Решение Банка России по ставке — курс на ужесточение

Банк России дал четкий сигнал*: эра «дешевых денег» откладывается. Впереди — продолжительный период высоких ставок, что переворачивает многие инвестиционные стратегии последних месяцев.

Хроника событий: двойной ход Банка России

Сиюминутный жест: ставка снижена на 0.5% до 16.50%. Это уступка растущей экономике и бизнесу, испытывающему давление.

Стратегический разворот: резкий пересмотр прогноза в сторону ужесточения. Прогноз средней ставки в 2026 г. — в диапазоне 13-15%, а не ~11-12% (на 2-3 п.п выше ожиданий).

Проще говоря: Банк России дал небольшой «пряник» сегодня, но предупредил, что «сладостей» в ближайшие полтора года ждать не стоит.

Причины решения

Инфляция — неуправляемый зверь. Несмотря на высокие ставки, устойчивая инфляция застряла в диапазоне 4-6%, упорно не желая падать к цели в 4%.

Инфляционные ожидания — пороховая бочка. Бизнес и население не верят в скорое снижение инфляции. Компании уже закладывают в свои планы предстоящее повышение НДС и тарифов ЖКХ.

Экономика охлаждается, но не ломается. Перегрев 2024 года уходит, но мягкая посадка еще не завершена. Рынок труда остается перегретым, а корпоративное кредитование ускорилось. Экономика достаточно сильна, чтобы выдержать высокие ставки дольше.

Что это значит для основных классов активов

1. Для рынка акций: пересмотр в сторону осторожности. Высокие ставки дольше — это давление на котировки:

• Хай-тек и ритейл: самые уязвимые сектора. Их оценка сильно зависит от дешевых денег и роста потребления, который будет ограничен.
• Сырьевой и экспортный сектора: могут чувствовать себя стабильнее, так как их бизнес менее чувствителен к ставкам внутри страны. Укрепление рубля (как побочный эффект высоких ставок) — позитив для импортеров оборудования, но негатив для экспортеров.
• Банки: неоднозначный эффект. С одной стороны, высокие ставки — это широкая маржа. С другой — замедление экономики и потенциальный рост проблемных кредитов (особенно в МСБ) — это риск.

 2.  Для облигаций: рай для консерваторов возвращается. Облигации с длинным сроком погашения могут стать жертвой волатильности, но в целом высокие ставки означают привлекательные купоны на долгие месяцы. Это время для накопления и формирования стабильного денежного потока.

 3. Для валютного рынка: рубль получает поддержку. Высокие ставки делают рублевые активы привлекательными для «кэрри-трейда» (carry trade), что поддерживает курс. Это сдерживает инфляцию, но может стать головной болью для бюджета.

 Итог: новая реальность

Банк России сыграл ва-банк. Вместо того, чтобы ускорить смягчение и рискнуть разогнать инфляционную спираль, регулятор выбрал стратегию выжженной земли по отношению к инфляции ценой замедления экономического роста.

Наступает время для дисциплины, отбора качественных активов и инвестиций с прицелом на среднесрочную, а не сиюминутную прибыль. Ориентир на сохранение ликвидности в портфеле — высокая волатильность на рынках сохранится.

*Подготовлено на основе пресс-релиза Банка России