В чем риски использования цифровых финансовых активов

Количество выпусков ЦФА за 2024 год составило 548. А с учетом Альфа-банка и Minetoken. 864 выпуска. При этом только за декабрь зафиксировано 104 выпуска на сумму 58 млрд.руб. Общий объем по всем платформам в 2024г. составил 346,6 млрд.руб. Для сравнения в 2023 г. по данным Банка России на рынке ЦФА было размещено 304 выпуска совокупным объемом 65 млрд рублей. Обладателями цифровых финансовых активов и иных цифровых прав на конец 2023 года стало свыше 56 тыс. физических и 45 юридических лиц.  Нарастающие масштабы и объемы выпусков невозможно оставить без внимания.

Важно отметить, что прогноз рынка ЦФА на 2025 год в один триллион можно будет считать пессимистичным, если будут отрегулированы нормы, связанные с интеграцией традиционной финансовой системы в цифровую систему. Речь идет о создании обращающегося на бирже специального инструмента, в который смогут переходить цифровые финансовые активы.

Несмотря на широкие возможности и преимущества использования, предоставляемые сегодня ЦФА, не урегулировано еще множество вопросов. Весьма существенным фактором здесь остается вопрос управления риском. Отсутствие требований по раскрытию информации эмитентами ЦФА повышает критичность независимой оценки рисков для инвесторов. При этом уже в 2023 году у трех рейтинговых агентств появились методологии присвоения кредитных рейтингов ЦФА. «Эксперт РА» в своей методологии исходит из паритета оценок рисков на классическом долговом рынке и рынке ЦФА.

Важно учитывать, что не всем типам ЦФА может быть присвоен кредитный рейтинг, а только тем, где выплаты зависят от кредитного риска эмитента. Если рассматривать международную практику, там рейтинговые агентства не присваивают кредитные рейтинги структурным инструментам, условия выплат по которым зависят от рыночных рисков (изменений котировок акций, стоимости иного актива), чтобы не вводить инвесторов в заблуждение относительно вероятности получения дохода. Таким образом, инструменты со структурным доходом, удостоверенные ЦФА, или гибридные ЦФА, по которым обязательство эмитента может быть погашено не только денежными средствами, но физической поставкой актива, например, драгметалла могут не зависеть от кредитных рейтингов и требуют дополнительной оценки, связанной в том числе с прозрачностью выплат, а также особенностями с оформления залога и разрешения споров. Так, например, на классическом рынке для целей нивелирования инфраструктурных рисков исполнения обязательств эмитентами перед инвесторами был создан институт центрального депозитария, функции которого выполняет НРД. На рынке ЦФА такая структура отсутствует. При этом исключение оператора информационной системы из реестра Банка России влечет дополнительные риски для пользователей информационной системы, которые связанны с подтверждением прав на ЦФА и своевременностью выплат.

Все это требует дополнительных мер по адаптации новых инструментов к современной практике функционирования финансового рынка, а также проработке инфраструктурных платформ, обеспечивающих необходимую безопасность.