Елена Требина представила на форуме БРИКС схему ЦФА для инфраструктуры

Основатель TEV Consulting Елена Требина выступила 23 июня 2026 года на деловом форуме «Горизонты BRICS» в Конгресс-центре ТПП РФ. Она приняла участие в панельной дискуссии «Сотрудничество стран БРИКС в развитии логистического кластера Африканского континента как элемент устойчивого развития стран Африки». Модератором сессии выступил Максим Рева, заместитель главного редактора информационного агентства «Африканская инициатива».

Участники панели обсуждали финансирование транспортных коридоров, железнодорожного сообщения и логистической инфраструктуры Африки, включая доставку грузов в страны без выхода к морю. В рамках дискуссии Требина изложила схему финансирования крупных инфраструктурных проектов государственно-частного партнерства с применением цифровых финансовых активов, которую она обозначает как модель «60/40».

Что было представлено на сессии

Согласно изложенной схеме, специальная проектная компания в формате консорциума, выступающая частным партнером в проекте ГЧП, выпускает два транша ЦФА. Внутренний транш (60%) размещается на российских платформах в рублях среди банков, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, розничных квалифицированных инвесторов и институтов развития (ФНБ, ВЭБ.РФ). Внешний транш (40%) размещается через юрисдикции стран БРИКС — ОАЭ, Гонконг, Индию и ЮАР — с использованием национальных платформ и инфраструктур цифровых валют центральных банков.

Тема расчетов в проектах с африканскими странами обсуждалась Требиной ранее — на II форуме «Россия — Африка ЭКСПО 2025».

Контекст обсуждения

По данным Банка России, к 31 марта 2026 года объем ЦФА в обращении составил 1,375 трлн ₽ против 0,69 трлн ₽ кварталом ранее. Объем размещений за 2025 год — 1,65 трлн ₽. При этом вторичный оборот в I квартале 2026 года составил около 42,9 млрд ₽: большинство выпусков инвесторы удерживают до погашения, что характеризует рынок как преимущественно ориентированный на короткие сроки.

Вопрос финансирования инфраструктурных проектов с длительным сроком реализации и расчетов между странами БРИКС обсуждался участниками сессии как одно из направлений развития рынка.

Регуляторный контекст

Отдельные элементы представленной схемы опираются на принятые в 2025 году нормативные решения. Инструкция Банка России 220-И (действует с 18.08.2025) содержит механизм переноса риска концентрации на гаранта, поручителя или эмитента залоговых бумаг. Федеральный закон 245-ФЗ (в силе с 03.08.2025) допускает специализированные финансовые общества и специализированные общества проектного финансирования к участию в синдикате кредиторов. Федеральный закон 248-ФЗ от 23.07.2025 предусматривает поэтапное расширение применения цифрового рубля: обязанность обеспечить операции с ним возникает у крупнейших банков с 1 сентября 2026 года.

«Инфраструктурные проекты с длинным сроком реализации — это направление, в котором рынок ЦФА только формируется. Разделение выпуска на внутренний и внешний контуры — один из возможных способов привлечь и российских институциональных инвесторов, и капитал из стран БРИКС. При этом часть элементов, связанных с цифровым рублем и расчетными контурами центральных банков, пока находится в стадии развития инфраструктуры», — отметила в ходе выступления Елена Требина.

По итогам сессии участники отметили, что финансовые инструменты на основе ЦФА и национальных цифровых валют могут рассматриваться в числе подходов к финансированию инфраструктурных и логистических проектов в странах БРИКС и на африканском континенте.