Как ЦФА меняют правила игры на российском финансовом рынке

За прошлый год россияне вложили в ЦФА почти 160 млрд рублей. По данным Банка России, с начала 2025 года и до конца II квартала суммарный объем действующих выпусков ЦФА прибавил уже 86%. Эти цифры наглядно демонстрируют изменение отношения инвесторов и бизнеса к новому инструменту.

ЦФА стали востребованным инструментом для компаний, которые ищут быстрый, доступный и менее затратный способ привлечения инвестиций. Для инвесторов ЦФА предоставляют возможность вкладывать деньги в новые финансовые инструменты с доходностью, близкой к облигациям, но с более широкой доступностью.

Важно понимать, что ЦФА — это не криптовалюта и не цифровой рубль. Цифровые финансовые активы — это инструмент, удостоверяющий цифровые права на активы, в том числе представленные на финансовом рынке. ЦФА отличаются от классических инструментов тем, что полностью оцифрованы и основаны на технологии блокчейн.

Этот инструмент абсолютно легальный. Все процессы выпуска, размещения и обращения ЦФА четко регламентируются отечественным законодательством. Специальный нормативный акт действует с 1 января 2021 года. 

Россия стала одной из первых крупных экономик, где был принят отдельный закон о ЦФА. На текущий момент наша страна наряду с Сингапуром, Швейцарией, Гонконгом и ОАЭ относится к группе государств, где регулирование ЦФА проработано достаточно подробно.

Российское законодательство приравнивает ЦФА к имущественным правам. Это означает, что с ними можно осуществлять все те же действия, что и с обычным имуществом: покупать, продавать, дарить и наследовать. Свои права на ЦФА инвесторы могут защищать в суде.

Выпуск и обращение токенов осуществляются только через аккредитованных операторов информационных систем (ОИС). По данным на 1 октября 2025 года в реестре Банка России их 18. Сюда входит Сбербанк, Т-банк, Альфа-Банк, Газпромбанк, СПБ Биржа и другие. 

По количеству размещений лидирует Альфа-Банк с общим объемом в 281,5 млрд рублей. На втором месте расположился Национальный расчетный депозитарий (НРД). На этой площадке размещаются ЦФА на 121 млрд рублей. Замыкает тройку Токеон с объемом в 73,4 млрд рублей. На этих операторов приходится 84% от всего объема размещений ЦФА в России.

Инвестировать в ЦФА могут физические и юридические лица. Статус квалифицированного инвестора дает возможность выбирать любые цифровые активы. «Неквалам» без ограничений доступны ЦФА, связанные с высоконадежными и высоколиквидными активами: ОФЗ, драгметаллами, акциями компаний из котировальных списков бирж или ЦФА эмитентов, имеющих высокий кредитный рейтинг. Что же касается высокорисковых ЦФА, то такие вложения можно делать в рамках годового лимита в 600 000 рублей.

В планах у ЦБ РФ разработка тестирования на рынке ЦФА, аналогичного механизму, действующему на фондовом рынке. Одновременно с введением тестов регулятор предполагает исключить из регулирования лимиты для неквалифицированных инвесторов на совершение сделок на рынке ЦФА.

Рынок ЦФА в России еще очень молод, но рост показывает впечатляющий. Его объем оценивается в 800 млрд рублей. Количество выпусков выросло с 252 в конце 2023 года до 1123 во втором квартале 2025. Число зарегистрированных пользователей платформ также постепенно растет — только за II квартал этого года их стало больше на 68%.

Сейчас 90% рынка занимают ЦФА — аналоги краткосрочных облигаций. По объему ЦФА в обращении преобладают выпуски эмитентов с высоким рейтингом — «ААА» и «АА».

До конца текущего года объем рынка ЦФА может увеличиться до 1 трлн рублей. По словам замминистра финансов Ивана Чебескова, Минфин сейчас плотно работает над этим.

Направлений здесь несколько:

• увеличение ликвидности
• стимулирование вторичного рынка ЦФА
• развитие взаимодействия между ЦФА-платформами

Одна из важнейших инициатив — токенизация активов реального сектора. Это важный драйвер рынка ЦФА. Уже сейчас банки разрабатывают цифровые инструменты покупки части квартир. По их задумке, инвесторы будут постепенно покупать и накапливать ЦФА, а уже дальше использовать эти активы как первоначальный взнос для покупки жилья или обменивать на квартиру.

Однако пока с ЦФА не все идеально. Есть сложности по части законодательства, но со временем они будут решены. Затруднена передача ЦФА от одного оператора к другому, что существенно ограничивает их ликвидность. Объем первичных размещений ЦФА растет, но полноценного оборота на вторичном рынке до сих пор нет. Также имеются сложности с налоговым учетом ЦФА. И, наконец, инвесторы пока не спешат разбираться в возможностях ЦФА.

ЦФА — это новый класс активов на российском рынке. Для компаний это способ гибкого финансирования, для частных инвесторов — широкие возможности для диверсификации портфеля с низким порогом входа. Однако частные инвесторы и бизнес пока не до конца доверяют новому инструменту, что и сдерживает развитие ЦФА. По прогнозам объем этого рынка в России к 2030 году может достичь 10 трлн рублей. Рост обеспечит развитие технологической инфраструктуры и активная поддержка со стороны регулятора.

Материал не является финансовой или инвестиционной рекомендацией.