Депозитные триллионы: почему биржа готовится к притоку частного капитала

Старт цикла снижения ключевой ставки Банком России запустил большую игру за капиталы частных вкладчиков. Объем банковских депозитов населения достиг исторического максимума в 62,3 трлн рублей, но эта ликвидность уже не хочет мириться со снижающейся доходностью. По оценкам экспертов, триллионы рублей готовы к миграции в более доходные инструменты. Основная битва за капитал развернется между фондовым рынком и недвижимостью, однако у биржи есть все ключевые преимущества для победы.

Депозитный океан: кто и сколько выведет с вкладов

По данным АСВ за шесть месяцев 2025 года, общая сумма вкладов физических лиц и ИП продолжает расти, достигнув 62,3 трлн рублей. Однако эта цифра — лишь «шкура не убитого медведя», за которую уже активно борются риелторы, автодилеры и брокеры. Все они сходятся в одном: как только доходность по депозитам просядет вслед за ставкой ЦБ, деньги начнут переток в альтернативные активы.

Ключевой для понимания масштабов миграции капитала является структура вкладов. Абсолютное большинство вкладчиков (95,1%) — это владельцы счетов с остатком до 1 млн рублей. Таким образом, сколь-нибудь серьезным капиталом, способным на долгосрочное инвестирование, обладает менее 5% клиентов банков. Именно эту аудиторию, условно называемую «квалифицированными инвесторами» с точки зрения подхода к управлению активами, а не регулирования ЦБ, и стоит рассматривать как главного драйвера грядущего перераспределения.

Облигации vs депозиты: неоспоримая математика доходности

Куда же направятся эти средства? Логичным и наименее рискованным первым шагом для консервативного вкладчика, не готового к волатильности акций, являются облигации. Профессиональная деформация заставляет меня заявить: я не вижу рациональных аргументов за сохранение средств в депозитах, если на рынке доступны облигации первоклассных эмитентов с объективно более высокой доходностью.

Цифры подтверждают это утверждение. По данным ЦБ, с начала 2022 года долгосрочная доходность корпоративных облигаций с рейтингом А превышает депозитную на 7. Спред облигационного портфеля к депозитам сохраняется и на более продолжительных горизонтах. На ожиданиях снижения ставки многие инвесторы, включая меня, уже перевели существенные доли портфеля в субфедеральные облигации (доходность КС+4-5%) и в бумаги качественных корпоративных эмитентов с купонами выше 20%.

Тренд нашел отражение в официальной статистике. Так, в июле 2025 года физические лица вложили в облигации рекордные 206,8 млрд рублей — это в 3,2 раза больше, чем годом ранее. Доля частных инвесторов в торговом обороте по облигациям приблизилась к 30%.

Потенциал роста: почему биржа не насытится и триллионами

Текущие объемы рынка лишь подчеркивают его колоссальный потенциал. На фоне 62,3 трлн рублей на депозитах, весь рынок корпоративных облигаций России оценивается примерно в 31,5 трлн рублей. Это очевидный дисбаланс, который указывает на фундаментальную возможность для удвоения и более.

Аудитория для такого перетока уже сформирована. По данным Московской биржи, на конец июля 2025 года зарегистрировано 37,8 млн частных инвесторов. Месячную активность проявляли 3,9 млн человек, из которых 357 тысяч — квалифицированные инвесторы. Именно эта прослойка во многом пересекается с теми самыми 5% крупных вкладчиков, определяющих будущие потоки капитала. Их естественным и логичным шагом выглядит постепенная конвертация депозитов в биржевые инструменты. Этот тренд также подпитывается притоком новичков: за один только июль на биржу пришло более 600 тысяч новых инвесторов.

Недвижимость и другие альтернативы: почему бетон проигрывает

На этом фоне теряют силу аргументы застройщиков о том, что львиная доля средств с вкладов хлынет в недвижимость. Безусловно, часть капитала будет реинвестирована в консервативный «бетон» — это неизбежно. Однако если рассматривать недвижимость именно как инвестиционный, а не потребительский актив, ее привлекательность меркнет.

Историческая доходность от сдачи жилья в аренду в России скромна и находится на уровне 4-6%. Даже на длинном горизонте (2004-2023 гг.), с учетом экстремального роста цен из-за льготных ипотечных программ, жилье показало доходность около 10% годовых. На среднесрочном горизонте оно ожидаемо проиграет по доходности качественным облигациям и тем более акциям. Недвижимость остается консервативным защитным активом, но явно не опцией первого выбора для инвестора, вышедшего из депозита в поисках доходности. Тем более, что инвестиции в недвижимость, в отличие от депозитов и облигаций, имеют достаточно серьезный порог входа.

Снижение ставок ЦБ запускает крупнейшую в истории России ротацию капитала частных лиц. Депозитные триллионы пришли в движение, и их основным направлением станет фондовый рынок, в первую очередь — сегмент облигаций. Математика доходности, растущая финансовая грамотность населения и уже сформированная миллионная аудитория инвесторов создают благоприятные условия для перетока капитала. Компаниям, рассчитывающим на привлечение средств частных инвесторов, будь то лизинговые компании или иные эмитенты облигаций, уже сегодня необходимо готовить инфраструктуру и предложения, отвечающие запросам новой волны инвесторов.