Инвестиции в международные pre-IPO: баланс риска и перспектив роста

Диверсификация — основа любого надежного инвестиционного портфеля. Когда привычные активы вроде акций, облигаций и депозитов не обеспечивают желаемый баланс доходности и риска, инвесторы начинают рассматривать альтернативные классы активов. В этом вопросе инвестиции в pre-IPO занимают особое место. Почему? Объясняем в этой статье.

Что такое pre-IPO

Pre-IPO — это стадия развития компании, которая предшествует выходу на публичный рынок. На этом этапе бизнес, как правило, уже знаком рынку: привлекал инвестраунды, достиг значительных масштабов, демонстрирует устойчивую финансовую модель, готовится к листингу на бирже.

Именно на этой стадии формируется существенная часть стоимости бизнеса и создается потенциал для значительного роста капитализации после IPO.

Пример: SpaceX

История SpaceX под руководством Илона Маска — о том, как правильный выбор момента для инвестирования в частные компании может привести к значительному росту капитала. В декабре 2024 года оценка SpaceX достигла рекордных $350 млрд, и это сделало ее самым дорогим частным стартапом в мире. Для сравнения, всего полгода назад компания оценивалась в $210 млрд — за это время стоимость компании выросла более чем на 66%.

Пример: Confluent

История Confluent — еще один пример успешного роста частной компании и правильного выбора момента для инвестирования. В апреле 2020 года компания оценивалась в $4.5 млрд, а уже через год — во время IPO — ее оценка достигла $11 млрд. За полтора года, с момента последней частной оценки, стоимость компании выросла почти в 2,5 раза.

Pre-IPO — идеальный баланс риска и доходности

При инвестировании в частные компании ключевое значение имеет выбор стадии входа в актив. Каждый этап развития компании характеризуется своим соотношением потенциальной доходности и рисков. Наглядно — на графике ниже.

Инвестируя в компании на ранних этапах, инвестор сталкивается с риском дефолта до 90%. Чтобы компенсировать эти риски, необходимо формировать портфель из десятков проектов, понимая, что большинство из них не достигнет значительной капитализации.

По мере развития бизнеса риски снижаются, но даже на средних стадиях, когда у компании уже есть работающая бизнес-модель и стабильная выручка, вероятность неудачи остается существенной — около 50%.

Поздняя стадия и Pre-IPO — наиболее сбалансированное решение для включения частных компаний в инвест-портфель. Компании в этот период демонстрируют максимальные темпы роста стоимости при минимальном риске дефолта — всего 2−4%.

Доходность международных pre-IPO инвестиций: опыт 2023−2024

Анализ недавних IPO наглядно демонстрирует потенциал доходности для pre-IPO-инвесторов. Мы рассмотрели шесть компаний, вышедших на биржу в 2023−2024 годах: ARM, Instacart, Klaviyo, AsteraLabs, Reddit и Rubrik.

Если бы инвестор приобрел акции по оценке последнего раунда перед IPO и удерживал их до окончания локап-периода (обычно 6 месяцев после IPO), средняя доходность составила бы 75% годовых. В ретроспективе с 2013 года среднегодовая доходность инвестиций в pre-IPO составляла 49%.

Способы входа в pre-IPO-инвестиции

Инвестирование в частные компании, включая pre-IPO, долгое время оставалось непрозрачным и сложным из-за закрытости самого рынка. Но с развитием новых инструментов оно становится более доступным для широкого круга инвесторов. Рассмотрим основные инструменты:

1. Прямое приобретение акций

Инвестор может напрямую выкупить акции компании на вторичном рынке. Например, у сотрудников, участвующих в опционных программах, или у ранних инвесторов. Такой подход требует глубокого понимания рынка, юридической подготовки, развитого нетворкинга и доступа к закрытым сделкам.

2. Синдикаты

Это объединения инвесторов, которые совместно участвуют в сделках pre-IPO через ведущего организатора (лид-инвестора). Лид-инвестор проводит анализ компании и организует сделку, а остальные участники могут вложиться меньшими суммами. Это удобный способ для тех, кто хочет минимизировать самостоятельную работу по поиску и анализу компаний.

3. Венчурные фонды поздних стадий

Через фонды вы получаете доступ к профессионально сформированному портфелю компаний на поздних стадиях развития. Управляющие фонды проводят детальную аналитику и берут на себя все аспекты сделки. В этом случае инвестор доверяет деньги профессионалам, но не может выбирать отдельные компании и должен быть готов к высокому порогу входа.

4. Венчурные платформы

Это цифровой маркетплейс сделок, который предоставляет инвесторам возможность самостоятельно выбирать компании для инвестиций. В отличие от фондов и синдикатов, предлагает гибкий формат, где каждый инвестор принимает решения на основе предоставленных данных.

Какой способ выбрать — зависит от вашего венчурного опыта, инвестиционного капитала и готовности погружаться в процесс. Самым простым и доступным входом в pre-IPO инвестиции можно назвать венчурные платформы.

Основные преимущества:

• Низкий порог входа по сравнению с другими способами
• Возможность самостоятельного выбора компаний
• Прозрачность процесса инвестирования
• Доступ к профессиональной аналитике
• Юридическая защита сделок

Перспективы рынка pre-IPO

Рынок pre-IPO-инвестиций, как и весь венчурный рынок, подвержен цикличности — чувствителен к макроэкономическим условиям. Последние годы стали ярким примером того, как глобальные факторы влияют на динамику рынка и возможности для инвесторов.

2022–2023 годы вошли в историю как период «венчурной зимы». Высокие процентные ставки и жесткая денежно-кредитная политика центральных банков, направленные на борьбу с инфляцией, существенно снизили активность на венчурном рынке. Инвесторы предпочитали консервативные инструменты, а окно IPO оставалось практически закрытым.

Однако в 2023–2024 годах ситуация начала меняться. Более 80% центральных банков ведущих экономик мира смягчили свою монетарную политику, включая Федеральную резервную систему США. Снижение ставок вновь привлекло внимание инвесторов к акциям и другим рисковым активам. Это стало катализатором оживления венчурного рынка.

Pre-IPO остается одним из наиболее интересных классов альтернативных активов, сочетающим высокий потенциал доходности с умеренными рисками. Средняя доходность в 75% годовых, продемонстрированная последними размещениями, подтверждает привлекательность этого инструмента для диверсификации инвестиционного портфеля.

Развитие специализированных платформ делает этот рынок все более доступным для частных инвесторов, открывая новые возможности для тех, кто готов расширить горизонты своих инвестиций за пределы традиционных инструментов.