Стоит ли ребалансировать инвестиционный портфель в 2025 году

В условиях напряженного геополитического фона и нестабильной экономической ситуации российские инвесторы все чаще ищут различные способы сохранения и приумножения капитала. В лидерах три основных направления — краудлендинг, банковские депозиты и инструменты фондового рынка. Они предлагают разные уровни доходности, рисков и ликвидности. Рассмотрим их подробнее, чтобы понять, какой вариант подходит для разных категорий инвесторов.

Однако начать стоит с оценки инфляции, так именно она определяет итоговую доходность любого инвестиционного инструмента.

По данным Росстата, фактическая инфляция к концу 2024 года составила 9,52%. В среднесрочном прогнозе на 2025 год ЦБ РФ в базовом сценарии ожидает 4,5–5%. Аналитики Lender Invest к концу текущего года ожидают инфляцию на уровне 7–8%. Отечественные предприятия, по информации РБК, заложили в свои бизнес-прогнозы инфляцию 10,7%, что более чем в два раза превышает прогноз ЦБ.

Ожидаемая турбулентность 2025 года потребует от инвесторов ребалансировки портфелей, чтобы войти в комбинированные инвестиции для упреждения просадки и формирования более сбалансированного и безопасного портфеля. 

Так, в январе 2025 года число частных инвесторов на Мосбирже увеличилось на 389 тыс. и составило 35,5 млн (каждый 4-й житель страны), счетов было открыто свыше 65,4 млн. Из зарегистрированных 35,5 млн инвесторов активных — всего 3,8 млн (в декабре их было 4 млн), т. е. только 9,34% следят за рынком и регулярно совершают операции. Такая статистика в целом обусловлена тем, что ожидания инвесторов относительно высоких доходностей фондового рынка оказываются неоправданными, что в конечном счете приводит к поиску инвесторами альтернативных вариантов для вложения инвестиций. 

Итак, какие инвестиции являются лучшими в достаточно сложном для прогнозирования текущем году? Список ниже начинается с менее рисковых вариантов и переходит к тем, которые должны принести более высокую прибыль, но имеют более волатильные характеристики.

Рассмотрим подробнее основные инвестиционные инструменты, чтобы понять, какой вариант подходит для разных категорий инвесторов.

Доходные инвестиции в 2024 году

6 февраля 2025 года Центральный Банк РФ опубликовал «Обзор рисков финансовых рынков». Согласно отчету регулятора, наиболее доходным активом за 2024 год стало золото с доходностью почти 45% в рублях. На втором месте с большим отставанием идут фонды денежного рынка с доходностью 18,4%, затем депозиты в долларах, рублях и юанях.

По данным РБК, в 2023 году в тройке лидеров были российские акции, депозит в доллар, евро, в 2024 году — биткоин, золото, серебро.

Все остальные рассматриваемые инструменты, в том числе биржевые акции и облигации, показали доходность ниже уровня официальной инфляции (9,5%). А некоторые из них, например, ОФЗ, акции ретейлеров, химической промышленности, телекоммуникационной, металлургической, энергетической, строительной принесли убытки своим инвесторам.

Учитывая представленную динамику, инструменты фондового рынка не обеспечили конкурентной доходности. На их фоне интересными выглядят депозиты в рублях и фонды денежного рынка, которые традиционно приносят более высокие доходности в условиях роста ключевой ставки.

Депозиты в рублях

Банковские депозиты в 2024 году и начале 2025 года составили серьезную конкуренцию фондовому рынку. По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в десяти крупнейших банках России, привлекающих наибольший объем депозитов, в первой декаде февраля 2025 г. составила 21,44% годовых. 

Санкции против доллара и евро привели к большому спросу на российском рынке юаня. Валюта для россиян, как правило, служит защитой сбережений от девальвации рубля. Но у юаня есть ряд недостатков: 1) юань представляет собой валюту, сильно зависящую от государственного регулирования финансовых властей КНР, что может привести к резким изменениям курса относительно рубля, если это будет в интересах КНР; 2) возможно его ослабление относительно доллара в случае усиления экономического давления между США и Китаем (к примеру, введение тарифов на китайские товары); 3) вторичные санкции создают препятствия для расчетных операций с юанем, усложняя логистику. 

В 2025 году экспертами профрынка ожидается сохранение тенденции к постепенному ослаблению рубля до 100–110 руб. за доллар США, 105–115 руб. за евро, 13,6–15 за юань на конец года с локальными попытками к укреплению. 

Напоминаем, что наличная валюта приносит прибыль лишь в курсовой разнице. В ближайшие годы экспортная ориентированность России и дефицит торгового баланса окажут существенное влияние на ослабление рубля относительно доллара (на 3–5% ежегодно). 

