Вложения в облигации подходят для разных инвестиционных стратегий

Учитывая, что вложения в облигации позволяют реализовывать разнообразные стратегии, они всегда будут оставаться популярным активом для инвестиций. 2025 год, с этой точки зрения, уверены, не станет исключением.

Политика Банка России в текущем и следующем году останется ключевым фактором, который будет определять как основные риски, так и стратегию инвесторов. Отметим, впрочем, что политика регулятора является отражением текущих экономических процессов в стране, а также внутренних и внешних вызовов.

Буквально до последних дней большинство участников рынка были уверены, что ЦБ в ближайшей перспективе продолжит постепенное ужесточение денежно-кредитной политики, сохраняя ее достаточно жесткой продолжительное время. Однако принятое на  заседании 20 декабря решение, а также предположение регулятора, что кредитные ставки уже выросли достаточно, чтобы спровоцировать начало дезинфляционного тренда, несколько снизили пессимизм инвесторов, опасавшихся дальнейшего роста доходности на рынке.

Впрочем, столь быстрая смена парадигмы заставляет задуматься. У нас пока нет твердой уверенности, что уже принятых мер будет достаточно для уверенного снижения инфляции. Также считаем, что несмотря на некоторую смену риторики Банком России, ему придется поддерживать ставки на высоком уровне продолжительное время. Поэтому в условиях, когда ключевая ставка, скорее всего, или останется неизменной, или увеличится, мы предпочитаем сохранять консервативный подход на рынке облигаций, опасаясь новой волны общего роста уровня рыночной доходности.

Учитывая, что кредитный риск в условиях необходимости рефинансировать обязательства под высокие ставки может выйти на первый план, безопаснее всего для рядового инвестора обращать внимание на облигации компаний с наивысшим или близким к максимальному кредитным рейтингам (АА и выше). При этом, в идеале, если рейтинг будет отражать именно собственную кредитоспособность эмитента, а не оценку его поддерживающего лица.

С точки зрения самостоятельного анализа эмитентов, обращаем внимание в первую очередь на возможность компании обслуживать краткосрочные обязательства — погашать короткий долг и платить проценты по своим кредитам. Если компания из-за выплаты высоких процентов начинает полностью «проедать» прибыль не только текущего, но и прошлых периодов, или испытывает сложности с доступом к рефинансированию долга, это может стать плохим сигналом для держателя ее облигаций.

Безусловно, надежными выглядят суверенные обязательства. Среди корпоративных заемщиков, на которых мы обращаем внимание, это, например, Сбербанк, Мегафон, ИКС 5, ФосАгро.