Байбэки на российском рынке: для чего компании выкупают свои акции

Рыночная ситуация: когда падение котировок превращается в возможность

Последние пару лет российский фондовый рынок живет в условиях повышенной неопределенности и сложности: геополитика, санкции, высокая ключевая ставка, которая с декабря 2023 года не опускалась ниже 16% годовых. На этом фоне владельцы капитала выбирают банковские депозиты и облигации, а рынок акций остается под давлением. Так, по состоянию на 1 октября 2025 года средства населения в банках достигли исторического максимума — 62,7 трлн рублей.

Для компаний обратный выкуп становится способом использовать просадку на рынке в свою пользу. Если менеджмент считает, что акция торгуется с дисконтом к фундаментальной стоимости, логично направить часть свободного денежного потока на покупку ценных бумаг. По сути, компания инвестирует в себя по «распродажной» цене. В перспективе этот пакет можно погасить (увеличить долю остальных акционеров), использовать для мотивации персонала или применять в сделках M&A.

Причины выкупа

Во-первых, обратный выкуп является одним из основных инструментов сглаживания давления на рынок, особенно в периоды резких дисбалансов предложения. Типичный пример — редомициляция российских компаний, после которой инвесторы получают возможность продавать акции, ранее заблокированные в зарубежной инфраструктуре. В моменте это формирует значительный разовый навес акций. Байбэк позволяет компаниям принять на себя часть этого объема, стабилизировать спрос и предложение. Именно такие ситуации в 2024-2025 годах стали одной из причин активизации выкупов у ряда эмитентов. В частности, из редомицилянтов байбэком воспользовались «Фикс Прайс», ЦИАН и «Озон».

Во-вторых, российские публичные компании все чаще строят системы вознаграждения топ-менеджмента на основе динамики рынка акций. Для таких программ нужен пул бумаг, который можно передавать сотрудникам без допэмиссий и размывания долей акционеров. Байбэк закрывает эту потребность: выкупленные акции формируют резерв для мотивационных планов и становятся частью долгосрочной стратегии управления кадровой вовлеченностью. В 2025 году подобную практику применяют, среди прочих, «ВУШ Холдинг», «Промомед», «Каршеринг Руссиа», «Софтлайн», «Т-Технологии» группа «Астра». Перечисленные компании реализуют такие программы с 2024 года.

В-третьих, эмитенты используют обратный выкуп для повышения привлекательности собственных ценных бумаг на фондовом рынке. В частности, банк «Санкт-Петербург» на протяжении последних лет регулярно выкупает акции с рынка и гасит их. За счет сокращения количества бумаг в обращении банк повышает показатели «на акцию». Для инвесторов такой подход эквивалентен увеличению доли в бизнесе без дополнительных вложений: каждый оставшийся акционер фактически получает большую часть прибыли и капитала на одну акцию.

Хорошо ли это для рынка, компаний и инвесторов?

В итоге байбэки на российском рынке выполняют сразу несколько функций — от стабилизации котировок до стратегического управления капиталом. Для компаний это гибкий инструмент: выкуп позволяет аккуратно перераспределять свободный денежный поток, поддерживать рыночную стоимость акций, формировать мотивационные программы без лишнего размывания долей.

Для рынка в целом эффект тоже скорее позитивный: программы выкупа снижают волатильность, смягчают дисбалансы предложения, возникающие, например, при редомициляции, и повышают предсказуемость поведения эмитентов. Байбэк становится сигналом о том, что менеджмент считает бизнес недооцененным и готов подтверждать эту оценку реальными деньгами.

Что касается инвесторов, то выкуп с дальнейшим погашением можно оценить как способ повышения стоимости своего пакета акций, что позитивно. Эффект от использования байбэков для выстраивания систем мотивации и сглаживания рыночных колебаний тоже скорее положительный.