Золото

Золото или «тихая гавань» в качестве антиинфляционного инструмента, уберегающего активы в неопределенной геополитической обстановке, стало безусловным лидером 2024 года и продолжает удерживать свои позиции и в текущем моменте. Начало 2025 года стало рекордным для желтого металла, он поднялся сразу на 6% в цене. В 2024 году масштабные закупки мировыми центробанками золота (было куплено в общей сложности 60 тонн металла, в топе Китай и Индия) подняли его стоимость на 30% в долларах (с $2100 до $2800 за унцию) и на 45% в рублях (с 5900 рублей до 8800 рублей за грамм).

По данным ЦБ в 2024 году был обновлен рекордный запас доли золота и в золотовалютных резервах нашей страны, он составил 32,9%, превысив 200 млрд долларов США. Инвестируя в золото, следует помнить, что у него, как и у любого биржевого инструмента, есть волатильность, зависящая от изменений макроконъюнктуры. Поэтому вложения в драгметаллы чаще всего рекомендованы в долгосрочном горизонте от 10 лет.

Так, ярким примером глубокого падения металла могут послужить 2011–2016 и 2020–2022 гг. 

Мировые крупные банки (JP Morgan Chase, Citi, UBS) в прогнозах стоимости золота в 2025 году ожидают рост до 3000 долларов США за унцию. Драйверами роста остаются инфляция и волатильность рынка из-за непредсказуемого стиля управления Дональда Трампа (предыдущий срок его правления запомнился высокой волатильностью и повышением цен на золото до 54%). В текущем моменте золото находится в устойчивом импульсе роста, потому рассматривать его покупки выгодней на спаде, дождавшись хотя бы уровня 2600 долларов за унцию, как рекомендует транснациональный финансовый конгломерат JP Morgan Chase.

Если частный инвестор захочет включить золото в свой портфель, то рационально будет вложить не более 10% сбережений в доступные золотые инвестиционные инструменты — физическое золото (слитки, монеты), акции золотодобывающих компаний и биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФы), которые инвестируют в желтый металл, но обязательно дождавшись коррекции.

Краудлендинг

Представленная ЦБ РФ  отчетность по краудлендинговым платформам не отражает размер их доходности. Однако, согласно исследованию РА «Эксперт» «Краудфандинг в цифрах: лидеры, тренды, прогнозы», по данным топ-4 компаний средняя цифра доходности находится в размере 20 % годовых.

Если взять отчетность платформы отдельно, то можно узнать подробную информацию о действующих инвестпредложениях и ставках по ним. Так, в отчете Lender Invest за 2024 год, средняя ставка по займам равна 29,1%, доходность инвесторов за вычетом НДФЛ — 23,46%, дефолтность NPL90+ составила 7,75%. Кроме этого, платформа предлагает инвесторам продукты с защитой капитала и выкупом просроченных платежей.

20% годовых в нашем рейтинге выводит краудлендинг на 2 место после золота. Краудлендинг, как и все другие инвестинструменты, имеет свои риски, но по уровню среднегодовой доходности он занимает уверенное место в верхней строчке рейтинга. 

Сравнительный анализ инвестпродуктов

Попробуем провести сравнение между анализируемыми инструментами. Исключив из сравнения биржевые акции. Так как по структуре формирования дохода акции стоят достаточно далеко от депозитов, облигаций и краудлендинга, ставка дохода по которым известна в момент инвестирования. Приобретая акции, мы можем лишь рассчитывать на вероятный доход от прироста курсовой стоимости акции или получения дивидендов. Оба фактора при этом носят неопределенный, изменчивый характер и плохо прогнозируются. 

Сравнительная характеристика краудлендинга, депозитов и облигаций приведена в таблице ниже.

Очевидно, что разные инструменты имеют разные преимущества и недостатки. Выбор между обозначенными инструментами диктуется как минимум двумя факторами: риск-профилем клиента и его инвестиционными целями.

Для консервативных инвесторов с низким уровнем риска и целью получать доход на уровне инфляции или немного превышая его оптимальный вариант — банковский депозит. 

Для инвесторов с умеренным уровнем риска и целью получать доход, превышающий уровень инфляции, лучшее решение — облигации и продукты краудлендинга, в том числе с защитой капитала (платформа Lender Invest). 

Для агрессивных инвесторов, желающих существенно увеличить свои доходы, оптимальный портфель — биржевые акции, высокодоходные облигации, проекты краудлендинга.

Инвестиционные прогнозы-2025 с учетом ставки ЦБ

Известно, что инвестиции в знания дают лучшую прибыль. Идеального инвестиционного инструмента нет, любая инвестиция — это риск. Нельзя выиграть по-крупному, если придерживаться стратегии минимизации рисков. Но можно подобрать оптимальные инвестиционные инструменты согласно существующему риск-профилю и макроэкономическим факторам, которые оказывают прямое влияние на доходность всех рассматриваемых инструментов. Ключевой из них является ставка Центробанка. Поэтому, строя прогнозы на текущий год, нужно в первую очередь определиться с динамикой этой ставки.

