Частный капитал VS публичные рынки: в чем разница и как выбрать

Ответ на вопрос, какие инвестиции выбрать, во многом зависит от природы мышления и взглядов человека, желающего получить дивиденды и доходность от своих вложений. Если мы говорим о человеке с низким уровнем толерантности к рискам, лучше обратить внимание на публичные рынки, предлагающие более доступные и ликвидные инвестиции. Опытные инвесторы, готовые к неопределенности в краткосрочной перспективе и разным исходам, могут попробовать себя в частных инвестициях (тут Witte готов более развернуто представить собственную экспертизу). Стабильность или высокая доходность? Возможность активного управления или предсказуемость по стоимости в краткосрочной перспективе? Давайте разбираться. 

Диверсификация и более низкая корреляция

Инвестиции в фонды частного капитала дают возможность для диверсификации, поскольку показатели частных компаний, как правило, меньше коррелируют с показателями публичных рынков. Это объясняется инвестиционными стратегиями и структурами сделок, используемыми фондами прямых инвестиций, которые часто предполагают покупку контроля или значительных долей в компаниях и активное управление ими для достижения роста и операционных улучшений. Следовательно, частные инвестиции могут помочь снизить риск портфеля, обеспечив дополнительный запас прочности в периоды рыночной турбулентности. Компании, принадлежащие фондам частных инвестиций, часто подвергаются критике за жесткую оптимизацию, которая заключается в контроле затрат и оптимизации эффективности; т.е. за решения, которые в конечном итоге позволяют максимизировать акционерную стоимость.

Создание стоимости за счет активного управления

Фонды прямых инвестиций специализируются на выявлении недооцененных или неэффективно работающих компаний и внедрении стратегических, операционных и финансовых улучшений для повышения стоимости. Такой практический подход к управлению компанией в корне отличается от пассивного подхода, применяемого большинством инвесторов на публичном рынке. Благодаря своему опыту частные инвестиционные компании могут добиться более высоких темпов роста и рентабельности своих портфельных компаний, что приводит к повышению доходности инвестиций (например, покупка фондом частных инвестиций KKR ж/д компании Trainline и ее последующий успех в Великобритании или покупка значительной доли в Ozon фондом Baring Vostok).

В дополнение к организованной сети инвестиционных специалистов и консультантов, после определения и принятия решения об инвестировании, фонд частных инвестиций может использовать несколько рычагов создания стоимости: технологии и цифровизация (переход на облачные технологии, усовершенствование ERP и CRM, big data и BI-системы, маркетинг и дистрибуция), стратегическая трансформация (использование сети контактов и стратегические поглощения, если это необходимо) и интернационализация (создание отличных компаний и их масштабирование на глобальном уровне).

Похожий пример можно найти и в России, когда в  начале 2000-х годов фонд прямых инвестиций Baring Vostok инвестировал в компанию Ozon, которая на тот момент была небольшим интернет-магазином, столкнувшимся с финансовыми трудностями и ограниченным ростом. Благодаря активному управлению, отборной команде из экспертов отрасли и выверенной стратегии, Ozon смог значительно улучшить свои показатели и стать одним из лидеров российского рынка электронной коммерции.
 

Защита от падения во время кризиса

Публичные рынки страдают во время кризиса больше, чем частные инвестиции (т.н. «бегство капитала» инвесторов играет решающую роль).

Согласно данным, во время глобального финансового кризиса 2007-2009 годов американский сектор buy-out-инвестиций испытал пиковое падение стоимости чистых активов (СЧА) на 28%, по сравнению с максимальной просадкой S&P 500, составившей примерно 55%. Аналогичная картина наблюдается и при рассмотрении спада на фоне последствий краха доткомов, а также после теракта 11 сентября 2001 года. В 2000-2003 годах индекс сектора выкупных инвестиций США снизился на 27% по сравнению с падением на 47% по индексу S&P 500.

Значительное падение индекса было зафиксировано также во время пандемии COVID-19: публичные рынки упали на 36%, в то время как доходность фондов выкупных инвестиций составила всего -9%. Ко второму кварталу 2021 года доходность фондов составила 12%, а публичных рынков — 8%.

Более длительный инвестиционный горизонт

Частные инвестиции обычно имеют более длительный временной горизонт, чем инвестиции на публичном рынке. Это позволяет фондам частных инвестиций сосредоточиться на создании долгосрочной стоимости без необходимости добиваться краткосрочных результатов, с чем часто сталкиваются публичные компании. Более длительный инвестиционный горизонт также позволяет фондам реализовывать стратегические инициативы, на осуществление которых может потребоваться несколько лет, что повышает вероятность успеха и улучшает инвестиционные результаты. Их стратегия размещения также позволяет применять более контролируемый подход к инвестированию: трехлетний период инвестирования — активное управление портфелем — трехлетний период выхода. У фондов прямых инвестиций есть трехлетнее окно на обеих сторонах жизненного цикла инвестиций, чтобы определить наилучшее время для входа и выхода с учетом того, что они полностью информированы о любой компании в портфелях своих фондов. Важно отметить, что чтобы максимизировать доходность такие решения принимают именно профессионалы в области инвестиций, а не розничный рынок, диктующий цену или отдельные люди, принимающие менее обоснованные решения.

Выводы 

• Разные виды инвестиций и капитала не заменяют, а дополняют друг друга, развивая портфель инвестора; 
• грамотное инвестирование в непубличные компании показывает большую доходность, чем инвестиции в публичные компании;
• прямые инвестиции в компании выигрывают за счет того, что максимизируют и оптимизируют свою долгосрочную стратегию, в то время как публичные рынки больше смещены в краткосрочные изменения и стратегии;
• у инвестора в непубличные компании при прочих равных гораздо больше рычагов для реального влияния на успех инвестиции. С публичными компаниями же это осложнено условиями, доступными только очень крупным инвесторам. 

А в следующей части мы более предметно разберем составляющие нормативно-правовой базы и рассмотрим разницу между частными фондами и их публичными аналогами на более наглядном примере.