Разбираем альтернативные активы: будущее и настоящее

В современных макроэкономических условиях инвесторам непросто принять правильное решение о том, в какие активы стоит вкладываться. В этой статье попробуем рассмотреть глобальные тренды, которые определят перспективные направления на ближайшие 5 лет. 

Многие аналитические компании стараются построить прогноз наиболее интересных инвестиционных вложений. Так, согласно глобальному исследованию Бостонской консалтинговой группы (BCS), констатируется, что для того, чтобы обеспечить хотя бы 10% годовой прирост капитала инвесторам, управляющим необходимо уже сейчас диверсифицировать вложения так, чтобы 30% активов приходилось на высокомаржинальные продукты (например, краудлендинг).

Среднегодовые темпы роста прибыли инвестиционный портфелей. Источник: BCG’s Global Asset Management Benchmarking Database; BCG analysis

В отчете указывается, что уже сейчас наблюдается планомерный рост инвестиций в альтернативные активы, в том числе и в краудлендинг. Согласно прогнозу, доля альтернативных инвестиций в общем объеме вложений инвесторов к 2027 году достигнет 22%.

Важно, что выручка по альтернативным инвестициям в прогнозе занимает большую долю в общем объеме, что обуславливается высоким уровнем доходности таких инвестиций по сравнению с традиционными инструментами. 

Согласно прогнозу, вложения в альтернативные активы к 2027 году будут давать порядка 55% от глобальной выручки инвестиционного портфеля.
 

Глобальное распределение активов, пассивов и выручки по инвестиционным продуктам. Источник: BCG’s Global Asset Management Market Sizing, 2023; BCG’s Global Asset Management Benchmarking Database, 2023; Institutional Shareholder Services Market Intelligence’s Simfund; Pensions & Investments; Investment Company Institute; Preqin; HFR; INREV; BCG analysis

Значительный рост рынка альтернативных инвестиций будет обусловлен инвестициями в частные долговые обязательства и частные акции, глобальный доход от которых в ближайшие 5 лет будет расти с динамикой 9-10% годовых.

Прогноз распределение инвестиционных активов по соотношению доходности и маржинальности по чистой выручке.

Источник: BCG’s Global Asset Management Market Sizing Database, 2023; BCG’s Global Asset Management Benchmarking Database, 2023; Institutional Shareholder Services Market Intelligence’s Simfund; Pensions & Investments; Investment Company Institute; Preqin; HFR; INREV; BCG analysis

Сопоставляя прогнозные расчеты по группам инвестиционных продуктов с горизонтом до 2027 года, можно отметить, что альтернативные инвестиции, очевидно, будут занимать верхние строчки рейтингов.

Акцентируем внимание на том, что вложения в частный долг и частный капитал представлены на инвестиционных платформах краудлендинга, что позволяет сделать вывод о существенных перспективах роста этих сегментов в темпе до 12% годовых, обеспечивая высокую маржинальность по чистой прибыли.

Такая ситуация не является удивительной, так как доходность проектов краудлендинга существенно превышает доходность многих иных инвестиционных инструментов. Так, по итогам 2024 года доходность проектов краудлендинга обогнала традиционные инвестиционные инструменты, уступив только золоту.

На графике ниже представлена динамика изменения доходности проектов краудлендинга платформы Lender Invest в сопоставлении с динамикой изменения ключевой ставки.

Историческая доходность проектов краудлендинга на платформе Lender Invest в сопоставлении с ключевой ставкой ЦБ РФ. Источник: www.cbr.ru, собственные данные Lender Invest

Представленные данные позволяют сделать вывод о среднегодовой доходности проектов краудлендинга на уровне 29–30%. Сопоставляя данные с динамикой ключевой ставки ЦБ, можно отметить, что рост ключевой ставки, как правило, также ведет к росту доходности проектов краудлендинга. А резкое снижение ключевой ставки, напротив, имеет отложенное на 3–6 месяцев влияние на процессы снижения доходности рынка крауда.

