Обзор инфляционной динамики в России — ноябрь 2025

Годовая инфляция в России продолжает снижаться, в ноябре она достигла 6,64% — минимального уровня с сентября 2023 года. Месячный прирост цен замедлился до 0,42%. Это подтверждает устойчивую тенденцию к охлаждению инфляционного давления, в целом соответствующую целям и ожиданиям Банка России.

Основные тренды ноября:

• замедление почти по всем фронтам: снизился рост цен на продовольственные и непродовольственные товары и услуги. Особенно заметно замедлилась инфляция на продовольствие — до 7,51% г/г с 9,25% в октябре
•  ️спад «устойчивой» инфляции: базовый ИПЦ, очищенный от волатильных компонентов, в помесячной динамике (с учетом сезонности) опустился до 3,6% в годовом выражении. Это важный сигнал смягчения глубинных инфляционных процессов
• вклад волатильных компонентов стал отрицательным: после всплеска в предыдущие месяцы цены на бензин, овощи и фрукты в ноябре либо скорректировались вниз, либо росли слабее обычного
• укрепление рубля как сдерживающий фактор: заметное укрепление рубля за год (примерно на 20% к доллару) сдерживало рост цен на импортозависимые товары и услуги, включая зарубежный туризм.

Соответствие ожиданиям ЦБ и прогноз

Текущая динамика в целом укладывается в траекторию, обозначенную Банком России. На этом фоне, по нашему мнению, будет сюрпризом, если Банк России не пойдет 19 декабря на очередное снижение ставки.

Сдерживающие факторы:

• «устойчивая» инфляция все еще выше цели: средние темпы прироста ключевых устойчивых показателей за последние три месяца (сентябрь–ноябрь) остаются выше 4%
• инфляционные ожидания бизнеса: предприятия розничной торговли в ноябре вновь повысили краткосрочные ценовые ожидания (до 11,8% в годовом выражении), что создает риски для дальнейшей динамики цен
• рост цен на услуги: инфляция в сфере услуг (5,4% м/м с.к.г. и 9,36% г/г) остается наиболее высокой, отражая структурные сдвиги и рост затрат в этом секторе.

Заключение

Ноябрьские данные подтверждают уверенное движение российской инфляции вниз. Комбинация жесткой денежной политики Банка России, укрепления рубля и корректировки цен на волатильные товары уже дала результат.