Резкое падение индексов, как сигнал о рецессии

Пятого августа мировые рынки испытали значительную волатильность. Японский индекс продемонстрировал сильнейшее однодневное падение за последние несколько десятилетий, составившее более 12%. В результате NIKKEI 225 снизился до уровня начала ноября, утратив рост за последние 9 месяцев. Под давлением оказался и корейский индекс KOSPI, который упал почти на 9%. Панические настроения также отразились на американском NASDAQ, который показал худшее открытие торгов с пандемии и дневное падение на 3%. Криптовалюты также пострадали: BTC снизился на 8,02%, ETH — на 11,42%, а SOL — на 6,08%.

На фоне локального оттока инвесторов в защитные активы доходность 10-летних американских казначейских облигаций снизилась до 3,7884%. Золото при этом не показало значительных колебаний.

Стоит отметить, что инвертированная кривая доходностей наконец начинает «выпрямляться», что часто является признаком приближающегося экономического спада. В нормальных условиях короткие доходности ниже, а длинные выше, поскольку рынок ожидает здоровый рост экономики, что ведет к более высоким темпам инфляции и уровню ставок. Когда короткие ставки оказываются выше, это сигнализирует о плохом состоянии экономики и называется инверсией кривой доходностей. Исторически после инверсии кривой через 12 месяцев наступает рецессия.

Но еще более надежным признаком скорой рецессии является момент, когда кривая начинает «выпрямляться». Это происходит тогда, когда доходности по коротким облигациям падают быстрее, чем по длинным, и кривая возвращается к стандартной форме. Этот сильный сигнал мы видим сейчас: доходности по 2-летним облигациям вновь сравнялись с доходностями по 10-летним, что называется «бычьим подъемом» (Bull Steepening). Это совпало с хаосом на рынках, который произошел в начале недели 5 августа.

Крах японских и корейских индексов:
влияние на глобальные рынки

Почему произошла коррекция именно сейчас? Снижение обусловлено несколькими факторами:

1. Рост глобальных рынков: S&P 500 в основном рос за счет 7 крупнейших компаний (Apple, Alphabet, Amazon, Google, Meta, Nvidia и Tesla). Однако динамика индекса без учета этих компаний была значительно скромнее. При этом отчетности лидеров технологического сектора оказались менее впечатляющими, что заставило инвесторов пересмотреть прогнозы по их будущему росту.
2. Влияние ETF: Фонды, ориентированные на широкий индекс, составляют от 30% до 50% американского фондового рынка. Эти фонды преимущественно ориентированы на длинные позиции, что уменьшает ликвидность рынка и повышает его чувствительность.
3. Слабая статистика по рынку труда США: В июле экономика США создала чуть более 100 тыс. рабочих мест, что является одним из худших показателей с пандемии. Безработица достигла 4,3%, что является индикатором ранней стадии рецессии.
4. Повышение ставки Банком Японии: Банк Японии повысил процентную ставку до 0,25%, что привело к обвалу японского кэрри-трейд. Инвесторы начали выходить из активов, чтобы погасить свои обязательства в йене, что вызвало коррекцию на рынках.

Анализ волатильности NASDAQ и криптовалют: в чем причина?

1. Геополитическая нестабильность: Напряженность на Ближнем Востоке, вызванная действиями Израиля и ответными мерами Ирана, повысила риски масштабной эскалации в регионе.
2. Китай и мировая экономика: Замедление роста ВВП Китая и ослабление юаня создают негативные факторы для мировой экономики, что не позволило китайскому спросу поддержать падающие рынки.

Прогнозы на будущее: Почему рынки могут восстановиться?

Несмотря на панику, масштабного падения рынков не произошло, и восстановление уже перекрыло значительную часть потерь. Высокая вероятность снижения ставок ФРС и предстоящие выборы в США могут поддержать рынки. Также стоит отметить, что долговые расходы в японском кэрри-трейд остаются сравнительно низкими, что оставляет участникам рынка возможность для процентного арбитража.

Однако стоит учитывать, что инфляция в Японии за последние 3 года увеличилась на 3,3%, что подтолкнуло Банк Японии к повышению ставки. Ужесточение политики японскими монетарными властями создает значительные риски повторения ситуации, которую мы наблюдали 5 августа.