесторов, формирующих свои стратегии на годы вперед. Тем, кто рассчитывает на стремительный рост доходов, стоит помнить: в базовом сценарии прогнозные модели предполагают среднегодовую доходность биткойна около 19 %, что отражает устойчивый, сбалансированный рост — без признаков спекулятивной перегретости. Чтобы понять, каким должен быть темп роста цены биткойна для сохранения устойчивости сети, аналитики Кипарис Велс Менеджмент разработали количественную модель, связывающую динамику вознаграждения майнеров, комиссий и роста вычислительных мощностей.

Методология прогнозной модели и оценка динамики роста биткойна

Предложенная количественную модель, позволяет определить минимально необходимый темп роста цены биткойна между халвингами, при котором майнинг остается рентабельным, а сеть — безопасной и экономически устойчивой. В основе модели находятся два ключевых параметра, описывающих внутреннюю динамику сети Bitcoin:

• q — доля комиссий в вознаграждении майнеров
  Этот показатель отражает, какая часть совокупного дохода майнеров формируется за счет транзакционных сборов, а не эмиссионных вознаграждений. Чем выше q, тем меньше зависимость экономики майнинга от халвингов.
• g — годовой темп роста хешрейта
  Он показывает, с какой скоростью увеличиваются вычислительные мощности сети. Рост g означает усиление конкуренции между майнерами и необходимость соответствующего роста цены BTC для сохранения дохода на единицу мощности.

Представленные два показателя позволяют рассчитать оптимальный баланс между ценой биткойна, сложностью сети и долей комиссий, при котором экосистема остается устойчивой в долгосрочной перспективе. Понимание взаимосвязи между параметрами q и g дало возможность построить базовый прогнозный сценарий, в котором отражено постепенное усиление роли комиссий и замедление роста вычислительных мощностей.

Базовый сценарий: постепенное усиление роли комиссий и замедление вычислительной мощности сети

В базовом сценарии предполагается постепенное усиление роли комиссий в экономике биткойна и одновременное замедление темпов роста хешрейта по мере зрелости инфраструктуры. Доля комиссий в вознаграждении майнеров возрастает поэтапно:

• 2 % в 2024 году
• 5 % в 2028 году
• 15 % в 2032 году
• до 30 % к 2040 году

Такое изменение отражает структурную трансформацию сети: если сегодня основной источник доходов майнеров — эмиссионная награда, то к 2040 году ключевую роль будут играть транзакционные комиссии, формирующие до трети совокупной выручки.  Параллельно с этим годовой темп роста хешрейта (g) постепенно снижается с 15 % до 6 %, что указывает на насыщение рынка вычислительных мощностей и сдерживающее влияние энергетических ограничений.

На основе представленных параметров аналитики Кипарис Велс Менеджмент оценивают, что среднегодовой темп роста цены биткойна (CAGR) в базовом сценарии составит около 18–19 %. Предложенный темп роста означает, что при стартовой цене около $60 000 в апреле 2024 года справедливая рыночная стоимость может достичь приблизительно $1,56 млн к 2040 году. Спрогнозированная доходность не предполагает бурного спекулятивного роста, а отражает устойчивое, органическое развитие сети, где экономика майнинга поддерживается технологическим прогрессом, ростом комиссий и постепенным снижением эмиссии.

Подробнее о динамике межхалвингового роста биткойна при заданных параметрах роста комиссии и вычислительной мощности сети смотрите таблицу 1.

Выводы для рынка и инвесторов

Представленный прогноз отражает минимально необходимую траекторию роста цены биткойна, при которой майнинг сохраняет рентабельность, а сеть — экономическую устойчивость и достаточный уровень безопасности. Если темпы роста будут ниже расчетных, хешрейт неизбежно снизится, что приведет к сокращению вычислительной мощности и повышению уязвимости сети. Напротив, чрезмерно быстрый рост цены может спровоцировать спекулятивные перегревы и ухудшение операционной эффективности майнинговых компаний.

Модель, предложенная Кипарис Велс Менеджмент, служит инструментом стратегического анализа, который помогает:

• оценивать долгосрочную устойчивость майнинговых проектов с учетом динамики цены и хешрейта;
• определять допустимый «коридор безопасности» цены, при котором сеть остается сбалансированной;
• планировать обновление оборудования и инвестиционные циклы с учетом прогнозных темпов роста;
• анализировать перспективы инвестиций в инфраструктуру блокчейна и энергетические мощности, обеспечивающие майнинг.

Рост роли комиссий в доходах майнеров прогнозируется уже в ближайшие циклы — до середины 2030-х годов, когда объем эмиссионных вознаграждений снизится до исторических минимумов. Именно в этот период транзакционные комиссии постепенно становятся ключевым источником покрытия затрат на поддержание сети и формируют новую основу экономики биткойна, где безопасность обеспечивается не эмиссией новых монет, а активностью пользователей и спросом на пропускную способность блокчейна. Уже к середине 2030-х годов комиссии могут обеспечивать основную часть рентабельности майнинга, создавая условия для появления новых бизнес-моделей, связанных с управлением ликвидностью блокчейна и оптимизацией комиссий. Такой переход делает рынок более зрелым и сбалансированным, снижает зависимость сети от эмиссионных стимулов и открывает пространство для долгосрочного стратегического планирования, институциональных инвестиций и устойчивого роста стоимости биткойна.

* Настоящий материал подготовлен исключительно в информационно-аналитических целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, публичной офертой или призывом к совершению сделок с цифровыми активами. Представленная в статье прогнозная модель носит гипотетический характер и отражает оценочные сценарии динамики цены биткойна, основанные на аналитических допущениях и публично доступных источниках данных.

Параметры, использованные в расчетах (включая темпы роста хешрейта, долю комиссий и ценовые значения), не могут рассматриваться как гарантия будущих результатов и могут изменяться со временем под влиянием рыночных, технологических и макроэкономических факторов.