Редомициляция, или великое переселение: как компании переезжают в Россию

Редомициляция и акции депозитарных расписок (АДР) квазиройссийских компаний — одна из самых горячих инвестиционных тем прошлого года. Под «квазироссийскими» имеются в виду компании, которые зарегистрированы за рубежом, но основную операционную деятельность ведут в РФ. Часть из них уже «переехали» в Россию, часть в процессе, часть собирается сменить юрисдикцию на российскую. Это влияет на котировки. В этой статье разберем основные события редомициляции и их эффект на акции компаний. 

Основные события редомициляции

МКПАО «ВК»

В сентябре 2023 года компания перенесла свою юрисдикцию с британских Виргинских Островов в специальный административный район на острове Октябрьский (Калининградская область). Возобновление торгов. 20 октября 2023 года акции ВК возобновили торги с падением на 17% по сравнению с последней ценой закрытия. К концу дня снижение замедлилось до 4%. Однако с момента открытия и до 24 октября бумаги упали почти на 47%.

«ТКС Холдинг»

26 февраля 2023 года компания была зарегистрирована в специальном административном районе на острове Русский (Приморский край). Торги были приостановлены в середине февраля и возобновились 18 марта. В первый день торгов акции упали на 6%, но по итогам дня закрылись с небольшим плюсом. К 24 октября бумаги скорректировались на 17,5%.

Выводы по первым двум редомициляциям

Возобновление торгов сопровождалось реализованным риском навеса, который, скорее всего, был вызван продажами со стороны инвесторов, приобретавших бумаги на внебиржевом рынке у «дружественных» нерезидентов с большими скидками. Эти акционеры стремились зафиксировать прибыль, продавая бумаги даже на падении в первые дни торгов. При этом акции ТКС, обладая сильными фундаментальными факторами и ожидаемыми дивидендами, демонстрировали более устойчивую динамику.

HeadHunter

Редомициляция этой компании отличалась по технике, однако торги были приостановлены 9 августа и возобновились 30 сентября. В первый день акции «Хэдхантера» закрылись с небольшим ростом. Инвесторы не стремились заключать краткосрочных сделок по купле-продаже акций, что свидетельствует о более ясной стратегии поведения.

Анализ текущих ситуаций с другими эмитентами

• Etalon. Акционеры уже одобрили переезд в РФ, однако информации о прогрессе недостаточно. Ожидается завершение процедуры к концу этого года или началу следующего.
• X5. Ретейлер проводит «принудительный» переезд, начислив акции новой компании держателям расписок. Торги еще не возобновлены из-за судебных издержек, возобновление ожидается 9 января следующего года.
• ЦИАН. В конце сентября компания зарегистрировалась в специальном административном районе и планирует предложить обмен держателям своих бумаг до конца года. Новая дивидендная политика может предотвратить падение цен на открытии торгов.
• Ozon. Один из немногих эмитентов, который не раскрывает детали редомициляции, но имеет разрешение на завершение процедуры до конца 2025 года.

Заключение

Редомициляция компаний демонстрирует разнообразные сценарии поведения инвесторов, которое в отсутствие предыдущего опыта сперва было скорее спонтанным, однако затем стало формироваться в более ясную стратегию. Инвесторы начинают адаптироваться к новым условиям, фокусируясь на долгосрочном удержании позиций.