Новогоднее ралли: что это и почему инвесторы его так ждут

Малейшие позитивные изменения в геополитике отражаются на нашем рынке, но затем этот импульс сходит на нет. И так снова и снова. Это продолжается на протяжении всего года. Даже постепенное снижение ключевой ставки не вдохнуло жизнь в наш рынок. Однако многие инвесторы все же ждут роста, который периодически случается в России под занавес года.

Истоки феномена

Новогоднее ралли — это феномен на фондовом рынке, характеризующийся кратковременным ростом цен на акции. Этот период охватывает пять последних торговых дней уходящего года, а также два первых дня нового года.

Термин «ралли Санта-Клауса» был введен в финансовый лексикон в начале 1970-х годов. Его автором стал американский биржевой аналитик Йель Хирш. Он проанализировал динамику индекса S&P в период с 1950 по 1972 год и заметил устойчивую тенденцию роста рынка под Новый год.

С тех пор феномен стал частью биржевого фольклора, но при этом регулярно подтверждался статистикой. Инвесторы начали воспринимать конец года как период потенциального роста.

Ключевые причины новогоднего ралли следующие:

• рост покупательской активности перед праздниками
• новогодние премии, которые сотрудники вкладывают в акции
• закрытие убыточных позиций для уменьшения налоговой базы
• уход институциональных инвесторов в отпуск

Российский рынок не всегда полностью повторяет западные модели, однако элементы новогоднего ралли на нем наблюдаются регулярно.

А что у нас

В прошлом году ралли стартовало резко — 20 декабря индекс Мосбиржи подскочил на 9,2%. Причина тому — решение ЦБ по ключевой ставке, которую он решил сохранить на уровне 21%, что в некотором роде стало неожиданностью для инвесторов.

В этом году предновогоднее заседание регулятора прошло 19 декабря. Оно не принесло каких-то сюрпризов. Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16% годовых. Регулятор ожидает годовую инфляцию на уровне 6%, однако инфляционные ожидания россиян возросли до 13,7%. Еще нужно помнить о том, что с 2026 года вносятся важные изменения в налоговую систему, которые могут повлиять как на наш рынок, так и на дальнейшие решения ЦБ.

Инвесторы надеялись на более решительные действия со стороны ЦБ в отношении ставки. Рынок отреагировал негативно, однако такое решение было вполне ожидаемо. В целом же, в этом году ключевая ставка не смогла подтолкнуть котировки вверх.

Откуда сейчас взяться ралли

Ожидание новогоднего ралли — это больше ставка на вероятность. Однако у нас есть свои уникальные драйверы для роста рынка в конце года. И в этом году они тоже остаются актуальными:

• На рынок приходят новые деньги. В России декабрь — это время пополнения ИИС для получения вычета. Брокеры фиксируют всплеск активности именно под конец года. Хранить кэш на счетах — не самая хорошая идея, поэтому деньги перетекают в активы. Кроме того, многие инвесторы несут на рынок свои годовые премии, которые тут же вкладываются в бумаги.
• Мы ни в чем себя не ограничиваем. Перед праздниками начинает бурно расти покупательская активность населения. Люди хотят побаловать себя подарками и вкусной едой. На этом фоне растут акции ритейлеров, так как их прибыль в это время бьет рекорды. На российском рынке перед Новым годом также традиционно дорожают бумаги компаний банковского сектора.
• Инвесторы оптимизируют налоги. Важный инструмент уменьшения налоговой базы — закрытие убыточных позиций под конец года. Инвесторы прекрасно знают о том, что убытки от одних операций на рынке можно зачесть против доходов от других. Такая операция приводит к снижению итогового НДФЛ. После закрытия убыточных позиций часть инвесторов откупает активы обратно. Этот эффект усиливается еще и закрытием шортов перед праздниками.
• От нового года все ждут только хорошее. Декабрь — уникальный месяц. Люди ждут перемен и новых возможностей. Когда институциональные инвесторы уходят в отпуск, рынком правят частные инвесторы, а у них перед Новым годом настроение, как правило, улучшается. На рынке в преддверии праздников и каникул царит позитивный настрой. А в этом году они будут длиннее чем обычно — отдых затянется на 12 дней (с 31 декабря по 11 января включительно).

Позитивные моменты, безусловно, есть. Вопрос в том, смогут ли они сдвинуть наш рынок. С текущей ключевой ставкой пока инвесторам выгоднее держать деньги в консервативных инструментах, например, в облигациях. Они не хотят рисковать на рынке акций, где все слишком неопределенно. Рост компаний, в свою очередь, ограничивают дорогие кредиты. Круг замкнулся, и где выход, пока неясно.

Быть или не быть новогоднему ралли, мы скоро узнаем. Но даже если сейчас ралли и случится, то это все равно не предвещает успешный следующий год. На наш рынок влияет слишком много разнообразных факторов, многие из которых не позитивные. Если в геополитике не будет принято судьбоносных решений, скорее всего, нас ждет лишь частичный «праздничный» импульс, а может, и вовсе ничего.

Материал не является финансовой или инвестиционной рекомендацией