Криптобизнес: как правильно выбрать юрисдикцию для вашего проекта

За годы работы на цифровых рынках Digital & Analogue Partners помогли сотням компаний законно учредить и вести криптобизнес. Опыт реализации множества проектов позволил нам выделить ключевые стратегические вопросы и факторы, которые необходимо учитывать при выборе юрисдикции. Правильный выбор юрисдикции — это сочетание стратегических ответов на вопросы проекта и соблюдение регуляторных требований.

Правильная юрисдикция имеет решающее значение по нескольким причинам. Каждая страна предъявляет свои требования к бизнесу, включая налоги, трудовые отношения и защиту интеллектуальной собственности. Юрисдикция влияет на вопросы исполнения договоров, налоговые льготы, регуляторную среду и правовую стабильность, что, в свою очередь, влияет на операционные расходы и рентабельность. Кроме того, репутация юрисдикции может повысить доверие к компании, особенно если она зарегистрирована в крупном деловом центре. Взвешенный выбор юрисдикции может стать определяющим фактором успеха проекта, обеспечивая правовую защиту и использование операционных преимуществ.

Шаг 1. Ответьте на 4 стратегических вопроса о бизнесе

1. В чем суть проекта?

Первый и самый главный вопрос, на который нужно ответить, касается сути проекта. Нужно четко понять, каким будет конечный продукт, кто является целевой аудиторией и какую проблему проект будет решать. Это позволит определить основные направления развития бизнеса, выбрать соответствующую бизнес-модель и понять, в каком направлении двигаться. Например, планируете ли вы создать криптобиржу, предоставить услуги по обмену или хранению цифровых активов, заниматься выпуском токенов, запуском децентрализованной автономной организации (DAO) или майнингом? Каждый из этих видов криптобизнеса имеет свои уникальные особенности и требует индивидуального подхода.

2. Бэкграунд и цели основателей компании

Бэкграунд основателей играет ключевую роль в выборе юрисдикции для криптобизнеса. Важно учитывать такие факторы, как гражданство, место жительства, наличие активов, а также опыт в аналогичных проектах. Еще одним важным аспектом является понимание ценностей и приоритетов основателей. На каких рынках вы планируете работать и какие деловые связи у вас уже есть или потребуются в будущем? Если у вас уже есть надежные партнеры или активы в определенной стране, это может существенно повлиять на выбор места регистрации компании и упростить дальнейшее развитие бизнеса. Важно учитывать, что в некоторых странах для регистрации компании может потребоваться наличие местного партнера или директора.

Наконец, необходимо учитывать санкционные риски, которые могут ограничить деятельность проекта. Если кто-либо из основателей находится под санкциями, следует выбирать юрисдикцию, которая проявляет лояльность к таким обстоятельствам. 

3. Какие у проекта сроки?

Определение сроков реализации проекта является следующим шагом. Для успешного планирования нужно понимать, сколько времени потребуется на запуск бизнеса и достижение ключевых целей. Например, получение лицензии в некоторых юрисдикциях может затянуться до полугода. Сроки также могут варьироваться в зависимости от сложности проекта и необходимой технической инфраструктуры. Поэтому важно установить реалистичные временные рамки и учитывать возможные задержки, связанные с регуляторными процессами или техническими аспектами.

4. Какой бюджет у проекта?

Наконец, понимание финансовых аспектов — это ключевой момент для успеха проекта. Бюджет должен включать расходы на лицензирование, уставный капитал компании, правовое сопровождение, операционные затраты, маркетинг и технологическую инфраструктуру. Это позволит грамотно распределить ресурсы и избежать финансовых трудностей на ранних этапах развития.

Шаг 2. Изучите типы регулирования цифровых активов в разных юрисдикциях

Скорее всего, ответив на стратегические вопросы, у вас уже появится примерный список подходящих юрисдикций. Однако следующий шаг — понять, разрешен ли криптобизнес в этих юрисдикциях и какая из них будет наиболее благоприятной для вашей деятельности. Существуют четыре основных подхода к определению правового режима цифровых активов:

Разрешающее регулирование способствует росту и инновациям в сфере цифровых активов, устанавливая ясные принципы и стандарты, которые стимулируют криптобизнес. Юрисдикции с таким подходом, как Великобритания, ЕС, Сингапур, Гонконг, Казахстан и Беларусь, создают благоприятные условия для развития компаний и частных лиц.

Ограничивающее регулирование признает преимущества цифровых активов, но накладывает на их использование и оборот определенные ограничения. Это позволяет вести криптобизнес, но требует соблюдения ряда требований; такой подход применяют, например, Россия, Катар и Турция.

Запрещающее регулирование строго запрещает любую деятельность, связанную с цифровыми активами. В таких юрисдикциях, например в Китае, криптобизнес сталкивается с полной невозможностью функционирования.

