Почему «подождать отскок» — самая дорогая стратегия инвестора

Фраза «подожду отскок» звучит почти как рациональное решение. Она выглядит спокойной: не паниковать, не фиксировать убыток на эмоциях, дождаться восстановления. Многие инвесторы даже считают это дисциплиной.

Но на практике «пересидеть просадку» часто превращается в самую дорогую стратегию. Причем не потому, что отскока не бывает. Он бывает. Проблема в другом: ожидание отскока почти никогда не является стратегией, это обычно психологическая защита от признания ошибки.

За годы работы с рынком я видел одну и ту же картину: инвестор мог бы ограничить убыток на уровне 5–10%, но выбирает «подождать». В итоге минус превращается в 30–50%, а иногда — в полную потерю капитала. И чем глубже просадка, тем сложнее принять решение.

В этой статье разберу, почему инвесторы пересиживают убытки, какие психологические механизмы стоят за этим и как «ожидание отскока» ломает доходность и риск-профиль портфеля.

Почему «подождать отскок» кажется логичным

У большинства инвесторов есть базовая вера: если актив качественный, он обязательно восстановится. А значит, продавать на просадке — ошибка.

Эта логика иногда срабатывает. Но ровно поэтому она и опасна: она формирует привычку принимать решения не по системе, а по надежде.

С точки зрения рынка «отскок» — это всего лишь вариант сценария. Он может случиться, а может нет. Более того, даже если отскок случится, он может оказаться:

• слабее ожидаемого
• слишком поздним
• недостаточным, чтобы выйти в ноль с учетом времени и альтернативных издержек

Проблема в том, что инвестор «ждет отскок» не потому, что оценил вероятности. Он ждет, потому что не готов зафиксировать убыток.

Главная ошибка: инвестор путает рынок с моралью

Скрытая установка выглядит так:

«Я же был прав, актив хороший — рынок обязан вернуть цену назад».

Но рынок никому ничего не должен. Цена может не вернуться годами, а иногда не вернуться вообще.

История финансовых рынков полна примеров, когда отдельные бумаги или сектора падали и оставались внизу:

• из-за изменения модели бизнеса
• из-за долговой нагрузки
• из-за регуляторных и санкционных ограничений
• из-за снижения прибыли или маржинальности
• из-за смены ожиданий

Поэтому ставка «подожду отскок» часто оказывается ставкой на одно: что рынок вернется к вашей точке входа. А это не инвестиционная гипотеза, а форма психологического комфорта.

Три причины, почему инвесторы пересиживают просадку

1) Якорение: «моя цена — справедливая»

Якорение — это когнитивное искажение, когда мозг фиксируется на первой значимой цифре. В инвестициях якорь — это цена покупки.

Инвестор покупает акцию по 1 000 ₽. Она падает до 800 ₽. Рынок говорит: «теперь оценка другая». Инвестор отвечает: «нет, справедливо 1 000 ₽»

Так формируется странная логика: текущая цена кажется «ошибочной», а цена покупки — «правильной». Хотя объективно все наоборот: текущая цена — это реальная оценка участников рынка, а цена покупки — просто факт прошлого.

2) Надежда: «не зафиксирую — не проиграл»

Это одно из самых опасных заблуждений частного инвестора:

«Пока не продал — убытка нет».

На самом деле убыток есть. Он уже в капитале. Он уже влияет на риск портфеля. Он уже снижает будущую доходность. Продажа фиксирует не убыток, а реальность.

Надежда работает как наркотик: позволяет эмоционально переносить падение. Но каждый день ожидания делает решение дороже.

3) Отсутствие стоп-логики: инвестор вообще не знает, что делать

Большинство частных инвесторов входят в сделки без ответа на два вопроса:

1. что я делаю, если рынок идет против меня?

2. какой убыток я считаю допустимым?

Если этих ответов нет, то в момент падения включается хаотичная реакция:

• «пока не продаю»
• «усреднюсь»
• «подожду еще»
• «ну не может же падать бесконечно»

Так инвестор теряет управление и превращается в человека, который просто наблюдает, как уменьшается капитал.

Почему пересиживание убытков — это не терпение, а риск без контроля

Есть большая разница между:

• долгосрочной инвестиционной стратегией
• бессистемным пересиживанием просадки

Инвестор с системой:

• понимает допустимую просадку портфеля
• знает риск по каждой позиции
• знает, что будет делать при негативном сценарии

Инвестор без системы:

• надеется на отскок
• увеличивает риск через усреднение
• откладывает решение до «последнего»

В итоге «подождать отскок» становится не спокойствием, а отказом от риск-менеджмента.

Почему «ждать отскок» разрушает доходность (математика)

Просадка — это не линейная проблема. Она требует непропорционального роста для восстановления.

Пример:

• минус 10% → нужно +11% чтобы вернуться
• минус 30% → нужно +43%
• минус 50% → нужно +100%
• минус 70% → нужно +233%

То есть пересиживание превращает задачу восстановления в экспоненциально сложную.

И это ключевой момент: инвестор теряет не деньги — он теряет время и вероятность восстановления.

Самая дорогая часть стратегии — альтернативные издержки

Даже если актив в итоге восстановится, инвестор часто проигрывает рынку за время ожидания.

Если капитал заморожен в бумаге, которая два года «восстанавливается», инвестор теряет возможности:

• заработать на растущем рынке
• перераспределить в менее рискованные инструменты
• снизить волатильность портфеля
• вернуть управляемость

Поэтому ожидание отскока может оказаться проигрышным даже при «хорошем финале».

Усреднение как усилитель катастрофы

Отдельная проблема — усреднение убыточной позиции без плана. Инвестор видит падение и покупает еще: «снижаю среднюю цену».

Это может работать в долгосрочном индексном подходе, где есть диверсификация и понятный риск.

Но в одиночной бумаге или секторе усреднение без стратегии превращает ошибку в экспозицию.

Результат типичный:

• просадка растет
• доля проблемного актива становится слишком большой
• портфель теряет баланс
• инвестор психологически становится заложником одной идеи

Что я делаю, чтобы не попадать в ловушку «отскока»

Мой подход простой и прагматичный.

1) Риск до входа
Я заранее определяю:

• сценарий ошибки
• уровень, где я признаю, что был неправ
• максимальный убыток по позиции

2) Стоп-логика как правило, а не эмоция

Стоп-лосс — это не про «угадать уровень». Это про управление риском. Если нет стоп-логики, убыток растет сам.

3) Портфель важнее идеи

Я не допускаю, чтобы одна позиция стала «слишком большой» из-за усреднений. Размер позиции должен отражать риск, а не эмоции.

4) Я не привязываюсь к цене входа

Цена покупки не имеет значения. Значение имеют:

• будущие ожидания рынка
• вероятность сценариев
• текущая оценка

1. Алгоритмическая торговля — основа капитала

Основные сделки и суммы я доверяю математике. Тут нет эмоций, нет психологии, только цифры. Это снижает риск ошибки и потери капитала

Итог

«Подождать отскок» — это чаще всего не стратегия, а психологическая защита. Она основана на якорении к цене входа, надежде и отсутствии риск-менеджмента

Рынок не обязан вернуться к вашей цене.

И чем дольше инвестор ждет, тем дороже становится решение.

Если инвестор хочет не угадывать, а зарабатывать системно, ему нужна не вера в отскок, а управление рисками — до того, как убыток станет катастрофой.