Показатель EVA: как помогает управлять и оценить стоимость компании
Рассказываем как считать экономическую добавленную стоимость
Эксперт по корпоративным финансам, автор деловой книги года «Считай и богатей. Финансовые аксиомы предпринимателя», ведущая рубрики «Финансовый советник» на Business FM Екатеринбург.
Привычный расчет чистой прибыли, которым пользуется большинство предпринимателей, такой: доходы за месяц минус все текущие расходы. Если все корректно посчитано, то чистая прибыль — это сумма, которую можно направлять на выплату дивидендов или инвестиции. И чаще всего именно показатель чистой прибыли используется как KPI для топ-менеджмента.
А вот многие крупные западные компании главные KPI завязывают не на чистой прибыли, а на показателе EVA.
Что такое EVA?
EVA (Economic Value Added) — экономическая добавленная стоимость. Считается более честной чистой прибылью, потому что чистую прибыль мы уменьшаем на стоимость собственного капитала, который используется в бизнесе.
Для получения прибыли компании привлекают собственный и заемный капитал. И если стоимость заемного капитала учтена в расходах через проценты, то стоимость собственного капитала в отчете о доходах и расходах не фиксируется. Но, тем не менее, капитал не может быть бесплатным.
Акционер или собственник, вкладывая деньги в бизнес, понимает, что капитал должен генерировать минимальную доходность. Как раз это EVA и учитывает: вмененную стоимость капитала. Потому что любой капитал, используемый в бизнесе, платный.
С середины девяностых годов прошлого века этот финансовый показатель стал популярным у крупных холдинговых структур, в том числе Coca-Cola, Mitsubishi и других. Большинство крупных зарубежных корпораций используют именно его для мотивации топ-менеджмента.
По сути, показатель EVA отражает, как эффективно работает ваш капитал. Рассчитывают его так: из чистой прибыли вычитается средневзвешенная стоимость капитала, умноженная на привлеченный капитал.
EVA = NOPAT — IC * WACC
NOPAT (Net Operating Profit Adjusted Taxes) — чистая операционная прибыль, уменьшенная на налог, но до выплаты процентов (операционная прибыль — налог на прибыль).
IC (Invested Capital) — инвестированный капитал.
WACC (Weight Average Cost Of Capital) — средневзвешенная стоимость капитала.
И если у бизнеса положительная экономическая добавленная стоимость, значит бизнес создает добавленную стоимость, которая превышает стоимость используемого капитала. И значит — финансовая модель и работа менеджмента успешны и стоимость компании растет.
Если наоборот, то затраты на капитал превышают эффективность управления, менеджмент не может обеспечить должную доходность капитала, соответственно, стоимость компании уменьшается.
Пример расчета показателя
У компании чистая прибыль — 10 млн ₽, проценты по кредиту — 3 млн ₽, 110 млн ₽ — капитал, который привлекла компания.
EVA = (чистая прибыль + % по кредиту) — IC * WACC = (10+3) — (14,5% * 110) = 13 — 1405 = 13 — 15,95 = -2,95
EVA оказалась отрицательной.
Отрицательная EVA означает неэффективное использование капитала. Наш капитал (товары, имущество и пр.) не обеспечивает заданную от собственника доходность.
Положительная EVA означает, что менеджмент в компании качественный и обеспечивает эффективное использование капитала.
Нулевое значение EVA приемлемо, так как инвесторы получают заданную доходность на капитал.
Как используется на практике?
Если у компании есть прибыль, это еще не означает, что бизнес эффективен. EVA помогает увидеть необходимость корректирующих мер, принять обоснованные решения по проектам и найти, в какие направления компания неэффективно вкладывает деньги. Можно рассчитать показатель по товарам и клиентам, чтобы принимать правильные управленческие решения по сделкам.
- Например, когда у нас положительная или нулевая EVA, а капитал ограничен (а он почти всегда ограничен), то мы решаем, какому клиенту отдаем предпочтение по отсрочкам, скидкам, особым условиям.
- Также мы можем управлять стоимостью заемного капитала. Например, перекредитоваться для уменьшения процентов.
- Мы можем влиять на прибыль и рентабельность в сторону увеличения, оптимизируя стратегии продвижения и затраты.
- А также управлять размером капитала, ликвидируя низкорентабельные активы и находя новые прибыльные вложения.
Чтобы разобраться в финансовых показателях и их использовании на практике, участвуйте в 3-дневном интенсиве Ирины Екимовских по корпоративным финансам для первых лиц.