Как технический анализ отражает динамику индекса гособлигаций

Как технический анализ свидетельствует о  росте индекса гособлигаций RGBI, и как это связано с динамикой ключевой ставки разбирался к.э.н., доцент кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга Финуниверситета Хасанов Р.Х.

Исходя из представленных данных технического анализа можно предположить, что у Банка России остается все меньше аргументов для удержания ключевой ставки на уровне 21%.

Доходность к погашению ОФЗ 46020 с погашением в 2036 году в настоящее время (17 апреля 2025) составляет 15,28% годовых, что значительно ниже ключевой ставки.

Дискуссионным вопросом является то, что первично собственно доходность облигаций или ключевая ставка? Как известно ключевым фактором стоимости денег является так называемая безрисковая доходность, которая выступает в качестве базы, определяющей в том числе стоимость ипотеки, потребительских кредитов и т.д.

Дело в том, что никто не будет брать на себя риск, т.е. занимать деньги частным лицам или корпорациям дешевле чем государству, а стоимость заимствований государству, собственно, и определяет доходность ОФЗ.

Многие считают, что доходность ОФЗ следует за решениями ЦБ по ставке, но есть и другие мнения, но все же ключевым вопросом в финансовом менеджменте является именно доходность гособлигаций, при этом ключевая ставка в большей степени носит информационный характер.

В последнее время решения Банка России по ставке стали оказывать большое влияние на стоимость не только облигаций, но и акций, поэтому заседание ЦБ РФ 25 апреля 2025 года ключевое и для рынков, и для перспектив экономики, где видны признаки торможения.

Считаю, что спред между доходностью ОФЗ и ключевой ставкой стал уже значительным, в этих условиях. А с учетом замедления инфляции, у Банка России почти нет выбора, рынок уже несколько месяцев ждет снижения ставки, что, скорее всего, и произойдет.

При этом, рынок акций скорее всего не отреагирует на незначительное изменение ключевой ставки в рамках 0,5%.