Майнинг: энергия как новый класс актива

Почему глава ЦБ Эльвира Набиулина назвала майнинг основой стабильности рубля? Как Россия вошла в топ‑2 мирового хешрейта? Как реагировать на сегодняшнюю коррекцию рынков? Где самые выгодные тарифы на электроэнергию для инвесторов?

Майнинг вышел из серой зоны: в России действует правовой режим и налоговые правила, в мире биткоин закрепился в институциональной повестке, а волатильность снизилась, глава ЦБ назвала майнинг одним из факторов стабильного рубля. 

За последние годы майнинг прошел путь от нишевого эксперимента к понятной инфраструктуре. Оборудование стало эффективнее, корпоративные стандарты управления зрелее, а спрос на биткоин закрепился и в институциональной среде, и в публичных рынках. Это снижает риск-профиль и позволяет планировать проекты на горизонте нескольких лет.

Глобальная картина: лидеры индустрии и рост мощностей

«Публичные майнеры наращивают вычислительную мощность и диверсифицируют выручку. В США компании уровня Riot, Marathon, CleanSpark и Core Scientific развивают гига‑кампусы, переходят к высокоэффективным паркам и выстраивают долгие контракты на электроэнергию. Их модель стала ориентиром: высокая энергоэффективность, предсказуемые тарифы и управление капексом», — пояснил Нгуен Ван Линь.

Россия: топ‑2 по хешрейту и «правильные» регионы

«По оценкам нашей ассоциации, пулов и исследовательских панелей Россия стабильно входит в тройку лидеров мирового хешрейта. Наша сильная сторона — это регионы с устойчивой генерацией и холодным климатом,  что позволяет строить долгоживущие площадки с понятной экономикой», — прокомментировала Екатерина Ледокол.

Ликвидность для ВЭД

«Майнинг становится удобным «мостом» ликвидности для внешнеэкономических расчетов в рамках действующих режимов», — пояснила Ледокол.

«Правильная юридическая упаковка, комплаенс и отчетность позволяют использовать цифровые активы как элемент финансовой логистики, именно это отметил в своем докладе ЦБ РФ. Из учета потребностей отечественного рынка в таком типе ликвидности мы увеличиваем строительство площадок под майнинг ЦОДы, наша география растет и включает Карелию, Кострому, Чебоксары, ИТ-кластер с использованием газо-поршневых установок, соразмерно увеличивается и объем приобретаемого оборудования», — сообщил Нгуен Ван Линем.

Россия — действительно №2 в мире? Как это считают?

«Рейтинг строится по доле глобального хешрейта на основе данных пулов, сетевых метрик и исследовательских панелей. Доли стран меняются, но тренд последних лет — США №1, Россия прочно в тройке лидеров. Внутри России сильны регионы с холодным климатом и устойчивой генерацией: Северо‑Запад, Центр, часть Сибири», — объяснил эксперт.

Какие регионы интересны для инвесторов?

«Если рассматривать позицию регулятора, можно предположить, что федеральные власти рассматривают, как его альтернативную платежную систему. Для инвесторов это дополнительные гарантии инвестиций.  Интересны регионы, которые не запрещают майнинг и создают благоприятные условия для отрасли; где руководство региона понимает, что майнеры также полезны, при условии инвестиций в энергетическую инфраструктуру. Также эксперты рынка положительно оценивают рост использования майнерами ГПУ установок. Вижу перспективы в коллаборации обладателей месторождений и майнинг-оборудования (с учетом пятилетнего срока амортизации генерирующего оборудования ГПУ стоимость электроэнергии составляет 3,50  за киловатт и в этом основа экономического эффекта)», — объяснил Максим Загорнов.

Что с волатильностью?

«Рост институционального спроса и появление биржевых фондов привели к тому, что 30–90‑дневная волатильность биткоина периодически опускается до уровней, сравнимых с ликвидными «голубыми фишками» и индексами. Это не «безрисковость», но волатильность стала управляемой», — Нгуен Ван Линь.

«Мы видим, что рост замедлился, но сопоставим с ростом индекса S&P500, что создает основания для привлекательности. Тем не менее мы должны отметить, что часть капитала уходит в ИИ-Цоды», — прокомментировала Ледокол.

Каковы реалистичные ожидания по доходности? Почему сегодня биткоин показывает снижение на рынках и как на это реагировать?

«Мы видим снижение в целом ведущих мировых индексов S&P500, Dow Jones, поэтому биткоин следует общим мировым финансовым процессам, спровоцированным тарифами и мировыми конфликтами. Как только рынок адаптируется под новые правила, мы снова увидим рост, от умеренного, к агрессивному», — объяснила Ледокол.

«Стоимость энергии, как часть формулы успеха майнера, можно оптимизировать за счет использований приобретения большего объема и комбинации с ГПУ», — пояснил Загорнов.

«Доходность — это функция трех вещей: цена биткоина, эффективность оборудования и стоимость энергии. Мы всегда рекомендуем считать unit-экономику и диверсифицировать. В такие периоды важно минимизировать издержки, оптимизировать расходную часть и, при необходимости, закрыть кредитные или лизинговые обязательства по оборудованию, чтобы снизить риски и повысить устойчивость», — финализировал Нгуен Ван Линь.

Ассоциация Центров Обработки Данных объединяет ведущие российские технологические и ИТ компании, ЦОДы, инвесторов и институты развития, реализующие повестку отрасли больших данных.

АЦОД с участием экспертов готовит стратегии привлечения частных инвестиций в отрасль, а также методические рекомендации, проводит круглые столы по вопросам взаимодействия с МосБиржей, Центральным банком РФ, Федеральной Налоговой Службой РФ, Федеральной Таможенной Службой РФ и Росфинмониторинг РФ для участников отрасли больших данных.