Отсутствие регулирования: некоторые юрисдикции до сих пор не имеют специальной нормативной базы для регулирования цифровых активов. В этом случае преимущество кроется в принципе диспозитивности: все, что не запрещено, разрешено. Однако такой подход сопряжен с рисками. Во-первых, несмотря на отсутствие запретов, неопределенность в реакции регуляторов на неурегулированную деятельность может привести к непредсказуемым правовым последствиям. Во-вторых, существует риск внезапного изменения законодательства, когда юрисдикция может ввести как разрешающее, так и запрещающее регулирование, что поставит под угрозу устойчивость и будущее вашего проекта.

После того как вы определили, является ли юрисдикция благоприятной для ведения криптобизнеса, важно оценить, как долго в ней существует законодательство в области цифровых активов и есть ли успешные криптопроекты. Такая информация полезна, поскольку устоявшаяся нормативная база часто свидетельствует о зрелости и стабильности среды, а успешные проекты свидетельствуют о подходящих условиях для развития бизнеса.

Шаг 3. Выявите подводные камни регулирования разных типов криптобизнеса

Провайдеры услуг в сфере цифровых активов 

Если при ответе на первый вопрос — «В чем суть вашего бизнеса?» — вы решили открыть криптобиржу, стать криптоброкером, оказывать кастодиальные услуги или предоставлять любые финансовые услуги с криптоактивами, то в мире криптобизнеса вы станете провайдером услуг в сфере цифровых активов (Virtual Asset Service Provider, VASP). Для работы в качестве VASP во всех странах, где существует крипторегулирование, требуется получение лицензии. Хотя конкретные требования в разных юрисдикциях могут различаться, есть общие черты. 

Процесс лицензирования VASP обычно требует активного взаимодействия с регулятором. Для этого необходимо предоставить полный пакет документов, включая бизнес-план с описанием бизнес-модели, стратегией управления рисками, финансовыми прогнозами и планом соответствия нормативным требованиям. Регуляторы тщательно рассматривают документы и могут запрашивать дополнительные разъяснения, поэтому постоянная коммуникация с ними является ключевым фактором успешного получения лицензии.

При регистрации компании необходимо учитывать требования к уставному капиталу. Компания может распределять прибыль между акционерами, но не вправе возвращать им вложенный капитал до ликвидации. Поэтому регуляторы в большинстве юрисдикций устанавливают высокие минимальные требования к уставному капиталу. Например, в Международном финансовом центре «Астана» (Казахстан) он составляет $200 000, а в Бахрейне — $800 000.

Стоимость получения лицензии VASP также существенно варьируется в зависимости от юрисдикции. Она может составлять от менее $10 000 до более $70 000, не учитывая ежегодные сборы за продление лицензии. Часто ежегодные сборы сопоставимы с первоначальным лицензионным сбором, что необходимо учитывать при финансовом планировании. Процесс лицензирования в разных юрисдикциях может занимать от двух до шести месяцев, в зависимости от сложности и специфических требований местного законодательства. Однако на практике почти во всех юрисдикциях рассмотрение заявки на лицензию занимает около полугода.

Кроме финансовых требований, лицензия обычно предполагает, что в компании будут внедрены и эффективно функционировать системы корпоративного управления и управления рисками, процедуры соблюдения AML-законодательства, а также меры по защите клиентов. 

Выпуск токенов

Первый шаг в процессе выпуска токенов — определение законодательных требований в выбранной юрисдикции. Для успешного выпуска необходимо учитывать различные факторы. Во многих юрисдикциях, например в ЕС, Бахрейне, требуется получение разрешения от местного регулирующего органа. Это может включать длительный процесс согласования и активное взаимодействие с регулятором, что необходимо учесть на этапе планирования. 

Еще один важный аспект — разработка white paper. Этот документ описывает основные характеристики и цели проекта, а также содержит информацию о предстоящем первичном размещении токенов (ICO). Хотя составление white paper не всегда требуется по закону, это является best practice, особенно после введения регламента ЕС Markets in Crypto Assets (MiCA). Требования к содержанию white paper могут различаться в зависимости от страны, поэтому его подготовка требует тщательного анализа правовых норм выбранной юрисдикции.

Далее следует определиться с типом выпускаемого токена. Для этого необходимо применить economic reality test (тест на экономическую природу актива), который оценивает экономический смысл актива, а не его название. Понимание экономической природы вашего токена имеет ключевое значение, так как требования к выпуску существенно различаются в зависимости от его типа.

Виды токенов и их регулирование

1. Платежные токены: Нормативно-правовая база для платежных токенов существенно варьируется в зависимости от того, являются ли токены обеспеченными. Примеры необеспеченных платежных токенов — Bitcoin и Ether, а обеспеченных — USDT и USDC. В некоторых странах существуют особые положения для этих видов токенов, а в отдельных случаях один из типов может быть даже запрещен. 

