Рынок капитала вместо кредита — новый вектор финансирования

II Форум «Рынок ценных бумаг», организованный рейтинговым агентством АКРА — не просто очередная конференция «про рынок», а редкая площадка, где регуляторы, крупнейшие банки, инфраструктурные институты и профессиональные участники честно поговорили о том, на чем бизнес будет финансироваться в ближайшие годы.

Мне как практикующему эксперту по цифровым правам и цифровым финансовым активам важно не просто помогать компаниям получать финансировать, важно быть в курсе трендов, чтобы формировать новую корпоративную культуру в компаниях.

По итогам форума можно выделить несколько ключевых трендов, которые уже в 2026 году станут для компаний вопросом выживания, а не теорией.

1. Рынок капитала перестает быть «альтернативой» и становится основной опорой

Первый важный сигнал форума: публичные размещения и облигационные займы больше нельзя считать «экзотикой» для избранных. Они становятся основным драйвером финансирования для российских компаний.

В этом году явно проявилась тенденция перетока активности с банковского кредитования на публичный рынок. Как и участники форума оцениваю эту тенденцию как крайне позитивную, поскольку рынки капитала занимают все более важное место в финансировании компаний и экономики в целом.

Эта оценка представляется обоснованной и отражает текущую конфигурацию рынка. Переток с кредита на рынок капитала — не дань моде, а реакция на реальность: дорогие деньги, ограниченные лимиты, повышенные требования к залогам.

Что это значит для бизнеса:

• Для компаний среднего масштаба. Настало время всерьез готовиться к выпуску облигаций. Это не только потенциально более дешевый и длинный ресурс по сравнению с кредитом, но и формирование публичной кредитной истории.
• Для крупных компаний. Вопрос IPO перестает быть «про когда-нибудь потом». Это становится стратегической опцией, к которой нужно готовиться заранее — и организационно, и ментально.

Ключевой риск для эмитента и рынка — неподготовленность к публичности. Если компания не готова раскрывать информацию, честно говорить о рисках и принимать новые правила игры, все выгоды публичного рынка обнуляются. Формальное размещение без внутренней трансформации приводит либо к низкой оценке, либо к конфликту с инвесторами.

 2. Бум секьюритизации: как «упаковать» активы и освободить капитал

На форуме много говорили о секьюритизации. Объемы сделок за три квартала 2025 года уже сопоставимы с показателями последних четырех лет. Рост объемов секьюритизации является одним из наиболее показательных маркеров зрелости финансовой системы.

Секьюритизация — это, по сути, перевод языка: вы превращаете пул однородных активов (дебиторская задолженность, арендные платежи, кредиты) в понятный рынку финансовый инструмент.

 Объем рынка продолжает расти, а сегмент секьюритизации удвоился.

Что это значит на практике:

• Если у компании есть устойчивые денежные потоки (лизинг, ипотека, аренда, B2B-дебиторка), их можно монетизировать — перевести в ценные бумаги и тем самым высвободить капитал под новые проекты.
• Это инструмент оптимизации баланса: вы снижаете концентрацию рисков на балансе и предлагаете инвестору прозрачный, структурированный продукт.

Риски, которые нельзя игнорировать:

• Первая сделка секьюритизации почти всегда сложна в структурировании.
• Требуется высокий уровень прозрачности данных и готовность «показать кухню» инвесторам, рейтинговым агентствам и регулятору.

Без этого секьюритизация остается красивой теорией.

3. Публичность — не событие, а режим работы компании

Ключевым фактором успеха IPO остается качество самих эмитентов и их готовность к работе в публичной среде: прозрачность, соблюдение корпоративных стандартов и выстраивание четкой дивидендной политики. Это как раз то, о чем сейчас говорит Банк России и над чем активно работает.

Как эксперт по цифровым финансовым активам и цифровым правам замечаю, что всплывает одна и та же ошибка: эмитент пытается «подготовить документы» под размещение, но не готов менять менталитет. Публичность воспринимается как разовая операция, а не как смена режима жизни.

По опыту:

• Невозможно стать публичной компанией «с понедельника».
• Это долгий путь: от настроек учета и внутреннего контроля до выстраивания честного диалога с инвестором и регулятором.

Рекомендации компании, готовящейся к публичному размещению:

• Горизонт подготовки — минимум 2–3 года.
  Необходимо заранее выстраивать корпоративное управление, усиливать роль совета директоров, в том числе с участием независимых директоров.
• Дивидендная политика — не формальность.
  Инвесторы платят премию за предсказуемость. Публично объявленная и соблюдаемая дивидендная политика — один из ключевых элементов доверия.
• Раскрытие информации должно стать рутиной.
  Регулярная отчетность, объяснение ключевых событий, работа с ожиданиями рынка — все это требуется не только от эмитентов ЦФА и облигаций, но и от тех, кто только планирует IPO.

Если этого не сделать, риск очевиден — провал размещения или оценка, далекая от потенциала компании.

4. Новые инструменты: «зеленые» и концессионные облигации, традиционные ценности и приоритеты

Отдельного внимания заслуживает обсуждение новых инструментов — «зеленых» и концессионных облигаций. Регулирование «зеленых» и концессионных облигаций выстраивается не в отрыве от российской повестки, а в логике Указа Президента РФ от 09.11.2022 № 809 «Об утверждении Основ государственной политики по сохранению и укреплению традиционных российских духовно-нравственных ценностей».

Вместе с запуском концессионных облигаций открываются новые возможности для финансирования инфраструктурных и социально значимых проектов.

Для рынка:

• «Зеленые» и концессионные выпуски — это не про «моду», а про новый пул инвесторов и льготное регулирование.
• Даже если базовый бизнес компании не «зеленый», всегда есть процессы и проекты, которые можно структурировать под ESG-логику и тем самым получить доступ к более дешевому и долгосрочному капиталу.

5. Ожидания и осторожность: почему все смотрят на 2026 год

Несмотря на позитивные тренды 2025 года, участники форума достаточно трезво оценивают перспективы. Высокие ставки, неопределенность с экономическим ростом и вопросами ликвидности делают 2026 год точкой напряжения — компании, которые войдут в 2026-й без стратегии работы с рынком капитала, окажутся в заведомо уязвимом положении.

Подытожу

II Форум «Рынок ценных бумаг», проведенный АКРА, показал, что рынок капитала в России из «дополнительной опции» превратился в ядро финансовой модели для тех компаний, которые думают о будущем.

Те, кто уже сегодня начинают:

• диверсифицировать источники финансирования,
• наводить порядок в корпоративном управлении,
• работать над прозрачностью и готовностью к публичности,
• пробовать секьюритизацию, ЦФА и «зеленые» облигации,

получат не просто доступ к капиталу, а конкурентное преимущество на ближайшие 2–3 года.