Инфляция и денежно-кредитная политика есть ли взаимосвязь

Термин «инфляция», происходящий от латинского «inflatio» (вздутие), впервые появился в Северной Америке во время Гражданской войны 1861–1865 годов, когда количество денег увеличивалось, а их стоимость уменьшалась.

В те годы в США появились гринбеки — первые общеамериканские деньги. Именно тогда и возникло слово «бакс», означающее «доллар». Экономист Мюррей Ротбард писал, что с появлением гринбеков в США на два десятилетия установилась система неразменных бумажных денег, что привело к росту цен.

В феврале 1862 года Конгресс разрешил выпустить 150 миллионов новых банкнот, в июле — еще 150 миллионов, а в начале 1863 года — еще 150 миллионов. Гринбеки начали обесцениваться по сравнению с золотом, что привело к временному запрету расчетов в золоте в 1864 году. Несмотря на попытки спасти «бумажную» валюту, они не увенчались успехом, и именно этот период принято считать временем появления термина «инфляция».

Инфляция общепринято определяется как обесценивание денег или рост цен. Однако цены могут расти не только из-за избытка денег по сравнению с товарами и услугами. Они также могут увеличиваться из-за дефицита товаров или монопольного ценообразования.

Монопольное ценообразование предполагает повышение цен на уникальные товары или товары известных брендов. Но оно может проявляться и в обратном направлении: при снижении цен из-за повышения производительности труда или импорта более доступных товаров.

Вот, например, яйца в России в 2023 году подорожали более чем на 50%, а средняя стоимость десятка в ноябре 2023 в России составляла 111,9 руб. В конце же 2025 средняя цена на яйца составляет 94,48 руб. (снижение более чем на 15%), а в магазинах эконом-класса стоимость десятка яиц находится в районе 50 руб.

Таким образом, динамика цен на отдельные товары, такие как яйца, демонстрирует, что изменение цен не всегда напрямую коррелирует с жесткостью денежно-кредитной политики и может определяться отраслевыми и структурными факторами.

При этом, если взять последние 10 лет, цена на проезд в метро Москвы подорожала более чем на 120%, электроэнергия в той же Москве прибавила около 50%.

За период с 2016 года по 2024 день средний уровень инфляции в РФ составлял 8,78% в год, что привело к совокупному росту цен на 96,02%.

На графике Банка России представлены и инфляция, и ключевая ставка:

На графике видны периоды, когда ключевая ставка выше инфляции или когда ниже, видны 2 резких всплеска инфляции в 2014 и 2022 году, явно связанные не с денежно-кредитной политикой.

Приведенные примеры демонстрируют и рост тарифов на регулируемые государством услуги, где удорожание проезда в метро даже опережает инфляцию, и то, что яйца изменяются в цене по какой-то своей собственной закономерности.

Все это может говорить о том, что цены меняются далеко не только потому, что государство печатает деньги или не делает этого? Причин множество, причем цены в России могут меняться даже под воздействием миграции (чем больше мигрантов, тем больше спрос на товары и услуги), не говоря уже про курс валюты, таможенное законодательство, рост налогов и др.

Кроме того, в индексе инфляции не учитываются изменение цен на инвестиции, так фондовый рынок РФ снижается уже второй год, а цены на недвижимость ставят все большие рекорды. Почему же эти данные мы не берем в расчет роста цен?

Понятие, сам термин «инфляция» уже устарел, так не отражает всего спектра причин изменения цен, если мы исключим из него волатильное продовольствие и бензин (как в США измеряется так называемая core inflation), дисконтируем регулярно индексируемые государством тарифы, попробуем учесть влияние притока иностранной рабочей силы на цены внутри страны, то можно прийти к совершенно неожиданным результатам. Возможно, нужен другой термин, иная система расчета индекса роста цен, но в существующем виде «инфляция» существенно искажает статистику и не дает основы для принятия инвестиционных решений, в том числе в области денежно-кредитной политики.