Формула Дюпона: как из одного уравнения формируется финансовая стратегия

Нередко собственники задумываются, как оценить эффективность бизнеса?

Так вот, все «придумано до нас». Есть в финансовом менеджменте такой объективный показатель как рентабельность собственного капитала (ROE).

Рассчитывается он так:

ROE = Прибыль (дивиденды) / собственный капитал

Важно, считать этот показатель в двух разрезах:

• эффективность операционной модели бизнеса = сколько прибыли генерит бизнес,
• и реальная доходность для собственника — сколько дивидендов бизнес может выплачивать.

Чтобы понять от чего зависит ROE в начале 20-го века экономистами корпорации DuPont была разработана формула, которая раскладывает коэффициент ROE на факторы, от которых зависит результат. Сейчас этой формулой пользуются все финансисты, и она имеет название «формула Дюпона».

Уравнение Дюпона

ROE = Чистая прибыль/Выручка * Выручка/Активы * Активы/Собственный капитал

ЧП/В — показывает чистую рентабельность периода.

В/А — это оборачиваемость, т.е. то, на сколько быстро активы превращаются в деньги. Говорит о том, сколько раз за период вы можете заработать на капитале, вложенном в бизнес. Один раз? Или, может быть, получится 2-3 и даже 5.

А/СК — говорит, какая часть бизнеса зафондирована за счет собственных средств, а какая за счет заемных. Т.е. на сколько умело вы управляете заемным капиталом (платным или бесплатным), тем самым, увеличивая доходность собственного капитала, вложенного в компанию. Хорошо, если вы эффективно используете бесплатный заемный капитал — например, отсрочки поставщиков (кредиторка).

И если посмотреть на эту формулу, то становится понятно, куда прикладывать усилия, чтобы повышать ROE. А если ROE поменялся, то уравнение Дюпона поможет ответить на вопрос, почему это произошло и какие конкретно факторы повлияли.

Роли предпринимателя в бизнесе или как управлять ROE

Итак, поскольку Формула Дюпона раскладывает ROE на факторы, она также позволяет увидеть, что каждый предприниматель в бизнесе выполняет, по сути, три роли.

Операционный управляющий 

Отвечает за то, сколько прибыли зарабатывается в каждом рубле выручки. И ваша задача в этой роли — увеличивать доходы и снижать расходы, чтобы чистая прибыль росла.

Инвестор

Это про то, на сколько правильно вы выбираете активы, в которые стоит вложить ваш капитал. В частности:

• какие вы покупаете товары и как быстро они отгружаются и превращаются в выручку;
• с какими покупателями вы работаете и какую отсрочку предоставляете;
• входите ли вы «тяжелые», низкооборачиваемые активы такие как, основные средства, станки, оборудование — то, что снижает оборачиваемость активов и, как следствие, рентабельность капитала.

Финансист 

Сколько прибыли вы зарабатываете за счет того, что правильно пользуетесь заемным капиталом. Например, отсрочками поставщиков. К слову, именно в этой роли крупный бизнес зарабатывает максимальную доходность.

Как пример — показатели «Детского мира»:

• Традиционно, предприниматели начинают управление финансами с управления деньгами. Инструмент — Отчет о движении денежных средств.
• Потом переходят к контролю доходов и расходов. Инструмент — Отчет о доходах и расходах / P&L.
• И затем понимают, что, чтобы повысить доходность компании, есть еще одна важная область для проработки и принятия решений — управление финансовым рычагом.

Например, если умело пользоваться кредиторской задолженностью поставщиков, это позволит резко увеличить доходность собственного капитала, как в примере выше. Так же можете и вы.