Эксперт NPB Markets объясняет логику выбора активов для инвестора

Когда речь заходит об инвестициях, начинающие игроки часто ищут ответ на вопрос, что купить прямо сейчас.  Но это не самый правильный вопрос. Гораздо важнее понять, откуда вообще берутся инвестиционные тренды. И здесь есть системный ответ.

Тренды формируются под влиянием двух вещей. Первая лежит на поверхности — это информационная повестка, то, о чем все говорят. Искусственный интеллект, зеленая энергетика, новые технологии. Капитал действительно двигается туда, куда направлено внимание. Но вторая причина гораздо весомее. Это экономический цикл.

В профессиональной среде есть концепция asset allocation — распределения активов в зависимости от фазы экономики. Все сводится к двум простым вопросам. Что происходит с инфляцией: она растет или падает? И что происходит с экономическим ростом: он ускоряется или замедляется? Комбинация ответов подскажет, что работает лучше — акции, облигации, сырье или защитные инструменты. Задача инвестора не угадать конкретную компанию, а понять фазу цикла сейчас и куда он сместится в ближайшие полгода или год. Рынок всегда смотрит вперед.

Сейчас, на мой взгляд, мы в непростой фазе. Инфляцию подталкивает вверх нефть — проблемы с поставками привели к росту цен, а дальше дорожает логистика, производство и конечные товары. Инфляционное давление сохранится и в ближайшее время будет расти. А вот с экономическим ростом ситуация менее позитивная. Высока вероятность замедления или даже рецессии. Комбинация растущей инфляции и замедляющегося роста специфическая. В таком сценарии есть всего несколько типов инструментов.

По моему мнению — в первую очередь это золото. Его рост в последние месяцы как раз укладывается в эту логику. Второй тип — классические облигации с фиксированной ставкой. Если экономика замедляется, центральные банки начнут снижать ставки, чтобы ее поддержать. А снижение ставок приводит к росту цен на ранее выпущенные облигации с фиксированным купоном — они становятся выгоднее новых выпусков.

Когда говорят о золоте как о защитном активе, часто упускают одну деталь. Его текущий рост связан не столько с кризисными ожиданиями, сколько с действиями государств. Многие страны пересматривают структуру резервов, увеличивая долю золота и сокращая доллары или американские облигации. Это связано с напряжением между странами и санкционными рисками. Государства ищут нейтральный инструмент хранения денег, не зависящий от конкретной финансовой системы. Мы наблюдаем второй этап недоверия к долларовой эмиссии, и это создает дополнительный спрос, поддерживая цену.

Для обычного человека вариантов инвестирования в золото несколько. Физические слитки — самый понятный психологически, но при покупке и продаже в банке вы теряете 3-5% на спреде, плюс слиток нужно сохранить без повреждений. Обезличенный металлический счет удобнее, спред меньше, но физического золота у вас нет. Есть еще токенизированные инструменты и производные контракты. При всем при этом важно понимать, что золото за длинную историю росло примерно на 2-3% в год, если откинуть последние полтора года. Его задачей было не зарабатывать, а сохранять капитал. Поэтому разумная доля в портфеле — 10-20%, не больше.

С гособлигациями США для российского инвестора все сложнее. В классическом варианте их покупают через международного брокера. Плюс порог входа — один лот часто составляет 100-200 тысяч долларов. Поэтому большинство частных инвесторов используют косвенные инструменты. Например, ETF на долгосрочные облигации. Впрочем, сейчас на рынке появляются решения, стирающие границы между частным капиталом и институциональным. В практике NPB Markets, например, доступ к ликвидным мировым инструментам реализован так, что инвестору не нужно обладать капиталом в сотни тысяч долларов для работы с активами золотодобывающего или технологического секторов. Это позволяет зайти в рынок с небольшой суммой, сохраняя точность исполнения сделок на уровне крупных фондов.

Механика заработка на облигациях строится на двух вещах. Это процентный доход (купили под 5% годовых, получаете 5% независимо от рынка) и изменение ставок (если ставки снизились, ваша облигация дорожает, и при продаже вы получаете дополнительную прибыль). Это и есть ключевой риск: если ставки выросли, облигация дешевеет, и при досрочной продаже вы фиксируете убыток.

А теперь про то, что у всех на слуху — искусственный интеллект. Здесь я сразу остужу ожидания. Когда обычный инвестор видит новость о планах Nvidia, Microsoft или Google, все это уже давно в цене. Причем не со вчерашнего дня, а возможно, последние полгода. Рынок не ждет, пока новость дойдет до заголовков и соцсетей, он закладывает такие ожидания заранее. Инвестировать всю сумму на новостях в перегретых историях вроде AI — почти инвестиционное самоубийство. Звучит резко, но это так. Когда о теме вещают из каждого утюга и даже далекие от рынка люди спрашивают, не пора ли купить, — значительная часть роста уже произошла.

Посмотрите на цифры. Nvidia как основной поставщик чипов для AI-инфраструктуры и вся технологическая семерка — Microsoft, Apple, Google, Amazon, Meta* (Деятельность Meta Platforms Inc. признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации) — уже давно торгуются с учетом AI-тренда. Вопрос не в том, хорошая ли это компания. Вопрос в том, сколько хорошего уже заложено в цену. Хорошая компания и хорошая инвестиция прямо сейчас — не одно и то же. Компания может быть блестящей, с отличными продуктами и перспективами, но если все это уже учтено в оценке, пространство для дальнейшего роста может оказаться скромным. Слишком часто инвестор покупает не будущую перспективу, а чужую уже реализованную прибыль.

Похожая история с токенизацией активов. Идея не нова, просто сейчас ее обернули в красивую обертку блокчейна. Компания покупает реальные активы через классического брокера, выпускает токены, привязанные к этим активам, а инвестор покупает не акцию Nvidia, а токен, который повторяет ее стоимость. Но тут цепочка сложная, на каждом этапе комиссии, плюс вопросы налогов и отчетности.

Я вообще скептически отношусь к идее, что частный инвестор должен заниматься поиском суперидей и пытаться угадать, какая компания выстрелит. Когда человек говорит «я найду компанию, которая вырастет в 3-5 раз», он пытается быть умнее всего рынка сразу — умнее аналитиков, фондов и крупных игроков с огромными ресурсами. Иногда это получается, но в большинстве случаев заканчивается плохо. Статистически такие ставки чаще проигрывают, чем выигрывают.

Самая рабочая стратегия для частного инвестора вдолгую — это индексное инвестирование. Человек зарабатывает деньги на работе и регулярно, например раз в месяц, откладывает часть дохода. Эти деньги он инвестирует в широкий рынок через индексы, не пытаясь угадать, что вырастет завтра. Для диверсификации можно добавить золото и облигации на определенную долю портфеля и раз в полгода корректировать пропорции. Рынок в целом растет, экономика исторически развивается. Вместо того чтобы пытаться обыграть рынок, иногда разумнее просто стать его частью.