ОФЗ вместо вклада: что банки не рассказывают о доходности облигаций

ОФЗ вместо вклада: что банки не рассказывают о доходности облигаций

Когда у клиента появляется свободный капитал, первый звонок обычно идет в банк. Менеджер предлагает вклад под привлекательный процент, показывает график начислений — и вопрос закрыт. Логика понятна: вклад застрахован государством, деньги не рискуют.

Подвох в том, что банк в этой сделке не партнер инвестора. Банк это заемщик, который занимает у клиента деньги дешевле, чем мог бы занять на открытом рынке.

В этой статье разберем, чем ОФЗ отличаются от вклада не на словах, а на цифрах, почему банк не заинтересован в этом сравнении и что теряет инвестор, выбирая вклад по умолчанию.

Почему вклад — это заем у клиента, а не инвестиция для клиента

Ставка по вкладу — не рыночная доходность, а цена, которую банк готов заплатить за пассив. Она формируется с учетом маржи банка: разницы между тем, что он платит вкладчику, и тем, что зарабатывает, размещая эти деньги дальше — в кредитах, в тех же ОФЗ, в облигациях корпораций.

Ставка по вкладу. На фоне ключевой ставки 14,25% годовых банки предлагают вкладчикам 11-14%, разница уходит в доход банку.

Доходность ОФЗ. Длинные выпуски федерального займа в тот же период торгуются с доходностью к погашению 15–16,5% — но с другой механикой.

Скрытая часть сделки. Банк одновременно размещает привлеченные у вкладчика деньги в те же ОФЗ и корпоративные облигации, зарабатывая разницу в 2-4 процентных пункта на объеме вклада.

Для банка вклад — источник дешевого фондирования. Для клиента — инструмент с доходностью.

Что теряется во вкладе, но не в облигациях

Риск А. Плавающая ставка при пролонгации. Вклад закрывается — новый открывается уже по другой, часто более низкой ставке, если ключевая ставка к тому моменту снизилась. Инвестор теряет доходность именно тогда, когда рынок предлагает зафиксировать высокую ставку надолго.

Риск Б. Отсутствие потенциала роста тела актива. Вклад всегда стоит номинал. ОФЗ при снижении ключевой ставки растут в цене — держатель длинной облигации, купленной при высокой % ставке, получает не только купон, но и рост стоимости самой бумаги при развороте цикла.

Риск В. Ограниченная ликвидность без потери процентов. Досрочное закрытие вклада почти всегда означает пересчет процентов по минимальной ставке «до востребования». Продажа ОФЗ на бирже в любой день сохраняет накопленный купонный доход клиенту, а не банку.

Считаем на цифрах: 10 млн ₽ на три года

Разместим 10 млн ₽ во вкладе под 18% годовых на год с последующей пролонгацией — против покупки трехлетних ОФЗ с доходностью к погашению 16% и фиксацией ставки на весь срок.

Вклад при снижении ключевой ставки до 14% ко второму году дает пролонгацию уже под 12–13%. Итоговая эффективная доходность за три года — около 14,3% годовых в среднем.

ОФЗ с зафиксированной на весь срок доходностью 16% в этом сценарии не только удерживает ставку выше вклада каждый год, но и дает дополнительный доход за счет роста цены облигации при падении ставок в экономике — от 3 до 5 процентных пунктов сверху при продаже до погашения.
Разница на горизонте трех лет в нескольких миллионах рублей, которые остались в банке вместо портфеля клиента.

Что можно делать вместо вклада

Фиксировать доходность через длинные ОФЗ, когда ключевая ставка высока. Именно в этот момент рынок предлагает зафиксировать доходность на годы вперед, а не переоформлять вклад каждые несколько месяцев.

Держать часть капитала в коротких ОФЗ для гибкости. Это закрывает потребность в ликвидности без потери в доходности, характерной для вклада до востребования.

Использовать ИИС для облигационной части портфеля. Налоговый вычет на ОФЗ и корпоративные облигации дает дополнительную доходность, недоступную по вкладу.

Сравнивать не ставку, а полную доходность с учетом сценариев по ключевой ставке. Вклад — это ставка на сегодня. Облигация — это ставка на весь срок.

Также важно помнить, что облигации — это рыночный инструмент, у которого тоже есть свои нюансы.

Итог

Вклад удобен банку, это сама конструкция продукта.

Данный материал носит ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.