Классы инвестиционных паев: как меняется структура ЗПИФ в марте 2026

С 1 марта 2026 года вступили в силу существенные изменения в регулировании закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ), паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов. Одно из главных нововведений — возможность устанавливать разные классы инвестиционных паев внутри одного фонда. О том, как изменения структуры ЗПИФ повлияют на рынок инвестиций, рассказывает Никита Мосиенко, генеральный директор ООО УК «Бореа групп».

Раньше ЗПИФ были юридически однородными: любой инвестор, приобретая пай, получал равный набор прав по сравнению с другими пайщиками. Теперь же управляющая компания может закреплять в правилах доверительного управления несколько классов паев с разными правами. Это позволит расширить инвестиционные возможности.

Классы паев

Класс паев — это заранее определенный набор прав, который получает инвестор. При этом базовые гарантии сохраняются для всех: независимо от класса пайщик имеет право требовать надлежащего управления фондом и рассчитывать на компенсацию или выделенную долю имущества при погашении в предусмотренных законом случаях.

Различия между классами могут касаться:

• порядка получения дохода (сроки, периодичность, размер);
• права голоса на общем собрании пайщиков;
• преимущественных прав на приобретение дополнительных паев;
• возможности требовать погашения паев при изменении правил фонда.

Таким образом, внутри одного фонда появляется возможность разделять инвесторов по ролям: управляющие участники могут принимать ключевые решения, а пассивные инвесторы — получать финансовый результат, не влияя на операци онную деятельность проекта.

Разделение на «голосующие» и «неголосующие» паи позволяет привлекать капитал инвесторов, которым важна доходность, но не требуется участие в управлении проектом. При этом нововведения позволяют сохраняет баланс: как минимум один класс паев должен обладать полным правом голоса по всем вопросам компетенции общего собрания.

Где может быть полезен новый механизм 

Новые классы паев открывают широкий спектр возможностей для инвесторов. Например, классы можно использовать в венчурном бизнесе и технологических проектах. Новый подход поможет расширять число инвесторов, сохраняя стратегический контроль за профессиональной группой. Якорные инвесторы и основатели смогут принимать стратегические решения и одобрять сделки. Инвесторы с «паями без голоса» решений принимать не будут, но также смогут получать доход.

Другой распространенный вариант — мезонинное финансирование. В одном фонде могут существовать два класса:

• приоритетный класс (класс А) с фиксированной доходностью и первоочередными выплатами;
• обыкновенный транш (класс Б), который получает всю сверхприбыль после расчетов с приоритетными инвесторами.

Классы также позволяют реализовывать многоступенчатые инфраструктурные проекты: одни инвесторы входят на стадии строительства, другие — уже на этапе эксплуатации, когда актив начинает приносить денежный поток.

Как вводятся классы в действующем фонде

Для действующих ЗПИФ предусмотрена процедура конвертации паев в разные классы. Такое решение принимается только единогласно на общем собрании пайщиков. Это означает, что изменение структуры прав возможно лишь при полном согласии инвесторов, что дополнительно защищает участников фонда.

Перспективы для рынка инвестиций

Введение классов инвестиционных паев — одно из наиболее значимых изменений для рынка ЗПИФ за последние годы. Новый механизм делает фонд более гибким инструментом, позволяющим точнее распределять риски, доходность и управленческие полномочия.

Уже в 2026 году станет понятно, как теория начнет реализовываться на практике и какие новые проекты получит рынок благодаря измененной структуре паевых фондов.