Итоги 2025 года и инвестиционные ориентиры на 2026 год

2025 год завершился, дав инвесторам редкую возможность взглянуть на результаты сразу нескольких классов активов в условиях высокой неопределенности. Геополитика, санкции, денежно-кредитная политика и структурные изменения в мировой экономике по-разному повлияли на рынки. Итоги года позволяют понять, какие активы проявили устойчивость, а какие — разочаровали, и на что имеет смысл обращать внимание в 2026 году.

Рублевые активы: неожиданные лидеры

В российском сегменте главным сюрпризом стало золото. В долларовом выражении металл вырос на 64,4%, а с учетом укрепления рубля рублевая доходность составила 26,42%. Для защитного актива это оказался один из самых сильных годов за долгое время.

Второе место по доходности, а в рублях первое, заняли фонды недвижимости. Индекс Мосбиржи фондов недвижимости MREF, включающий 10 фондов, преимущественно ориентированных на коммерческую недвижимость, вырос на 28,15%.

Облигации показали сильный, но менее выдающийся результат. ОФЗ принесли около 22,98% с учетом купонов, корпоративные облигации — 23,91%. Высокая доходность стала следствием постепенного снижения ключевой ставки с 21% в начале года до 16% к концу года.

Фонды ликвидности также обеспечили двузначный результат. Крупнейший фонд LQDT показал доходность 20,47%.

Наименее доходными активами стали российские акции и доллар. Акции принесли около 4,92% с учетом дивидендов, а доллар подешевел к рублю на 28,05%.

Факторы, определявшие динамику российского рынка

На российские активы в 2025 году влияли три ключевых фактора.

Первый — продолжение СВО. Ожидания возможных договоренностей приводили к резким колебаниям рынка, но отсутствие реального прогресса в итоге отразилось в слабой динамике индекса Мосбиржи.

Второй — новые санкции. Особенно чувствительными стали ограничения со стороны США, в результате которых Лукойл и Роснефть оказались в SDN-списке.

Третий — высокая ключевая ставка. Именно она поддерживала рубль и обеспечила высокую доходность инструментов с фиксированным доходом.

Иностранные рынки: рост вопреки рискам

Для рынков США и Европы 2025 год оказался успешным. Американский индекс S&P 500 вырос на 16,05% и обновил исторический максимум, превысив 6900 пунктов. Euro Stoxx 50 прибавил 19,18% и также завершил год на рекордных уровнях.

Весной оба индекса пережили коррекцию около 15% на фоне тарифной войны Дональда Трампа, однако после достижения договоренностей рынки достаточно быстро восстановились. Несмотря на политические и фискальные сложности, западные рынки закрыли год вблизи максимумов.

Драгоценные металлы: год экстремальных движений

2025 год стал выдающимся для рынка металлов. Помимо роста золота выше $4500 за унцию, рекордную динамику показало серебро, прибавив 147,03% за год. Платина выросла на 137,8%, палладий — на 77,25%, медь — на 44,58%.

Рост был обусловлен сочетанием факторов: структурным дефицитом предложения, резким увеличением промышленного спроса, ожиданиями смягчения политики ФРС и активным спекулятивным интересом. Дополнительную поддержку золоту обеспечили покупки со стороны центральных банков на фоне геополитической напряженности.

Большинство аналитиков ожидают, что в 2026 году цена золота может приблизиться к $5000 за унцию.

Криптовалюты: рекорды без результата

Для криптовалют год оказался противоречивым. Биткоин обновил исторический максимум, превысив $125 тыс., однако последующая коррекция нивелировала рост. По итогам года биткоин и эфир показали отрицательную доходность — минус 9,93% и минус 17,61% соответственно.

Ключевые события и ожидания 2026 года

Новый год начался с резких геополитических новостей, включая события вокруг Венесуэлы, Гренландии и Ирана. Пока рынки отреагировали сдержанно, однако последствия этих событий могут проявиться позднее.

Среди важных факторов 2026 года — смена главы ФРС, которую осуществит Дональд Трамп. Ожидается сохранение мягкой денежно-кредитной политики и продолжение снижения ставки. Дополнительным источником неопределенности станут выборы в Конгресс США, где возможное перераспределение сил усложнит принятие решений.

Российский рынок по-прежнему определяется внутренними факторами. Геополитика и динамика ключевой ставки остаются главными ориентирами. Консенсус-прогноз предполагает рост индекса Мосбиржи до 3300 пунктов и ослабление рубля до 95 рублей за доллар.

Инвестиционные ориентиры на 2026 год

На российском рынке длинные ОФЗ и надежные корпоративные облигации выглядят наиболее устойчивым инструментом. При заключении договоренностей по Украине они смогут вырасти вслед за акциями. В случае затягивания или срыва переговоров эти инструменты продолжат расти по мере дальнейшего снижения ключевой ставки.

Акции в текущем контексте выглядят как ставка на улучшение геополитической ситуации. При их использовании важно учитывать, что до появления конкретных соглашений рынок может оставаться волатильным, а ожидание результата занять продолжительное время.

Короткие облигации и фонды ликвидности подходят для временного размещения средств и позволяют переждать повышенную неопределенность, сохраняя гибкость и доходность до появления большей ясности.

Иностранные акции и криптовалюты будут в значительной степени зависеть от макроэкономической ситуации в США и странах ЕС. Высокая долговая нагрузка и признаки перегрева отдельных секторов, включая технологии и искусственный интеллект, повышают вероятность коррекции.

Драгоценные металлы после сильного роста в прошлом году могут показать откат, однако золото продолжает выполнять защитную функцию. В случае усиления кризисных рисков или роста политической напряженности интерес к этому металлу может сохраниться, поддерживая его цену.

Материал не является инвестиционной, финансовой или юридической рекомендацией.