О привлечении на фондовый рынок России иностранных инвестиций

В настоящее время, в условиях все еще высокой безрисковой ставки, проблематика ликвидности национального фондового рынка для фондирования российского бизнеса продолжает оставаться одной из наиболее актуальных в экономике. Баланс рисков и доходности с позиции инвестора по-прежнему находится на стороне банковских депозитов и денежных фондов.

Государством принимаются меры для насыщения ликвидностью рынка «длинных денег», в первую очередь рынка акций, в том числе внедрена программа долгосрочных сбережений, совершенствуется механизм индивидуальных инвестиционных счетов, все чаще мы слышим о планах по выходу на IPO компаний с государственным участием.

Безусловно, подобные меры способствуют повышению интереса инвесторов к фондовому рынку. Вместе с тем, по мнению доцента Финуниверситета при Правительстве Российской Федерации Маняхина Т.В., только данных мер вряд ли будет достаточно для выполнения поручения Президента России о фактически удвоении к 2030 году отношения капитализации национального фондового рынка к ВВП. Когда мы говорим о капитализации, ключевым аспектом здесь является «buy-side», то есть спрос на ценные бумаги, который и поставляет на рынок ликвидность.

Широкие возможности в данной части открыл принятый на этой неделе Указ Президента России от 01.07.2025 № 436 «О дополнительных гарантиях прав иностранных инвесторов», предоставляющий иностранным инвесторам из недружественных стран (и не только) гарантии неприменения ограничительных мер к их новым вложениям в российский фондовый рынок. Определенный потенциал заложен в указе и для банковской системы, поскольку иностранным инвесторам разрешается вкладывать средства с соответствующих счетов не только в ценные бумаги, но и на банковские депозиты.

Я не буду останавливаться на технической стороне вопроса, в СМИ уже многократно и достаточно подробно раскрыто его содержание. И согласно указу скоро Банк России конкретизирует режим счетов типа «Ин», с использованием которых будут осуществляться иностранные инвестиции, а также требования к открывающим данные счета кредитным организациям и некредитным финансовым организациям.

Больше интересует потенциальный эффект от нового механизма. Хотя указ в целом касается инвестиций лиц как из недружественных стран, так и из стран, не относящихся к таковым, очевидно, что основной потенциал приходится на средства из недружественных стран. Здесь даже не требуются какие-то расчеты, чтобы понять, как сильно вливания ликвидности со стороны крупных международных инвестиционных фондов могут увеличить капитализацию российского рынка. К слову, на момент ответных мер России на действия недружественных стран иностранным институциональным инвесторам принадлежало более 60% торгуемых российских акций.

Кроме того, удачно выбран момент для такой меры с точки зрения экономической мотивации инвесторов: наблюдаемое изменение траектории денежно-кредитной политики в сторону ее смягчения повышает привлекательность вложений в рынок акций относительно бизрисковых инструментов. Ситуация уникальна еще и тем, что доходность облигаций на российском рынке по меркам западных рынков не просто привлекательна, а очень заманчива. А крепкий рубль еще и снижает для иностранных инвесторов возможные потери на валютной переоценке при конвертации доходов от инвестиций.

Поэтому уверен, что своего рода российский «Novo Mercado» (новый рынок) для иностранных инвесторов не может не заинтересовать их с точки зрения экономической мотивации. То есть сотрудничество представляется взаимовыгодным. Вопрос лишь в том, что для танго нужны двое, и для активизации инвестиций с той стороны тоже нужен «зеленый свет».

Будем рассчитывать на то, что экономическое сотрудничество возобладает, и потенциал нового механизма будет раскрыт в полной мере.