Нужно ли ужесточать регулирование российского рынка ФОРЕКС

В России рынок ФОРЕКС появился в 1990х годах. Попытки его регулирования начались в начале прошлого десятилетия. В конце 2014 г. были приняты изменения в существующее законодательство (ст.4.1 «Деятельность форекс-дилера» в Федеральном законе №39 ФЗ «О рынке ценных бумаг») и с октября 2015 г. началось регулирование рынка. Закон ввел новую категорию профессиональных участников — форекс-дилеров, которым разрешены операции только с физическими лицами. В настоящее время в России форекс-дилерами являются: «Альфа-Форекс», «ФИНАМ ФОРЕКС», «Брокеркредитсервис — Форекс» и «ВТБ Форекс».

Несмотря на проводимую Банком России большую работу по защите инвесторов от недобросовестных нелицензированных организаций, предлагающих услуги на рынке форекс, по-прежнему в России действует значительное число оффшорных компаний, не имеющих лицензии российского регулятора. Как результат, значительная часть рынка все еще остается в нерегулируемом сегменте, что увеличивает случаи недобросовестного поведения компаний по отношению к своим клиентам.

При этом в последнее время наметился курс Центрального банка на  ужесточение условий ведения операций для лицензированных участников, в том числе за счет уменьшения величины плеча при торговле на рынке форекс. Это снижает привлекательность российского рынка для инвесторов по сравнению с рынками других юрисдикций и предопределяет активную деятельность (де-факто) на рынке форекс в России оффшорных фирм, среди которых наиболее активны  Alpari (alpari.com), Forex Club (fxclub.org), RoboForex (roboforex.com), FxPro.

Сделки форекс характеризуются повышенным риском, связанным с высоким уровнем финансового плеча. Однако в случае регулируемых фирм, которые раскрывают информацию и выполняют все законодательные требования, фактор данного риска не скрывается, а инвестор сам принимает решение, осознавая степень риска. Участие в этом сегменте финансового рынка заставляет инвестора глубже погружаться в вопросы функционирования экономики на макроуровне, повышать свою финансовую грамотность, лучше понимать механизмы финансового рынка, тем самым подготавливая его к работе и в других сегментах рынка.

Деятельность регулируемых (лицензированных) профессиональных участников рынка форекс объективно повышает эффективность функционирования рыночных механизмов и вносит вклад (пусть и скромный) в создание валового внутреннего продукта.

В мае-июне 2025 года специалистами Финансового университета было проведено исследование регулирования рынка форекс в зарубежных юрисдикциях и России, в рамках которого в анонимном формате был проведен социологический опрос клиентов российских форекс-дилеров в целях оценки их отношения к возможности увеличения размера финансового плеча в операциях с инструментами форекс. Каналами распространения анкеты стали телеграм-каналы форекс-дилеров — членов АФД и самой АФД, рассылки по клиентским базам членов АФД, информационный телеграм-канал Finversia, ряд иных тематических каналов, посвященных торговле на рынке форекс. Собрано 1127 ответов, выборка является репрезентативной, достоверной и диверсифицированной.

Проведенный анализ зарубежного законодательства показал, что нигде в рассмотренных юрисдикциях нет прямого ограничения на плечо закрытия: устанавливаемые ограничения на максимальный размер плеча в странах ЕАЭС (Беларусь, Армения), а также в странах ЕС применяются к плечу открытия, то есть в отношении вновь открываемых позиций, когда перед подтверждением сделки осуществляется проверка достаточности гарантийного обеспечения. При этом плечо закрытия определяется уровнем стоп аут, то есть уровнем, при снижении суммы средств клиента ниже которого происходит закрытие позиций клиента форекс-дилером.

В отдельных юрисдикциях порог принудительного закрытия позиций (stop-out), определяющий плечо закрытия, либо равен 50% (страны ЕС), что фактически увеличивает плечо закрытия вдвое по отношению к установленным значениям плеча открытия (в частности, в ЕС плечо закрытия для непрофессиональных клиентов фактически равно 1:60, что превышает плечо закрытия в соответствии с законодательством РФ даже для квалифицированных инвесторов, установленное на уровне 1:50), либо не установлен (Беларусь, Армения), а его определение и раскрытие отнесено к ответственности самих форекс-компаний, но с обязательным соблюдением условия защиты счетов клиентов от отрицательного баланса. В российском законодательстве порог принудительного закрытия позиций не определен, что, по мнению авторов исследования, следует исправить, внеся соответствующие дополнения в ст. 4.1 Закона №39 ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Анализ торговых условий зарубежных форекс-брокеров показал, что они являются гораздо более привлекательными для инвесторов из России (и прочих юрисдикций с относительно жестким регулированием, как, например, ЕС), в частности, размером плеча, достигающим 1:4000, но не обеспечивающими фактически никакой защиты интересов инвесторов, в том числе сохранности и возвратности их средств, в то время как декларируемая защита со стороны зарубежных регулирующих органов в силу выданных ими лицензий и осуществленных ими регистраций форекс-брокеров является рекламным инструментом, вводящим в заблуждение относительно защиты интересов инвесторов.

Проведенное в рамках НИР анкетирование российских инвесторов — участников рынка форекс, пользующихся услугами как лицензированных российских форекс-дилеров, так и иностранных форекс-брокеров, показало:

• допустимый размер плеча является одним из главных факторов выбора форекс-дилера / форекс-брокера;
• уменьшение максимального размера плеча по торговавшимся изначально инструментам форекс привело в существенной мере к снижению объемов торгов целевой аудитории, а дальнейшее уменьшение максимального размера плеча потенциально может привести не только к еще большему уменьшению объемов торгов, но и к уходу существенной части активных клиентов форекс-дилеров на обслуживание к зарубежным форекс-брокерам;
• большая часть целевой аудитории указала на необходимость установления ограничения на максимальный размер плеча на момент открытия позиций, то есть в отношении начальной маржи; при этом, по мнению большинства респондентов, максимальный размер плеча должен быть фиксированным, а переменное ограничение на размер плеча, напротив, несет риски для инвесторов;
• избыточные ограничения на рынке форекс могут привести к уходу на обслуживание к зарубежным форекс-брокерам и форекс-компаниям в странах СНГ более 50% активных клиентов российских форекс-дилеров, несмотря на то, что подавляющее большинство респондентов в целом довольна (средняя оценка 4,4 из 5,0) уровнем сервиса российских форекс-дилеров, а юридическая и правовая защищенность является одним из важнейших факторов выбора обслуживающей форекс-компании;
• увеличение максимального размера плеча названо одним из важнейших факторов для повышения торговой активности почти третью респондентов в рамках опроса; при этом медианные значения для максимального размера плеча открытия составили для квалифицированных инвесторов 1:100, а для неквалифицированных 1:50, медианное значение порога принудительного закрытия позиций (стоп аут) составило 50%, что удваивает плечо закрытия относительно плеча открытия.

Основные (в обобщенном виде) предложения по дополнению российского законодательства в области регулирования деятельности форекс-дилеров включают положения:

• об уточнении применения требования к максимальному размеру плеча к вновь открываемым позициям, то есть к плечу открытия;
• об увеличении значения максимального размера плеча (открытия) до 1:100 для квалифицированных инвесторов и до 1:50 для неквалифицированных инвесторов;
• о применении фиксированного размера плеча;
• о введении порога принудительного закрытия (stop-out) на уровне 50% (что соответствует международной практике);
• о допуске к операциям форекс юридических лиц, а также физических лиц в статусе индивидуальных предпринимателей в целях расширения возможностей хеджирования ими рыночных рисков.