Как изменилось крипторегулирование в мае 2025

Гонконг утвердил законопроект о стейблкоинах, привязанных к фиатным валютам

21 мая 2025 года Законодательный совет Гонконга утвердил законопроект о стейблкоинах (Stablecoins Bill), устанавливающий режим лицензирования для эмитентов определенных стейблкоинов. Законопроект был впервые опубликован в официальной газете 6 декабря 2024 года, а первое чтение состоялось 18 декабря 2024 года. Пока он не вступил в силу: начало действия режима ожидается позднее в 2025 году, с переходным периодом для адаптации участников рынка.

Какие стейблкоины подпадают под действие законопроекта

Под действие законопроекта подпадают стейблкоины, поддерживающие стабильную стоимость исключительно за счет привязки к:

• одной или нескольким официальным валютам,
• одной или нескольким расчетным единицам или формам экономической стоимости,
• либо их комбинации.

Требования к лицензированию

 Лицензия от Валютного управления Гонконга (HKMA) потребуется тем, кто:

• осуществляет эмиссию таких стейблкоинов на территории Гонконга в рамках бизнеса,
• выпускает стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару в рамках бизнеса,
• активно продвигает их выпуск как в Гонконге, так и за его пределами.

Обязанности лицензиатов

 Эмитенты таких стейблкоинов обязаны:

• иметь оплаченный уставный капитал не менее 25 млн гонконгских долларов,
• внедрить надежные системы управления резервами,
• соблюдать нормы AML/CFT,
• публиковать white paper,
• обеспечить своевременные и достаточные механизмы погашения (выкупа),
• иметь планы на случай чрезвычайных ситуаций.

Международный контекст

Законопроект стал важным шагом в реализации стратегии Гонконга по созданию стабильной и предсказуемой регуляторной среды для виртуальных активов. Гонконг присоединяется к числу юрисдикций, разрабатывающих специализированные режимы для регулирования стейблкоинов. Среди них Европейский союз (MiCA), Объединенные Арабские Эмираты (Payment Token Services Regulation) и Сингапур (the Payment Services Act), разработавшие регулирование, а также Великобритания, разрабатывающая аналогичные инициативы.

Дубай усиливает регулирование: новые правила, токенизация RWA и режим спонсируемых VASP

20 мая 2025 года Управление по регулированию виртуальных активов Дубая (VARA) опубликовало Версию 2.0 своих нормативных правил, подчеркнув приверженность структурированному и ориентированному на риски регулированию.

Ключевые изменения:

• Новые правила применяются ко всем регулируемым видам деятельности: консультирование, брокерские услуги, хранение, обмен, кредитование, управление активами, перевод и выпуск виртуальных активов.
• Ужесточены обязательства по маржинальной торговле, дистрибуции токенов и механизмам обеспечения.
• Введен 30-дневный переходный период — до 19 июня 2025 года. В течение этого времени группы надзора VARA будут предоставлять лицензированным организациям индивидуальные рекомендации.

Токенизация реальных активов (ARVA)

В рамках обновления регулирования VARA представило отдельную нормативную базу для выпуска виртуальных активов, обеспеченных реальными активами (ARVA). Такие активы исключают стейблкоины, привязанные к фиатной валюте, и подпадают под лицензионную категорию 1, что означает необходимость получения разрешения VARA до начала деятельности.

ARVA определяется как виртуальный актив, который:

• представляет право собственности или право на получение дохода, связанного с одним или несколькими реальными активами (RWA);
• сохраняет стоимость, привязанную к таким активам или доходу;
• является дробной, секьюритизированной или производной формой другого ARVA.

Под реальными активами (RWA) понимаются финансовые инструменты, физические или материальные объекты, а также нематериальные имущественные права — за исключением чисто цифровых элементов и самого виртуального актива.

Требования к эмитентам ARVA:

• поддержание сегрегированных и юридически обеспеченных резервных активов,
• предоставление white paper с раскрытием рисков,
• прохождение регулярных независимых аудитов и публичная отчетность,
• обеспечение четких прав выкупа и запрет на сборы за выкуп,
• маркетинг только через авторизованных VASP,
• Минимальный капитал: 1,5 млн дирхамов или 2% от средней рыночной стоимости резервов (за 24 месяца). 