Рассмотрим имеющиеся факты по состоянию на февраль 2025 года

1. Ключевая ставка 21% — высокая с точки зрения исторических значений кредитной нагрузки на бизнес. Регулятор ожидает позитивного отложенного эффекта от высокого уровня ставки. Это значит, что пока инфляция не пойдет на убыль, снижение ставки маловероятно. 

1. Анализ итоговых данных бюджета за январь 2025 года показывает рост расходов на 7,4% год к году при росте нефтегазовых доходов всего лишь на 9,3%. Т.е. доходы растут ниже инфляции. При этом дефицит бюджета: -1,7 трлн при запланированных на год -1,173 трлн. При росте бюджетных расходов замедление увеличения денежной массы маловероятно. Это значит, что дезинфляционные процессы находятся под вопросом, что повлечет сохранение ставки на высоких уровнях при текущих макроусловиях.
2. К концу 2024 года объем корпоративных кредитов снизился на 0,2%, а рост замедлился с 20,3% до 17,9%. Потребительские кредиты упали на 1,9%, что существенно повлияло на ситуацию в финансовом секторе. Замедление кредитования послужило предпосылкой, указывающей на правильные действия ЦБ. При соблюдении подобной тенденции регулятор ближе к середине года способен перейти к рассмотрению вопроса снижения ключевой ставки.
3. С начала 2025 года наметился небольшой тренд на снижение напряженности на рынке труда. Рост безработицы в контексте действий ЦБ является предпосылкой снижения ключевой ставки при условии снижения или замедления инфляции. Учитывая, что инфляция пока не замедляется, вероятно, ЦБ продолжит удерживать высокую ставку. Однако при сигналах замедления цен совокупность факторов (рост безработицы, замедление кредитования, падение спроса), вероятно, приведет к снижению ставки.
4. Индекс PMI в сфере услуг в РФ вырос до 54,6 пунктов в январе с 51,2 пунктов месяцем ранее. PMI в промышленности — до 54,7 с 51,1 в декабре. Даже с учетом замедления темпов кредитования в экономике бизнес продолжает расти, что несет ощутимую угрозу для инфляции. Свежие показатели могут негативно сказаться на планах ЦБ по ставке. Сценария два: либо сохранение ставки на очень долгий период, либо ее дальнейшее повышение. 

Учет совокупности всех изложенных фактов позволяет нам сделать прогноз по ключевой ставке следующей динамики: 

• Сохранение высокой ставки на текущем уровне до июня-июля 2025 года, после чего вероятен переход к циклу постепенного снижения ставки с ориентиром на конец года 18-19%. Данный сценарий базовый, не предполагающий форс-мажорных ситуаций.
• В случае неблагоприятного геополитического фона, усиления санкций можем ожидать дальнейший рост госрасходов и ускорение инфляции, что может привести к росту ключевой ставки до 25% к концу года.
• При реализации благоприятного сценария — смягчения санкций, снижения напряженного геополитического фона — госрасходы будут уменьшаться, тренд на замедление кредитования продолжится, дезинфляционные факторы возобладают. В этом случае ожидаемая ставка на конец года составит порядка 15-17%.

В выборе инструментов инвестирования на текущий момент мы будем исходить из базового сценария сохранения ключевой ставки на высоком уровне в первой половине года.

Оптимальные инвестиционные инструменты:

• банковские депозиты — длинные вклады по пока еще доступным высоким процентным ставкам с целью фиксирования высокой доходности до момента начала цикла смягчения денежно-кредитной политики;
• облигации — корпоративные флоатеры сроком до середины текущего года, а также длинные ОФЗ, которые торгуются существенно ниже своего номинала, так как после начала снижения ставки их цена может достаточно быстро подняться к номиналу и выше;
• акции — учитывая текущую недооцененность российского фондового рынка с горизонтом инвестирования 3 и более лет;
• краудлендинг — фиксация высокой текущей доходности до смягчения денежно-кредитной политики, хотя высока вероятность того, что  краудлендинговые платформы будут предлагать более высокие процентные ставки по своим продуктам по сравнению с депозитами и биржевыми облигациями высокого кредитного качества.

Резюме

Выбор между банковскими депозитами, инструментами фондового рынка и краудлендингом зависит от целей, уровня знаний и готовности к риску инвестора. Банковские депозиты остаются самым безопасным вариантом, но их доходность ограничена. Краудлендинг предлагает высокую доходность, но связан с рисками. Фондовый рынок предоставляет широкие возможности для роста капитала, но требует времени и усилий для обучения. 

*Важно: в условиях непростой экономической ситуации важно понимать, что не существует универсального правила формирования портфеля. Это большой и кропотливый труд — подбирать оптимальную структуру портфеля и формировать правильные ожидания от инвестирования. 

Не является инвестиционной рекомендацией.