Главный аналитик Банка ЗЕНИТ: ожидаем снижения ключевой ставки до 14,5%

Динамика инфляции осталась на уровне февраля, тогда как деловая активность продолжила замедляться, в том числе из-за сокращения капитальных инвестиций. Большинство основных индикаторов, таких как кредитная активность, инфляционные ожидания населения и бизнеса, динамика денежных агрегатов, подтверждают возможность для очередного шага снижения на 0,5 п.п. Более существенное снижение размера ключевой ставки вряд ли возможно из-за сохранения неопределенности внешних условий, роста дефицита бюджета и не слишком выраженного замедления инфляционного трека. 

Фактор, который будет существенно влиять на инфляцию до следующего решения ЦБ — потребительская активность. Она, в свою очередь, будет зависеть во многом от динамики кредитования. Мы прогнозируем замедление годовых темпов инфляции к концу полугодия до 5,0–5,5%.Существенно изменить вектор денежно-кредитной политики могут внешние условия. Например, значительное отклонение нефтяных цен вниз от заложенного в бюджет уровня (59 $ за баррель Urals в 2026 г.). Снижение доходов бюджета в этом случае потребует дополнительного финансирования бюджета, что является проинфляционным фактором и потребует более жесткой денежно-кредитной политики.