Инфляция в России в октябре 2025: что скрыто под поверхностью

Вышел комментарий Банка России по инфляции за октябрь 2025 года. Цифры на первый взгляд обнадеживающие, но, если копнуть глубже, открывается более сложная картина.

Поверхностный взгляд: что видят все

• Инфляция замедляется: 7.71% г/г — минимум с февраля 2024.
• Рубль крепкий: плюс ~16% к доллару за год.

Вывод для беглого просмотра: все под контролем, Банк России справляется.

Взгляд вглубь

А вот здесь начинается самое интересное. Основной сюжет октября — не замедление общей инфляции, а разгон ее «устойчивого ядра».

• Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ), который исключает еду, бензин, ЖКУ ускорился до 5.0%. Это выше цели Банка России и показывает внутреннее инфляционное давление.
• Дорожает все шире: мясо, одежда, мебель, автомобили, услуги. Это уже не отдельные всплески, а общий тренд.
• Волатильность никуда не делась: бензин и овощи сильно растут, сводя на нет удешевление сахара.

Ключевой вывод: экономика находится в противостоянии: общее замедление производственной динамики против растущего внутреннего ценового давления.

Так на что делать ставку в условиях высокой базовой инфляции

Октябрьские данные по инфляции — это не «зеленый свет» для рискованных активов, а «желтый» и даже местами «красный».

• Для консерваторов: высокие ставки означают, что рублевые облигации (ОФЗ, корпоративные бонды) по-прежнему остаются привлекательным инструментом для сохранения капитала с доходностью, опережающей инфляцию.
• Для стратегов: стоит присмотреться к компаниям, способным сохранять маржу в условиях высокой стоимости кредита и растущих издержек — частично, в сырьевом секторе и, главным образом в IT-отрасли, менее зависимой от потребительского спроса.
• Для всех: главный индикатор на ближайшие месяцы — не столько годовая инфляция, сколько динамика устойчивого ядра. Если оно не начнет уверенно снижаться, ждать смягчения политики ЦБ бесполезно.

Девиз на ноябрь: смотри вглубь, а не на поверхность.

Данные: Банк России, октябрь 2025.

Публикация не является инвестиционной рекомендацией.