Крупные эмитенты получат статус «значимых» (Significant ARVA Issuers) с усиленным надзором.

Режим спонсируемых VASP (Sponsored VASP)

 Для поддержки малого и инновационного бизнеса введен режим спонсорства:

• Спонсор — лицензированный VASP, несущий ответственность за соблюдение правил,
• Спонсируемый VASP — отдельное юрлицо в Дубае, работающее под контролем спонсора.

Между ними должен быть подписан договор, определяющий:

• характер деятельности,
• порядок обеспечения комплаенса и обязанностей по предоставлению отчетностей,
• права на аудит и управление,
• условия прекращения договора.

Спонсоры обязаны назначить ответственного сотрудника для каждого спонсируемого VASP и обеспечить полное соблюдение правил VARA. Спонсируемые VASP должны прозрачно раскрывать свой правовой статус во всех сообщениях, включая номер разрешения, разрешенные виды деятельности и данные своего спонсора.

Новый режим призван облегчить выход на рынок, сохраняя при этом строгий контроль и открывая возможности для участия в регулируемой экосистеме виртуальных активов Дубая для игроков меньшего масштаба.

Великобритания запускает консультации по выпуску стейблкоинов, хранению криптоактивов и пруденциальному надзору

Финансовый регулятор Великобритании (FCA) выпустил два документа для консультаций, охватывающие выпуск стейблкоинов, хранение криптоактивов и пруденциальное регулирование криптобизнеса.

После вступления в силу регулирования, выпуск стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, как и хранение криптовалют, будет регулироваться в рамках Постановления о регулируемой деятельности (Regulated Activities Order).

Эмиссия стейблкоинов

Эмитенты стейблкоинов будут обязаны получить разрешение FCA, наряду с соблюдением следующих требований:

• Обеспечение высоколиквидными активами (наличные, госдолг, CNAV-фонды), хранящимися независимым кастодианом в трасте и отдельно от средств эмитента.
• Обеспечение выкупа стейблкоинов по номиналу (обычно на следующий рабочий день) без минимального порога.
• Раскрытие условий выкупа, структуры обеспечения и основных рисков.
• Соблюдение требований к капиталу, корпоративному управлению и управлению рисками.

Хранение криптоактивов

Сейчас кастодианы криптоактивов обязаны регистрироваться в FCA по правилам противодействия отмыванию денег (MLR). При этом продвижение криптопродуктов в адрес британских потребителей подлежит правилам финансовой рекламы, если не применимо исключение или нет одобрения от уполномоченной фирмы.

Согласно предлагаемым изменениям, хранение криптоактивов станет регулируемой деятельностью по Закону о финансовых услугах и рынках (FSMA). После получения разрешения отдельная регистрация по MLR не потребуется, но требования MLR и надзор FCA сохранятся.

Основные требования к кастодианам:

• Клиентские активы должны быть юридически защищены и отделены от средств компании.
• Ведение точных реестров владельцев, объема и порядка хранения криптоактивов.
• Ежедневная внутренняя и внешняя проверка записей.
• Управление рисками, соблюдение стандартов и защиты клиентов.

Цель FCA — привести регулирование выпуска стейблкоинов и хранения криптоактивов в соответствие с общими финансовыми стандартами, обеспечив баланс между инновациями, рыночной целостностью и защитой потребителей.

Новая пруденциальная система регулирования

В отдельном консультационном документе описаны меры для защиты потребителей, устойчивого управления рисками и обеспечения финансовой стабильности при взаимодействии с криптобизнесом. 

Документ устанавливает следующие основные предложения:

• требования к капиталу и ликвидности,
• планирование выхода с рынка (wind-down planning),
• контроль за операционными и киберрисками,
• групповое регулирование (для финтех-холдингов).

Компании будут классифицироваться по размеру, характеру деятельности и рисковому профилю, а регулирующие требования — адаптироваться пропорционально. 

При разработке регулирования FCA стремится найти баланс между содействием инновациям и обеспечением устойчивости, выстраивая регулирование на принципах, применяемых в традиционном финансовом секторе, но с учетом особенностей крипторынка — таких как высокая волатильность и операционные риски.

Консультации продлятся до 31 июля 2025 года. После анализа полученных отзывов FCA планирует опубликовать финальные правила в 2026 году.