Волна дефолтов на долговом рынке — что важно знать инвестору

За неполный 2025 год зафиксировано первичных дефолтов (технических и реальных) в 2,4 раза больше, чем за весь 2024 год («Эксперт РА»).

Почему компании стали чаще допускать дефолты

Главная причина — высокие процентные ставки.

• Снизился запас прочности: дорогое обслуживание долга съедает прибыль компаний
• Выросли кассовые разрывы: задержки платежей от контрагентов стали критичными при плотном графике выплат
• Увеличилась доля убыточных предприятий

Наиболее уязвимые эмитенты с рейтингами неинвестиционного уровня в таких секторах как оптовая торговля, строительство, тяжелая промышленность.

Отдельный тренд: рост рисков на рынке ЦФА

Цифровые финансовые активы (ЦФА) — новый и растущий сегмент рынка инвестиций. Однако рынок несет и большие риски: в силу меньшего текущего регулирования и требований к эмитентам.

Прогноз: ожидается до 25 дефолтов по ЦФА в 2026 году

Причина: через ЦФА часто привлекают краткосрочные займы непубличные компании без кредитных рейтингов. Они без «подушки безопасности», и в случае проблем — времени на рефинансирование крайне мало.

Масштаб: пока доля дефолтных выпусков невелика (<0.1% от всего рынка). Но если смотреть только на нерейтингуемых эмитентов, она вырастает до 1,2%, а с учетом будущих выплат — до 5,9%.

Выводы для инвестора: ситуация требует повышенной внимательности при работе с рынком облигаций.

Что требует внимания:  

• Рейтинг эмитента: облигации с рейтингом «B» и ниже несут существенно более высокие риски.
• Опережающие индикаторы: технический дефолт, снижение рейтинга, новости о корпоративных конфликтах или претензиях со стороны регуляторов.
• Доходность должна адекватно компенсировать риск. Доходность бумаг «B» и «BB» часто схожа, хотя риски дефолта у первых в разы выше.

В непростые времена погоня за сверхвысокой доходностью заставляет инвесторов накладывать риск конкретного эмитента на общий рыночный риск, что особенно опасно. Сегодня, когда даже качественные бумаги с рейтингами инвестиционного уровня предлагают исторически высокую доходность, нет необходимости идти на чрезмерный риск в низкокачественных выпусках.