Что ждет рынок золота в 2025

Золото по итогам 2024 года в базисе год к году подорожало на 27%, до 2624,5 доллара за тройскую унцию. Если считать изменение средней цены за год, то в 2024 году она выросла по сравнению с 2023 годом на 23%, до $2390/унц. Позитивную динамику стоимости драгоценного металла поддержал спрос мировых центробанков, который оставался относительно высоким по историческим меркам, хотя выглядел несколько более скромно, нежели в предыдущие 2 года. Азиатский инвестиционный спрос, особенно со стороны инвесторов из Китая также оказал влияние на повышение цен. Однако основным драйвером была геополитическая напряженность и желание инвесторов захеджироваться от высокой рыночной волатильности с помощью золота.

В 2025 году потенциал роста сохраняется на фоне геополитического фактора и высокого спроса со стороны центробанков. Но его темпы должны быть более низкими по нескольким причинам:

1) высокая база 2024 года;

2) спрос мировых центробанков будет оставаться по историческим меркам высоким, но не вырастет сильно относительно среднего значения между 2023 и 2024 гг. Последние 15 лет, включая 2024-й, мировые центробанки были нетто-покупателями золота. Турция и Россия держат порядка 30% своих резервов в золоте, у Китая и Индии эта доля около 10%, в то время как у большинства развитых стран– более 60%.

3) доходность гособлигаций США останется высокой, и будет сдерживать темпы роста спроса на золото со стороны биржевых ETF-фондов, обеспеченных этим металлом.  Именно это, как пророчили быки по золоту, должно стать основной движущей силой ралли драгоценного металла в ближайшие 12–24 месяца. Спрос на него со стороны обеспеченных золотом ETF-фондов 4 года подряд был отрицательным. Мы ожидаем, что по итогам 2025 года он перейдет к нетто-положительной величине, но не будет таким большим, как многие ожидали осенью 2024, когда ФРС начала цикл снижения ставок. Тем не менее приток средств в обеспеченные золотом ETF-фонды частично компенсирует снижение спроса со стороны ювелирной промышленности, а также рост предложения (добыча + рециклинг).

Наш базовый сценарий на 2025 год подразумевает, что в какой-то момент краткосрочно цены смогут протестировать новый максимум на уровне $3000/унц., но средняя цена по итогам 2025 г. будет в диапазоне $2600-2700/унц., то есть на 9-13% выше, чем в 2024 г.

Материал не является финансовой или инвестиционной рекомендацией