Дивидендные аристократы: кто они и зачем нужны российскому инвестору

Большинство эмитентов то щедро раздают дивиденды, то внезапно их урезают «из-за сложной ситуации», а аристократы делают одно — каждый год платят акционерам больше, чем в предыдущем.

Как устроена американская система

В США критерии жесткие: хочешь быть дивидендным аристократом — увеличивай дивиденды 25 лет подряд. Никаких исключений плюс требования по капитализации от $3 млрд и достаточная ликвидность.

Из 500 крупнейших американских компаний только 69 выдержали этот марафон. Среди них — Coca-Cola (KO) (платит и растит дивиденды больше века), Abbott Laboratories (ABT) (медицинское оборудование), Target (TGT) (ритейл, выстоял в эпоху e-commerce) и Consolidated Edison (ED) (коммунальная энергетика). Банков в списке практически нет — финансовый сектор слишком зависим от экономических циклов, а регуляторы часто ограничивают выплаты в кризисы.

Изначально в 80-х хватало 10 лет роста дивидендов. Оказалось недостаточно для проверки на прочность — в 2002-м планку подняли до 25 лет. Когда в 2005 году запустили официальный индекс с 57 компаниями, многие не выдержали: сегодня из тех первопроходцев остались только 24 (по данным майского обзора "Celebrating 20 Years of S&P 500 Dividend Aristocrats").

Российская версия: адаптация под молодой рынок

Наш рынок помоложе, поэтому критерии мягче. Пять лет роста дивидендов — уже заявка на звание аристократа. Но и такую планку мало кто берет.

Лукойл (LKOH) соответствует американским стандартам: 25 лет подряд увеличивает дивиденды, отдает акционерам практически весь свободный кэш дважды в год. За последние три года доходность держится выше 15%.

Сбербанк (SBER) восстанавливается после дивидендной паузы 2022 года. Текущая цель — 50% от прибыли на дивиденды. За 2024 год планирует выплатить рекордные 34,84 рубля на акцию.

Статистика: из 40 крупнейших российских компаний настоящих дивидендных аристократов единицы, а если строго придерживаться правила «каждый следующий дивиденд больше предыдущего», то «единицы» превращаются в «единицу» с одиноким Лукойлом.

Почему стабильность побеждает размер выплат

События последних лет стали лакмусовой бумажкой. Одни компании в панике обнулили дивиденды «до лучших времен», другие сохранили выплаты или урезали их разумно. Инвесторы, в свою очередь, сделали выводы.

Математика работает через модель DDM: если компания стартует с дивидендной доходности 10% и каждый год увеличивает выплаты на 6%, то через десять лет дивидендный доход с первоначальной инвестиции составит около 18% годовых. Это без учета роста самих акций.

И частные и корпоративные инвесторы это понимают. Им нужна возможность планировать выплаты участникам на годы вперед, а не дивидендные качели.

Новые правила игры

После дивидендного хаоса последних лет институциональные инвесторы пересмотрели подходы. Теперь они оценивают не только размер выплат, но и надежность компании в кризис, причем способность не паниковать ценится выше способности выжать максимум в хорошие времена.

В практике работы с российскими эмитентами видно, что компании, которые строят дивидендную репутацию системно, получают премию к оценке. Конкуренция в этой нише небольшая, а спрос на надежность растет.

Вывод: дивидендные аристократы — это не о размере выплат, а о том, можно ли на компанию положиться. В нестабильном мире предсказуемость дает конкурентное преимущество.