«Цифра брокер»: Стоимость акций «МГКЛ» может вырасти на треть

Группа «МГКЛ» станет заметным игроком на рынке ресейла благодаря взаимодействию с ведущими маркетплейсами России, а выручка этого сегмента будет расти на 25% ежегодно в перспективе до 2028 года. К такому выводу пришли аналитики «Цифра брокер» в своем отчете «МГКЛ: органический рост за счет ресейла», где обозначили укрепление позиций «МГКЛ» на рынке ресейла как одну из ключевых предпосылок роста бизнеса группы. 

Еще одним драйвером станет рост процентных доходов среднегодовыми темпами на уровне 27% в период с 2024 по 2028 годы благодаря дальнейшей консолидации на рынке ломбардов, увеличению числа отделений группы в Московском регионе, внедрению новых продуктов и технологий для повышения вовлеченности клиентов. Доля этого сегмента в выручке группы будет сохраняться на уровне около 50%.

«МГКЛ» продолжит развивать направление оптовых продаж драгметаллов, выступая в качестве сильного игрока на рынке, который сотрудничает со многими российскими банками. В ближайшие четыре года среднегодовой рост выручки от оптового трейдинга драгметаллами составит 18%.

Принимая во внимание эти предпосылки, а также текущую динамику финансовых и операционных результатов группы, аналитики «Цифра брокер», используя метод дисконтированных денежных потоков на собственный капитал (FCFE), оценили справедливую рыночную капитализацию ПАО «МГКЛ» на уровне 4,55 млрд рублей (3,58 руб. на акцию) в горизонте 12 месяцев. 

«МГКЛ» — это группа компаний, работающая на вторичном рынке высоколиквидных товаров под брендом «Ресейл Маркет», в сегменте ломбардных залоговых займов под брендом «Мосгорломбард» и в сфере оптовой торговли драгоценными металлами под брендом «ЛОТ ЗОЛОТО». Консолидированная выручка группы в 2023 году составила 2,2 млрд рублей, увеличившись на 54% год к году. Позитивная динамика была обусловлена органическим ростом ранее открытых розничных отделений, выделением ресейл-направления в отдельный юнит, ростом стоимости золота на товарных биржах в 2023 году на 38%, а также включением в периметр группы оптового трейдера драгоценных металлов. Изменилась и структура выручки: если ранее она практически полностью состояла из процентных доходов, то в прошедшем году на них пришлось не более 52%. Чистая прибыль в 2023 году выросла более чем в 100 раз, до 262 млн рублей. Рост показателя стал возможен благодаря снижению расходов на создание резервов, которые в 2023 году снизились почти в три раза, а их доля относительно доходов сократилась до 15,2%. Кроме того, позитивным для показателей рентабельности стало повышение отдачи от работающих отделений. Это, в свою очередь, повлекло за собой снижение удельного веса административных расходов и затрат на персонал, которые сократились на 11% относительно объема выданных займов. Отношение операционных расходов к операционным доходам (CIR) сократилось почти втрое. EBITDA в 2023 году составила 785 млн рублей, показав двукратный рост.

Как отметили в «Цифра брокер», развитие рынка ресейла и укрепление позиций «МГКЛ» на нем, консолидация ломбардного рынка вокруг ключевых игроков, умеренная регуляторная нагрузка на ломбарды в сравнении с финансовым сектором — эти и другие факторы будут способствовать развитию бизнеса группы, росту капитализации и стоимости акции в перспективе ближайшего года.  

Генеральный директор ПАО «МГКЛ» Алексей Лазутин отметил, что ломбардный сегмент бизнеса группы сейчас переживает период органического роста — уже открытые отделения наращивают операционные и финансовые показатели. «Также мы рассматриваем возможность M&A и ведем переговоры о покупке с несколькими сетями. В ломбардном сегменте наша цель — нарастить долю с 11% до 40% рынка в домашнем регионе к 2027 году, и мы планомерно идем к ее достижению. На рынке ресейла мы динамично увеличиваем свою долю — уже вышли и работаем на площадках крупнейших российских маркетплейсов, наращивая перечень услуг и объем продаж, целясь в долю 3-5% рынка к 2027 году, когда, напомню, он должен достичь объема в 3 трлн рублей», — уточнил Лазутин.