Частный капитал vs публичные рынки: особенности правового регулирования

Инвесторы часто выбирают рынок ценных бумаг как инструмент, поскольку без поддержки в виде бэк- и фэмили-офисов, а также без надежных экспертов инвестиции в частные компании могут быть особенно рискованными. Однако при грамотном юридическом сопровождении вероятность убытков становится сопоставимой с вложениями в публичные компании. Поэтому Witte предлагает рассмотреть специфику фондов частных инвестиций и публичных компаний в правовом поле.

Юридическая структура и обязательства

Частные компании обычно создаются в форме ООО или партнерства с ограниченной ответственностью. Они имеют меньше обязательств перед регуляторами и инвесторами, поскольку законы не требуют от них значительного уровня раскрытия. Публичные компании обязаны регистрироваться и соблюдать нормативные требования, которые предусматривают высокий уровень прозрачности, отчетности и корпоративного управления. Такие компании обязаны раскрывать подробную информацию о своем финансовом состоянии, бизнес-планах, связанных сторонах и изменениях в структуре капитала.

Контроль и влияние на принятие решений

Частные инвестиционные компании позволяют инвесторам управлять напрямую и влиять на стратегические решения, включая вопросы финансирования и развития. В публичных компаниях акционеры влияют на управление через голосование на общих собраниях, при этом влияние мелких акционеров ограничено. Кроме того, публичные компании подвержены влиянию различных групп интересов, таких как институциональные инвесторы, аналитики и регуляторы, что усложняет процесс принятия решений.

Публичное раскрытие и требования к отчетности

Частные компании обязаны предоставлять информацию только узкому кругу заинтересованных лиц — инвесторам, партнерам и кредиторам. Это позволяет минимизировать затраты на обеспечение прозрачности и защищать коммерческие тайны. Публичные компании должны регулярно публиковать финансовую отчетность и раскрывать о своей деятельности, включая квартальные и годовые отчеты, аудиторские заключения и данные о значимых событиях. Все это требует дополнительных операционных расходов и значительных усилий.

Корпоративное управление

Структура корпоративного управления частных компаний позволяет учитывать интересы ключевых инвесторов: уставные и договорные положения позволяют адаптироваться под специфику бизнеса и его цели. В публичных компаниях строго регулируется корпоративное управление, требования к составу совета директоров, независимости его членов, комитетам по аудиту и вознаграждениям. Все это обеспечивает прозрачность и защиту миноритарных акционеров.

Регулирование сделок и выходов из инвестиций

В частных компаниях сделки по продаже акций или долей не требуют обязательного согласования с регуляторами — это можно сделать быстрее. Выход из инвестиций может происходить через продажу стратегическому инвестору, другим партнерам или с помощью вторичного выкупа. В публичных компаниях крупные сделки с акциями подлежат обязательному раскрытию и согласованию с регулирующими органами.

Законодательные изменения и влияние на бизнес

Частные компании менее подвержены изменениям в законодательстве, касающемся раскрытия информации и публичной отчетности. Они могут легче адаптироваться к изменениям налоговой политики или корпоративного регулирования. Публичные компании должны учитывать законодательные изменения относительно отчетности, корпоративного управления и защиты инвесторов.

Ограничения по привлечению капитала

Частные компании сталкиваются с ограничениями на количество инвесторов и их квалификацию. В большинстве юрисдикций они могут привлекать средства только от ограниченного круга квалифицированных инвесторов — институциональных, венчурных капиталов или лиц с высоким уровнем дохода. Публичные компании имеют доступ к широкому рынку капитала, могут выпускать акции и облигации для привлечения средств от неопределенного круга инвесторов. 

Санкции и штрафные меры

Частные компании могут быть подвержены штрафам в случае нарушения финансовых обязательств или условий договоров с инвесторами. Публичные компании подвержены строгим требованиям регуляторов, и любое нарушение нормативных обязательств может повлечь значительные штрафы, вплоть до отзыва разрешения на деятельность.

Гибкость в структурировании сделок

Частные компании могут структурировать сделки по привлечению капитала с максимальным учетом интересом обеих сторон, в том числе права и привилегии для инвесторов. В публичных компаниях размещение акций и предоставление прав акционерам регламентировано.

Риск ликвидности и сроки инвестиций

У частных инвестиций меньшая ликвидность: инвесторы после вложений  должны быть готовы к долгим ожиданиям до выхода, как вариант, через продажу компании или IPO. В публичных компаниях ликвидность выше, поскольку акции можно купить или продать в любой момент на фондовой бирже.

Защита интеллектуальной собственности

В частных компаниях минимизация раскрытия и контроля доступа снижает риски утечки ценной информации. В публичных компаниях требуются дополнительные меры и затраты для защиты интеллектуальной собственности.

Структура вознаграждения и расходов

Фонды прямых инвестиций и публичные компании имеют разные структуры вознаграждений и операционных расходов. Комиссии на управление и расходы, связанные с соблюдением нормативных требований, уменьшают чистую прибыль акционеров публичных компаний.

Динамика рынка и ликвидность

Акции публичных компаний подвержены влиянию рыночной динамики. Закрытые фонды прямых инвестиций не испытывают такого давления, что позволяет сосредоточиться на долгосрочном росте.

Выводы

• Частным инвестициям характерны: гибкость управления, возможность активного участия инвесторов в принятии решений и меньшая подверженность регуляторным требованиям. 
• Публичные рынки предоставляют высокую ликвидность и доступ к широкому кругу инвесторов, что привлекает тех, кто стремится к быстрому выходу и готов соблюдать строгие требования к раскрытию информации и корпоративному управлению.
• Выбор между частными и публичными инвестициями зависит от множества факторов, таких как терпимость к риску, горизонты планирования, ожидания по ликвидности и готовность участвовать в управлении. Частные инвестиции подходят ориентированным на долгосрочное создание стоимости, тогда как публичные рынки обеспечивают высокий уровень ликвидности.
• Частные компании имеют гибкий подход к привлечению капитала, позволяя учитывать интересы инвесторов и адаптироваться к целям. Публичные компании соблюдают регуляторные требования, но обеспечивают прозрачность и защиту миноритарных акционеров.
• Частный капитал и публичные рынки предлагают разные подходы к инвестициям, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки. Компании и инвесторы должны оценивать свои цели и предпочтения, чтобы выбрать оптимальную стратегию, соответствующую потребностям и ожиданиям.