Возвращение венчура: кто инвестирует и что движет рынком в 2025 году

Восстановление рынка венчурных инвестиций

Российский рынок венчурных инвестиций демонстрирует рост, однако этот скачок во многом связан не с устойчивым расширением рынка, а с чрезвычайно низкой базой 2024 года, когда сектор переживал фактическую заморозку сделочной активности. По данным Московского инновационного кластера (МИК), объем инвестиций в первом полугодии 2025 года достиг $83 млн, что формально означает рост на 81% год-к-году. На Moscow Startup Summit в октябре МИК уточнил показатель до $87,1 млн (+90,8%), однако и этот прирост отражает восстановление после 2024 года, а не возвращение к докризисным трендам.

Структура рынка также подчеркивает эффект низкой базы: более половины всех вложений — $45,6 млн — сформированы всего пятью сделками, что говорит не о широком восстановлении спроса, а о точечной активности инвесторов в отдельных технологических направлениях. Крупные сделки с Medical Visual Systems ($12,7 млн), New Diamond Technology ($12 млн), Cognitive Pilot ($9 млн), «Цифровыми привычками» ($6,3 млн) и Qummy ($5,6 млн) обеспечили основную массу нового объема.

Несмотря на увеличение числа активных инвесторов — с 57 до 69 год к году — этот рост также отражает эффект низкой базы: в 2024 году многие участники просто приостановили активность, а в 2025-м постепенно вернулись на рынок. По данным МИК, на венчурные фонды пришлось более 60% вложений, однако такой перекос объясняется не расширением рынка, а тем, что индивидуальные инвесторы (бизнес-ангелы) ушли в другие инструменты на фоне сверхвысокой ключевой ставки, тогда как фонды ограничены мандатом.

Таким образом, текущая динамика пока не свидетельствует о полноценном восстановлении рынка. Рост в первом полугодии 2025 года объясняется главным образом эффектом крайне низкой базы 2024 года, а также несколькими крупными сделками, которые статистически усилили итоговый объем. Рынок движется в сторону большей институционализации, однако его структура остается неравномерной, а активность — ограниченной.

Тренды венчурного рынка в 2025 году

2025 год подтверждает продолжение тренда на расширение круга институциональных участников венчурного рынка: о запуске собственных венчурных фондов объявили Kama Flow, Финам, Т-Инвестиции, Brainbox VC, Артген, R-Vision, ЦБСТ и ряд других структур. Несмотря на высокую ключевую ставку, делающую консервативные инструменты привлекательнее, значительный объем ликвидности в экономике остается невостребованным и ищет каналы для размещения с повышенной доходностью. Это и формирует окно возможностей для новых фондов, готовых брать на себя повышенные риски.

Российский венчурный рынок в 2025 году продолжает смещаться в сторону более поздних стадий. Наиболее значительный рост наблюдается в сегменте С+, который занял доминирующую долю в общем объеме инвестиций — 74% по итогам первого полугодия. В то же время доли стадий pre-seed, seed и B год к году демонстрируют снижение. Такая структура отражает текущую осторожность инвесторов: в условиях высокой стоимости капитала рынок концентрируется на более зрелых проектах с доказанной выручкой и сформированными бизнес-моделями, снижая долю рискованных инвестиций в ранние стартапы.

При этом рынок привлечения финансирования на стадии pre-IPO, который в 2024 году активно развивался, в 2025-м заметно охладился. Основная причина — слабая динамика российского рынка публичных размещений в 2025 году, а также то, что акции компаний, вышедших на биржу в 2024 году, продолжают торговаться существенно ниже цены размещения. В результате интерес к pre-IPO-сделкам снизился. Однако потенциал сегмента сохранен: по мере постепенного снижения ключевой ставки и оживления рынка IPO, ожидаемого в первом полугодии 2026 года, интерес к pre-IPO-раундам, вероятно, начнет возвращаться.

Прогноз на 2026 год

На 2026 год можно ожидать осторожного, но устойчивого восстановления венчурного рынка. Стимулы для роста связаны сразу с несколькими факторами: ожидаемым смягчением ключевой ставки, возможным оживлением IPO-активности, а также продолжением формирования новых фондов, которые в 2025 году анонсировали выход на рынок. Вероятнее всего, сегмент pre-IPO станет первым бенефициаром улучшения рыночной конъюнктуры — при появлении ликвидных инструментов выхода интерес к сделкам поздних стадий будет постепенно возвращаться. При умеренном росте макроэкономической предсказуемости российский венчурный рынок в 2026 году может выйти на стабильную траекторию развития с расширением круга инвесторов и увеличением глубины сделок.