Парадокс какао-рынка 2025: биржевые минимумы не делают какао дешевле

Механизм ценообразования

Главное объяснение парадокса — различие в механизмах ценообразования между основными какао-продуктами.

Какао-масло и какао-тертое напрямую связаны с биржевой стоимостью бобов. Эти продукты получают непосредственно из какао-бобов, и их цены быстро реагируют на движение биржи.

Какао-порошок ведет себя иначе. Он является побочным продуктом прессования какао-тертого и потому сильнее зависит не от биржевых колебаний, а от соотношения спроса и предложения на какао-порошок и какао-масло.

Инерция контрактов и закупок

Даже при падении котировок на бирже производители шоколада и переработчики не ощущают немедленного снижения себестоимости. Большинство компаний заключает контракты на 6-12 месяцев вперед. Это создает временной лаг между изменением биржевой стоимости и реальными ценами на рынке физического продукта.
К тому же переработчики и бренды продолжают использовать дорогие запасы какао, закупленные в период пиковых цен 2024-2025 годов.

Разрушение спроса как драйвер падения цен

Текущее снижение биржевых цен вызвано не ростом предложения, а сокращением промышленного спроса. В 2025 году объемы переработки какао снизились:

• Европа — на 7,2%
• Азия — на 16%
• Северная Америка — на 2,8%.

Крупные производители шоколада сообщают о падении продаж при сохранении высоких цен. Это подтверждает структурный сдвиг в отрасли: рынок адаптировался к работе с меньшим объемом сырья и более высокой ценой конечного продукта.

Давление на переработчиков

Маржа переработчиков какао сократилась до минимальных уровней за десятилетие. Прибыльность сегмента, ранее составлявшая 10-20%, оказалась под давлением из-за неравномерного распределения рисков между закупками и продажами.

Некоторые компании были вынуждены временно приостанавливать производство какао-продуктов из-за низкой рентабельности и ухудшения качества сырья.

Чтобы снизить зависимость от сырья, производители пересматривают рецептуры — уменьшают содержание какао и используют альтернативные ингредиенты.

Логистика и структура себестоимости

На конечную стоимость какао-продуктов продолжают влиять не только цены на сырье, но и факторы, не зависящие от биржи: логистика, упаковка, энергоносители, налоги, импортные пошлины и оплата труда. Эти расходы выросли в период пиковых цен и не снижаются пропорционально.

Структурные проблемы предложения

Даже при временном снижении цен фундаментальный дефицит на рынке какао сохраняется. Более 60% африканских плантаций поражены вирусом swollen shoot, а контрабандные потери в Кот-д’Ивуаре достигают 100 тыс. тонн в год. Стареющие деревья и миграция фермеров в другие сектора усугубляют ситуацию.

Вывод

Мы в TFS Ingredients отмечаем, что рынок какао вступил в фазу долгосрочной трансформации. Снижение биржевых цен не является сигналом к удешевлению ингредиентов, а отражает адаптацию индустрии к новой реальности:

1. Фундаментальный дефицит сохраняется. Африканское производство нестабильно, а модернизация плантаций требует лет, а не месяцев.
2. Спрос стал качественно иным. Производители сокращают долю какао, заменяя часть масла и тертого альтернативными жирами, белками и волокнами, что формирует новые категории продуктов.
3. Какао-порошок остается самым стабильным компонентом. Его цена меньше зависит от биржевых колебаний, что делает его оптимальным ингредиентом для долгосрочного планирования закупок в промышленном производстве.
4. Рынок движется к «новому равновесию». Индустрия шоколада учится сохранять прибыль при меньшем объеме потребления какао, делая ставку на инновации и эффективную рецептурную оптимизацию.