Корреляционный анализ показывает наличие связи между данными на уровне 0,5 при учете лага в 3 месяца. Тем не менее, учитывая, что на требуемую доходность влияет не только ставка ЦБ, но и ряд иных факторов, как риски заемщиков, рыночный спрос, наличие залога и т.д., использовать корреляционную взаимосвязь можно при росте волатильности ключевой ставки. Расчет средней премии за риск за последние 3 года показал значение 17,5% (с колебаниями от 7,3% до 30,5%). Это очень высокое значение, превышающее премии многих традиционных инструментов.

Исторические премии за риск на платформе Lender Invest в сопоставлении с ключевой ставкой ЦБ РФ. Источник: www.cbr.ru, собственные данные Lender Invest

Анализ представленных данных позволяет сделать вывод, что существует зависимость между изменением ключевой ставки и размером премии за риск:

• при резком волатильном изменении ключевой ставки (как в 2022 году) наблюдается рост премии, так как на рынке существует неопределенность, что толкает премии в рост;
• при стабилизации ставки на низком уровне (как в 2023 году), наблюдается плавное снижение премии за риск, что обуславливается стабилизацией экономической ситуации, но с определенным запаздыванием;
• при снижении ключевой ставки (как в первой половине 2022 года) наблюдаем продолжение роста премии за риск, что в целом носит инерционный характер с вероятным лагом 6–8 месяцев;
• при росте ключевой ставки (как в 2024 году) премия за риск может не успевать за ростом ключа, но в любом случае будет находиться на привлекательном для инвесторов уровне.

Учитывая, что на данный момент ставка ЦБ РФ находится на уровне 21%, а текущая доходность проектов краудлендинга находится на уровне 30%, премия за риск может быть определена на уровне 9%. Что позволяет получать доходность, сопоставимую с высокодоходными облигациями, но с существенно меньшими рисками.

Основным риском в краудлендинге традиционно является риск дефолта. Многие инвесторы боятся такого риска, не зная, что риском можно успешно управлять.

*Рассмотрим пример: допустим, инвестор имеет две альтернативы — положить все средства (1 млн руб.) на год в депозит под 16% (средняя ожидаемая ставка на конец текущего года) или вложить средства в проекты краудлендинга под 30% и риском дефолта 10% (хотя в реальных условиях риск дефолта в нашей компании не превышает 7%). 

Расчет альтернативности вложений в проекты краудлендинга и депозит при учете 10 % риска дефолта. Источник: собственные аналитические расчеты Lender Invest

Распределим инвестиции в 10 проектов краудлендинга и допустим, что через 1 год один из проектов закроется по дефолту и средства, вложенные в него, будут потеряны. В итоге через 1 год по депозиту мы имеем прирост 16% годовых или 160000 рублей. Но проекты краудлендинга даже с учетом дефолта дают нам прирост в 17% годовых или 170000 рублей, что все равно обгоняет доходность по депозиту. А если допустить, что ключевая ставка будет снижаться быстрыми темпами, то реальная ставка для размещения депозитов будет существенно меньше. Доходность краудлендинга при резком понижении ставки, наоборот, возрастет, что сделает последний еще более доходным инвестинструментом.

Таким образом, краудлендинг, даже с учетом риска дефолта, позволяет получать прирост средств по существенно более высокой ставке. При этом лучшим моментом входа в проекты будет период пика или начала снижения ключевой ставки, так как в эти периоды премия за риск максимальна относительно безрисковой ставки.

Подводя итог, можно отметить, что проекты краудлендинга могут присутствовать в портфеле почти любого консервативного, умеренного или агрессивного инвестора. 

Доля крауда в 10% в инвестиционном портфеле даже консервативного инвестора способна за счет высокой доходности существенно поднять доходность портфеля выше безрисковой ставки.

При этом корреляция проектов крауда часто носит отрицательный характер с традиционными инструментами инвестирования (депозиты, ОФЗ, корпоративные облигации), что позволяет использовать краудлендинг как полноценный инструмент диверсификации и снижения рисков. Собственные риски краудлендинга при должной диверсификации находятся под контролем и не критично влияют на итоговую доходность.

Материал не является инвестиционным предложением и инвестиционной рекомендацией.