Что такое пре-IPO и зачем оно нужно — и бизнесу, и инвестору

В 2025 году в России ожидается не менее десяти сделок на стадии пре-IPO. Это уже не экзотика — это новый механизм роста и капитализации для зрелого бизнеса. Но все ли так просто? 

Что это вообще такое 

Пре-IPO — это промежуточный этап. До биржи еще не дошли, но и на уровне стартапа компания уже не живет. Это инвестраунд, в котором участвуют те, кто хочет получить долю до публичного листинга — с дисконтом, но и с рисками. Платформы типа MOEX Start, Zorko, T-Venture, Rounds и другие стали инфраструктурой для таких сделок. И да, вход открыт не только для «квалов».  
Розница тоже участвует, но — в пределах лимита: не более 600 000 ₽ в год на платформу (ФЗ-259). 

Что получает инвестор 

1. Доступ к будущим публичным компаниям — на раннем этапе, когда цена входа еще не переоценена. 
2. Риск — выше, доходность — тоже. Компания может быть без стабильной отчетности и полной IR-функции, но продукт уже коммерциализируется. 
3. Альтернатива IPO, где акций часто не хватает на всех. В пре-IPO — больше пространства, меньше конкуренции. 
4. Инструменты входа: паи ЗПИФов, платформы, брокеры, структурированные продукты. 
5. Инфраструктура начинает созревать — сделками занимаются и «Альфа», и «ВТБ Капитал», и «Финам». 

Что получает бизнес 

1. Деньги. Обычно на масштабирование, сделки M&A или просто рост метрик. 
2. Связи и экспертиза. Особенно если в сделке участвует институционал — это не только деньги, но и новые двери. 
3. Подготовка к IPO. Реальная рыночная оценка, обратная связь, репетиция работы с инвесторами. 
4. Гибкая альтернатива кредитам. При ключевой 17–21% долговое финансирование — токсичный выбор. 
5. Частичный выход фаундеров. Возможность продать долю, не теряя контроль. 

На что стоит смотреть инвестору 

Пре-IPO — не гарантированное будущее IPO. Это опцион, не обязательство. И многие этим пользуются: фондрайзинг идет, но на биржу выходить никто не торопится.

Внимание: грамотные структуры все чаще предлагают миноритариям опцион на выкуп, если IPO не будет в оговоренный срок. Это защищает розницу. Но пока это редкость. 

Ключевое: работающая модель, рост >20% в год, IR-функция, выручка, структура управления. Все это нужно не на бумаге, а в практике. Без этого пре-IPO может закончиться набором миноритариев без стратегии и роста. 

Где может быть риск 

• Неподходящий момент. Рынок холоден, отрасль просела, инвесторы смотрят в сторону. 
• Переоценка. Завышенные мультипликаторы, обещания без due diligence — повод для отказа профучастников. 
• Занижение оценки. Из страха не собрать раунд — компания сжигает возможный апсайд. 
• Неготовность управлять инвестбазой.  
  Нет IR, нет отчетности, деньги лежат мертвым грузом — доверие теряется. 

Что дальше 

Успешное пре-IPO — это не конец, это мост. Через 2–3 года — полноценный выход на биржу. И компании, которые прошли через структурированное привлечение капитала, на этом этапе уже играют по правилам публичного рынка. 

Да, в России пока термин «пре-IPO» часто используют как маркетинговую ширму. Но инструменты созревают. Появляется практика, механика, регулирование. Все ближе рынок, в котором доля до листинга — это уже не венчур, а стратегия. 

Если вы управляете капиталом, вам важно знать, где рождается публичный рынок. Он начинается не на бирже — он начинается здесь. На этапе, где капитал и стратегия встречаются впервые.