Куда придут инвесторы: что ждет фондовый рынок, когда ставка упадет

Россияне продолжают активно накапливать средства на банковских вкладах: по данным Банка России, общий объем депозитов к апрелю 2025 года превысил 57 триллионов рублей. Этот рекорд говорит о высокой популярности вкладов как основного сберегательного инструмента, снижения актуальности которого мы не видим, как не видим пока и движения вниз ключевой ставки Банка России.  

Однако акции и облигации не перестали интересовать инвесторов, кроме того, этот инструмент становится все более привлекательным для самих компаний-эмитентов. Ставка в 21% держалась с октября 2024 года и уже привела к тому, что компании активизировали выпуск облигаций, нуждаясь в источниках финансирования, альтернативных банковскому кредитованию. Компании стараются все активнее привлекать инвесторов на фондовом рынке, а значит, растет купонная доходность бумаг. При этом инвесторам важно искать не только более высокую доходность, но и понимать риски, структуру инструментов и горизонты инвестирования.

Фондовый рынок сегодня: много зрителей, мало игроков

Банк России уже осторожно переходит к снижению ключевой ставки — снижение до 20% стало первым с сентября 2022 года. Профильные аналитики ожидают, что ставку в 18%-19% можно ждать к концу третьего квартала 2025 года. Это снижение едва ли можно назвать приоритетным фактором для массового инвестора — ставка останется почти вдвое выше официальной инфляции, банковские вклады продолжат быть наиболее популярным инструментом инвестирования и доминировать со значительным отрывом. Однако несмотря на привлекательность вкладов российский фондовый рынок не стоит на месте.  К началу 2025 года, по данным ЦБ, его объем превысил 10 триллионов рублей. Количество розничных инвесторов достигло 35,1 миллион человек (+18% за 2024 год), но… число активных счетов составляет лишь 4,9 миллионов. Это означает, что свыше 30 миллионов человек в России интересуются инвестированием в ценные бумаги и фонды, но пока не довели свой интерес до практического воплощения.

На наш взгляд, это представляет потенциал — несколько десятков миллионов людей на российском фондовом рынке, как минимум, владеет инфраструктурой для инвестирования. Их число будет увеличиваться и далее с ростом финансовой грамотности. Количество может перейти в качество — период высоких ставок по вкладам рано или поздно закончится, и мы получим еще минимум 2-3 миллиона новых инвесторов с активными счетами на рынке корпоративных ценных бумаг. 

Куда придут инвесторы?

2024 год стал не лучшим для инвесторов в акции. Доходы по ним снижались, бумаги находятся не только под давлением ставки ЦБ, но и геополитических рисков, которые остаются высокими. В течение года инвесторы продавали акций больше, чем покупали, что также усилило давление на их стоимость. К концу первого полугодия 2025 года ситуация не изменилась — вышеописанные фундаментальные факторы никуда не делись. Ждем роста интереса к акциям не раньше 2026 года — если, конечно, не произойдет кардинальных событий, например, крупной торговой сделки между Россией и США и поворота в санкционной политике Запада для экспортно-ориентированных компаний.

Минувший и нынешний годы стали успешными для инвесторов в облигации по тем же причинам. Кроме того, желание инвесторов получить высокий купонный доход совпало с желанием компаний занять больше денег на фондовом рынке. Наш собственный корпоративный опыт показывает, что выпуски облигаций на сумму до 2,5 млрд рублей инвесторы раскупают в среднем за два месяца.

На российском рынке доступны как государственные, так и корпоративные облигации. Доходность по бумагам с высоким кредитным рейтингом сегодня составляет от 16% до 19% годовых, высокодоходные облигации могут давать от 30% годовых. Под влиянием растущих процентных ставок в структуре вложений розничных инвесторов в облигации увеличилась доля флоатеров. Но рынок уже не ждет дальнейшего роста ставки — все ждут ее снижения, поэтому мы ожидаем и охлаждения интереса к флоатерам.

В отраслевом разрезе снизилась доля банковских облигаций при росте доли бумаг нефинансовых компаний из нефтегазовой, строительной, лизинговой и других отраслей. До конца года эта тенденция будет сохраняться.

Рынок уже внутренне готовится к смягчению ДКП. Поэтому даже небольшое снижение ставки на 1 п.п. на заседании ЦБ 6 июня стало важным сигналом — разворот, наконец, начался и само это может несколько восстановить интерес к акциям российских компаний. Снижение ставки может ослабить рубль, который уже сейчас слишком крепкий для экспортеров. Это повысит интерес к их акциям. Кроме того, смягчение ДКП увеличит доступность ипотеки, что повысит интерес к акциям девелоперов. Учитывая сколько денег накоплено на депозитах, их частичный переток в другие активы практически неизбежен. Повысится интерес и к коммодитиз, и к биржевым металлам.