Рыночный дебют ETF на Ether: влияние на рынок и перспективы

На этой неделе, 23 июля, наконец состоялось долгожданное и знаковое для участников рынка событие — запуск в США биржевых торгов спотовыми ETF (exchange-traded funds) на вторую, после биткоина (BTC), по рыночной капитализации криптовалюту мира — эфир (ETH). Значимость события во многом обусловлена тем, что торги, как и в случае с биткоином в январе текущего года, начались на классических регулируемых биржах с использованием привычных инвесторам брокерских счетов.

Торговля спотовыми ETF на эфир началась сразу на нескольких крупнейших биржах США: на Nasdaq начал торговаться фонд под управлением BlackRock (ETHA), на NYSEArca — фонды под управлением Bitwise (ETHW) и Grayscale (ETHE, ETH), на Cboe BZX — фонды под управлением Fidelity (FETH), VanEck (ETHV), Invesco (QETH), Franklin (EZET) и 21Shares (CETH).

Очевидно, что запуск ETF на эфир, в том числе их предварительное одобрение со стороны SEC, стал возможным в условиях продолжения проведения регуляторами в США в отношении криптовалют так называемой политики «light-touch», не препятствующей развитию отрасли, но предполагающей определенный контроль за рисками.

Что касается влияния данного события на рынок, то какого-то значимого влияния на рынок в моменте не было. Приблизительно на протяжении часа с начала торгов можно было наблюдать повышательный тренд в криптовалютах, который сказался и на ценах в соответствующих ETF. Но впоследствии он был практически нивелирован. Весь ценовой потенциал запуска ETF на эфир был заложен в цены гораздо раньше — в моменты появления на рынке информации о создании фондов и об их одобрении со стороны SEC.

Но начало торгов ETF на эфир определенно имеет системный эффект, который сложно переоценить. Хорошо это или плохо, но сделан очередной шаг в признании криптовалют на международном финансовом рынке и в увеличении его емкости за счет новых инструментов. Так, например, всего за 6 с небольшим месяцев с начала запуска ETF на биткоин в январе этого года общая стоимость активов под управлением всех биржевых фондов на биткоин достигла 50 млрд. долл. США, что составляет уже около 4% от рыночной капитализации биткоина. И похоже, что ETF на эфир также становятся популярными — в первый же день торгов чистый приток средств в фонды превысил 100 млн. долл. США.

Очевидно, что при сохранении текущих подходов к регулированию криптовалют в США, рынок имеет потенциал к развитию и дальше. На данный момент классическая биржевая инфраструктура в США уже позволяет торговать не только ETF на криптовалюты, но и фьючерсами и даже инструментами спот в разных парах — например, на площадках CME и CBOE. Кроме того, криптовалюты проникают в классическую биржевую инфраструктуру и косвенно — на фондовых биржах в США торгуются акции компаний, связанных с криптобизнесом.

На очереди могут быть инструменты, как минимум, на следующие криптовалюты и криптопары, а также на индексы крипторынка.

Но у таких вполне ожидаемых перспектив есть и обратная сторона. Несмотря на то, что к криптовалютам на рынке все уже привыкли, это все еще достаточно новая для финансового рынка отрасль, и ее влияние на рынок и экономику пока еще до конца не понятно.

Кроме того, увеличение масштабов крипторынка и его все большая интеграция в общую финансовую систему увеличивает подверженность связанным с криптовалютами рискам не только инвесторов, но и всей финансовой системы. Очевидно, что чем выше доля крайне волатильного и рискованного крипторынка в финансовой системе, тем выше концентрация системных рисков на данный сегмент. Здесь невольно возникают параллели с мировым финансовым кризисом 2007-2008 гг., когда так же активно и при таком же, если можно так выразиться, достаточно лояльном регулировании, развивались деривативы.

Поэтому на внедрение ETF на эфир и на другие знаковые события на крипторынке я бы смотрел со сдержанным оптимизмом или с разумным пессимизмом. 

Понятно, что криптовалюты уже вряд ли уйдут из нашей жизни, но и путь их развития вряд ли будет безоблачным.