Наиболее интересным для инвесторов будет осеннее заседание ЦБ РФ

Повышение ключевой ставки на ближайшем заседании 26 июля 2024 до 18% наиболее вероятный сценарий, открывающий широкое спектр решений для участников рынка. 

В базовом сценарии мы рассматриваем 18% ставку как уже фактически заложенную в рынок. Все крупные инвестиционные компании после повышения ставки до 16% отказались от рассмотрения сценария снижения ключевой ставки к концу года. Оптимизм участников рынка, который подкреплялся ожиданиями снижения ставки и отражался в росте рынка, резко сменился на пессимизм. Неверная оценка участниками рынка сценария ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ЦБ, привела к необходимости серьезного сокращения позиций в ОФЗ, которая к тому же усиливается выходом с рынка дружественных нерезидентов в связи с риском попадания под вторичные санкции. 

В своих сценариях мы рассматриваем, что ЦБ РФ продолжит повышение ключевой ставки. Основной вопрос заключается в том, как это он будет делать. Будет ли это постепенное повышение или ЦБ выберет стратегию «решительных действий». 

Поэтому наиболее интересным для инвесторов будет осеннее заседание ЦБ РФ, поскольку вопрос с трансграничными платежами по-прежнему остается открытым, а инфляционные процессы мы полагаем будут усиливаться. 

В качестве стресс сценария мы рассматриваем, что ЦБ может ужесточить риторику и установить ключевую ставку на уровне в 20%. Для рынка облигаций это может послужить сигналом к возвращению к историческим минимумам.

Для кризисного сценария мы рассматриваем ситуацию маловероятную, но возможную. В случае значительного повышения инфляции и ухудшения экономических показателей ЦБ может повысить ставку до 22%. По нашему мнению, это может привести к серьезной просадке на рынке облигаций и акций, если ожидания на повышение в следующем году будут закладываться в риторике ЦБ. 

В том случае, если ЦБ все-таки решится установить ставку в 22%, но при этом ожидания на дальнейшее повышения ставки будут отсутствовать, то это может послужить хорошим сигналом для роста рынка, т.к. резкое повышение ключевой ставки обычно это временная мера со стороны ЦБ и срок ее удержания обычно ограничивается месяце.