Полный отчет и «red flag»: какой формат due diligence выбрать бизнесу

Одним из ключевых вопросов, с которым нужно определиться бизнесу до начала любой юридической проверки (due diligence) — отчет какого формата необходимо получить по результатам ее проведения: полный или ограниченный, так называемый «red flag»? Сегодня мы расскажем, в чем их отличия, и как выбрать тот, что нужен именно вам.

Полный отчет

Такой отчет будет включать детальный анализ деятельности компании-объекта проверки (таргета). Традиционно ключевыми блоками такого отчета являются:

• корпоративная структура;
• сделки с активами;
• договоры и финансовые обязательства;
• вопросы интеллектуальной собственности;
• лицензии и разрешения;
• соблюдение требований антимонопольного, валютного и отраслевого законодательства, если таковое применимо к деятельности таргета (например, экологического законодательства;
• трудовые отношения;
• судебные споры.

Данный отчет составляется по результатам проведения максимально подробной, объемной (и нередко довольно длительной) проверки сведений о таргете и представленной им документации, отражает максимально полную картину его правового положения, сопровождается ссылками на исследованные документы и разъяснением правовых последствий выявленных обстоятельств.

На практике необходимость в получении полного отчета, как правило, возникает в случаях:

• заключения крупной сделки, которая требует масштабного финансирования (банковского или инвестиционного);
• приобретения контрольного пакета или 100% бизнеса;
• осуществления таргетом деятельности в строго регулируемой отрасли (банковская сфера, телеком, фармацевтика, строительство);
• если бизнес-история таргета включает сложные или спорные взаимоотношения с государственными органами, контрагентами или сотрудниками;
• планирования долгосрочной интеграции бизнеса таргета в структуру покупателя.

Задача полного отчета — не только обозначить риски, но и предложить юридические механизмы их минимизации.

Отчет «red flag»

Формат «red flag» ориентирован на оперативность. Команда проверки подсвечивает лишь «красные флажки» — наиболее значимые допущенные таргетом нарушения и риски, способные повлиять на принятие решения о сделке или ее цене. Структура этого отчета включает самые значимые для будущей сделки блоки, в нем указывается на выборочность проведенной проверки, отсутствует подробное описание всех проверенных документов.

Такой отчет целесообразен, если:

• приобретается миноритарная доля в бизнесе, не предполагающая управления таргетом;
• due diligence проводится на ранней стадии переговоров о сделке, когда важно быстро понять, стоит ли далее углубляться в процесс;
• планируется заключение сделки по относительно небольшой стоимости;
• бюджет или временные ресурсы инвестора на due diligence ограничены;
• таргет осуществляет деятельность сфере с минимальными регуляторными рисками.

Основная задача формата «red flag» — дать инвестору возможность быстро оценить целесообразность заключения сделки, не погружаясь в излишние детали.

Ключевые различия

Главное отличие указанных форматов отчета — глубина анализа и их назначение. Полный отчет — это инструмент, применяемый при проработке довольно крупных сделок или сделок, заключаемых в чувствительных/зарегулированных сферах бизнеса, а также для окончательного оформления и защиты сделки. «Red flag» отчет используется либо в качестве фильтра на раннем этапе проработки сделки, либо как инструмент при заключении несложных сделок умеренного финансового масштаба.

Выбор между форматом «red flag» и полным отчетом зависит от сочетания таких факторов, как масштаб планируемой сделки, необходимая скорость проверки, бюджет на ее проведение и допустимая степень риска инвестора. В идеальном мире наших профессиональных фантазий  эти отчеты должны использоваться в сочетании, последовательно дополняя друг друга, и возводя вокруг инвестора идеальный защитный купол. Реальность же диктует свои правила игры, что, тем не менее, не мешает нам стремиться делать даже отчеты формата «red flag» максимально информативными и полезными.