Реально ли повышение капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году

Президент поставил цель по капитализации фондового рынка к 2030 году — 66% относительно ВВП. Банк России считает, что достичь такой цели «инерционно» будет очень трудно. Для выполнения поручения президента, нужно ежегодно размещать акций на сумму от 1 до 1,3 трлн рублей. Но проблема в том, что столько было выпущено в сумме за все предыдущее десятилетие.

Текущие проблемы

По итогам прошлого года капитализация российского фондового рынка составила 27% от ВВП или 54 трлн рублей. Цель в 66% к ВВП, конечно, амбициозная, но ее не так-то просто достичь. Вполне возможно, что этого сделать вообще не удастся.
В Финансовом университете подсчитали, что даже если события будут развиваться в позитивном ключе, получится достичь показателя в 45-58% к ВВП. Согласно базовому сценарию, капитализация достигнет 44-52% от ВВП, а при негативном развитии событий — всего 33-41%.

Сейчас у фондового рынка есть свои проблемы, которые тормозят его развитие:

• Инвесторы не заинтересованы во вложении денег в акции, когда есть более выгодные и надежные варианты. В условиях высокой ключевой ставки — это депозиты и облигации.
• У многих есть вопросы к дивидендной политике компаний. Инвесторы столкнулись с отменами или переносами обещанных дивидендных выплат. Причем дело касается даже дивидендных аристократов. Это подрывает доверие к фондовому рынку.
• Высокие риски участия в IPO для инвестора. В 2024-2025 годах IPO провели 16 компаний, и только 4 из них сейчас торгуются выше цены размещения. Статистика печальная, а значит и большинство инвесторов не хотят участвовать в IPO.

ЦБ считает эту цель достижимой, если приложить усилия. А вот владельцы и директора крупных российских компаний в это вообще не верят: так ответили девять из десяти опрошенных. Таковы результаты опроса УК «Ингосстрах-Инвестиции» и Школы корпоративного управления АНД 167 членов советов директоров крупнейших российских компаний, представляющих различные отрасли экономики.

На что расчет

С 2022 года все действия государства, касающиеся финансового рынка, направлены на стимулирование привлечения долгосрочных инвестиций граждан. Разработаны и успешно запущены новые продукты: программа долгосрочных сбережений (ПДС), новый тип индивидуального инвестиционного счета (ИИС-3) и долевое страхование жизни (ДСЖ).

Ключевой фактор роста капитализации — это приток частных инвесторов. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина считает, что добиться целевых значений можно лишь через повышение доверия россиян. Ключевая ставка и финансовые показатели работы компаний тоже важны, но в первую очередь нужно заниматься защитой прав инвесторов. А пока люди не особенно стремятся покупать ценные бумаги. Частные инвесторы хотят гарантий. Они должны быть уверены, что будут получать дивиденды, и что их акции не пропадут.

Рынку не доверяют как частные инвесторы, так и пенсионные и страховые фонды. Их «длинные» деньги могли бы стать мощным ресурсом развития: обеспечивать ликвидность, поддерживать спрос, формировать стабильный приток капитала.

Для стимулирования роста фондового рынка Минфин и ЦБ также обратили внимание на госкомпании и госкорпорации. Как сообщает Минфин, с сентября этого года госкомпании могут вкладывать временно свободные деньги в ряд рыночных инструментов. Эта мера повысит уровень вовлеченности госкорпораций в инвестирование на нашем фондовом рынке. Им можно вкладывать средства в акции и облигации российских эмитентов, в том числе и биржевые облигации, а также ипотечные ценные бумаги. Однако они обязаны обсуждать целесообразность таких вложений и отчитываться об их объеме.

На текущий момент многие госкомпании не вкладывают деньги в фондовый рынок из-за опасений, что такие инвестиции могут быть расценены как нецелевое использование бюджетных средств. Деньги лежат на депозитах и не работают на рынок. Теперь деньги в рынок вкладывать официально разрешено, но ответственность на высших органах управления госкомпаниями.

Такая мера уже успешно применяется в Китае, а теперь будет опробована и у нас. Пока рынок без энтузиазма отреагировал на эту новость. В целом же, этой меры явно недостаточно для достижения целевых 66% к ВВП.

Самое важное, что сейчас требуется — это стабильные и прозрачные правила игры и благоприятный инвестиционный климат. Нужно восстановить доверие инвесторов к IPO и стимулировать новые компании выходить на биржу.

В мае 2025 года капитализация российского фондового рынка составляла всего 26,6% от ВВП, что вдвое меньше целевых значений. Среднегодовой темп роста индекса Мосбиржи за последние 20 лет составлял 5,4%, так что 66% к ВВП пока выглядят слишком оптимистичной целью. Но при слаженной работе регулятора, Минфина и других государственных органов, возможно, ее и удастся достичь.