В последние годы регуляторы во многих юрисдикциях, включая ЕС, Великобританию и Сингапур, начали вводить правила для обеспеченных токенов (стейблкоинов). Важным событием в июне 2024 года стало вступление в силу MiCA, в части, регулирующей выпуск обеспеченных токенов. Как правило, регулирование стейблкоинов предполагает строгие требования к резервам и процедурам выкупа (redemption rules) токенов.

2. Инвестиционные токены: К инвестиционным токенам применяется более привычная нормативная база, аналогичная регулированию ценных бумаг. Если токены соответствуют критериям инвестиционного договора, установленным в рамках «Howey test», они обычно подпадают под финансовое законодательство и законодательство о ценных бумагах. Это включает обязанности по регистрации, раскрытию необходимой информации, соблюдению законов о борьбе с мошенничеством и защите инвесторов. Признание токенов ценными бумагами, с одной стороны, упрощает их выпуск, поскольку используются давно установленные правовые нормы. С другой стороны, это усложняет процесс из-за множества строгих требований к ним. 

3. Утилитарные токены: В отличие от других токенов, утилитарные токены не имеют общепринятого набора принципов, регулирующих их выпуск и обращение. Нормативно-правовая база значительно отличается в зависимости от юрисдикции. 

4. NFT (невзаимозаменяемые токены): На данный момент большинство юрисдикций не регулируют NFT. Однако, несмотря на отсутствие конкретных законодательных норм, многие юрисдикции занимают благосклонную позицию по отношению к NFT. Для тех, кто собирается работать с NFT, будь то создание маркетплейса или дальнейшая продажа токена, крайне важно выбрать юрисдикцию, где криптовалюта является законным средством платежа, поскольку покупка NFT обычно осуществляется за криптовалюту. Например, в России запрещено принимать цифровую валюту в качестве встречного предоставления за товары или услуги. Таким образом, в России можно выпустить NFT, но продать его за криптовалюту нельзя. Это подчеркивает важность понимания и соблюдения правовых рамок выбранной юрисдикции для тех, кто планирует работать с NFT.

Помимо четырех основных видов токенов, существуют еще алгоритмические токены. Эти токены обычно не рекомендуются к выпуску и даже запрещены в некоторых юрисдикциях, например в ОАЭ. Отношение регуляторов к алгоритмическим токенам ухудшилось после скандала с Terra/Luna, что вызвало серьезные опасения относительно их стабильности. 

Децентрализованные автономные организации (DAO)

DAO представляют собой современную бизнес-модель, в которой управление осуществляется с помощью смарт-контрактов на блокчейне. Юридическое признание и регулирование DAO находятся в начальной стадии развития, но некоторые юрисдикции уже предлагают правовую базу для их регистрации. На данный момент специализированные законы для DAO есть в нескольких странах, включая США, ОАЭ и Маршалловы Острова.

Выбор юрисдикции для DAO — стратегически важное решение. Создание DAO в США предоставляет доступ к крупному рынку и развитой финансовой инфраструктуре. В ОАЭ регистрация в Свободной экономической зоне Абу-Даби открывает доступ к рынку Ближнего Востока и Северной Африки (MENA). Маршалловы Острова предлагают иные преимущества, такие как налоговые льготы и строгую конфиденциальность, характерные для офшорных зон.

Криптомайнинг

Нормативно-правовая база для криптомайнинга варьируется в разных странах. Во многих странах майнинг не регулируется, что упрощает его осуществление, но создает риск непредсказуемых изменений в законодательстве. Некоторые страны, например Китай, полностью запретили майнинг криптовалют, демонстрируя строгий законодательный подход. Другие, как Узбекистан, разрешают майнинг, но требуют специальных лицензий для соблюдения энергетических и эксплуатационных стандартов.

Решающим фактором при выборе места для майнинга является стоимость электроэнергии, которая существенно влияет на эксплуатационные расходы. Таким образом, успешный бизнес в сфере криптомайнинга зависит от баланса между соблюдением правовых норм и оптимизацией эксплуатационных расходов, особенно на электроэнергию.

Заключение

В быстроразвивающемся мире цифровых активов выбор юрисдикции — стратегически важное решение, влияющее на успех и устойчивость проекта. Важно сопоставить свои цели с правовой средой страны, учитывая характер криптобизнеса, позицию регулирующих органов, операционные расходы и репутацию юрисдикции.

Независимо от того, создаете ли вы децентрализованную организацию, занимаетесь майнингом или выпускаете токены, подойдите к выбору юрисдикции обдуманно, оценив все возможные варианты. Решение, принятое сегодня, повлияет на будущее вашего проекта. Начав путь в мире криптоактивов, важно установить четкие цели и уверенно двигаться к ним.