Долговой рынок России: выжидать или действовать

Фактор, влияющий на долговой рынок

Все инвесторы хотят войти в рынок в самый лучший момент, чтобы максимизировать прибыль. Одни рассчитывают точки входа при помощи технического анализа, но без достаточных знаний заблудиться в дебрях графических построений достаточно просто. Другие постоянно усредняют позицию и в итоге имеют средний прирост по рынку. Однако существует и другой, на мой взгляд, весьма эффективный подход к поиску лучшей точки входа в долговой рынок. 

Подход основывается на фундаментальных данных динамики ключевой ставки ЦБ РФ. Эконометрический анализ данных показывает, что между ключевой ставкой ЦБ и данными динамики ОФЗ существует устойчивая связь. Коэффициент корреляции составляет -0,85, что означает, что зависимость носит сильный обратный характер:

• при росте ставки ЦБ ОФЗ понижаются в цене;
• при снижении ставки ЦБ ОФЗ растут в цене.

Причем коэффициент детерминации составляет 0,72. Это означает, что 72% всех движений графика ОФЗ объясняется фактом изменения ключевой ставки. Такая ситуация предоставляет мощнейший инструмент предсказания лучшей точки входа в долговой рынок.

Лучшим моментом, по моему мнению, является пик ключевой ставки, так как после него всегда наблюдается достаточно продолжительный рост облигаций.

При этом текущая макроэкономическая действительность (замедление кредитования, снижение инфляционных ожиданий, спад промышленного производства) с высокой долей вероятности указывает на то, что ключевая ставка в 21% достигла пика и, вероятно, начнет снижение во второй половине текущего года.

Нисходящая динамика также может оказывать влияние на инвестиционные предложения долгового рынка. И здесь не исключена возможность зафиксировать исторически высокую доходность по купонным выплатам и заработать на приросте самой стоимости облигации. Учитывая, что при начале цикла снижения ставки облигации с горизонтом от 1 и более лет начнут активно расти в цене. Темпы их роста могут быть не просто сопоставимы с динамикой рынка акций, а даже превышать ее. 

Исторически этот кейс всегда находил свое подтверждение. Так, в 2015 году, когда ключевая ставка находилась на максимумах и составляла 17%, ОФЗ и корпоративные облигации торговались с высокими купонами, при этом цена многих из них была существенно ниже номинала. Такая ситуация давала уникальные точки входа. В результате после начала цикла снижения ключевой ставки долговые бумаги (ОФЗ и корпоративные облигации) находились в росте в течение 5 следующих лет. 

Согласно данным портала Investfunds.ru, доходность облигаций, например, ПИФ облигаций УК Первая, составила 11,4 % в среднем в год +14- 16% купон, итого в среднем от 25,4 до 27,4 % в год. Практически без рисков.

Аналогичная ситуация повторилась вновь на пике ставки ЦБ в феврале 2022 года. Облигации всех секторов активно росли в течение 8 месяцев до начала нового цикла повышения ставок, что дало среднемесячный прирост в +3,72% в месяц за период или 38% годовых.

Согласно нашему эконометрическому исследованию, при снижении ключевой ставки ЦБ доходность проектов краудлендинга растет и достигает пика на горизонте 6-8 месяцев. Что создает дополнительные механизмы для инвестирования и диверсификации инвестиционного портфеля.

Считаю, что на фоне сложивщейся ситуации можно разбавить портфель долговыми активами, зафиксировав высокую доходность на длительный срок и увеличив капитал за счет роста стоимости самих облигаций. Полагаю, что цикл снижения ключевой ставки ЦБ, в отличие от 2022 года, будет не резким, а более плавным (с целью планомерного перераспределения активов из депозитов и фондов денежного рынка и недопущения роста инфляции). Это позволит надеяться на длительный горизонт прироста доходностей долгового рынка, вплоть до начала нового цикла ужесточения денежно-кредитной политики.

Не является инвестпредложением. Наша задача — объединять бизнес и инвесторов на краудплатформе lender Invest.