Показатель EVA: как помогает управлять и оценить стоимость компании

Привычный расчет чистой прибыли, которым пользуется большинство предпринимателей, такой: доходы за месяц минус все текущие расходы. Если все корректно посчитано, то чистая прибыль — это сумма, которую можно направлять на выплату дивидендов или инвестиции. И чаще всего именно показатель чистой прибыли используется как KPI для топ-менеджмента.

А вот многие крупные западные компании главные KPI завязывают не на чистой прибыли, а на показателе EVA.

Что такое EVA?

EVA (Economic Value Added) — экономическая добавленная стоимость. Считается более честной чистой прибылью, потому что чистую прибыль мы уменьшаем на стоимость собственного капитала, который используется в бизнесе.

Для получения прибыли компании привлекают собственный и заемный капитал. И если стоимость заемного капитала учтена в расходах через проценты, то стоимость собственного капитала в отчете о доходах и расходах не фиксируется. Но, тем не менее, капитал не может быть бесплатным.

Акционер или собственник, вкладывая деньги в бизнес, понимает, что капитал должен генерировать минимальную доходность. Как раз это EVA и учитывает: вмененную стоимость капитала. Потому что любой капитал, используемый в бизнесе, платный.

С середины девяностых годов прошлого века этот финансовый показатель стал популярным у крупных холдинговых структур, в том числе Coca-Cola, Mitsubishi и других. Большинство крупных зарубежных корпораций используют именно его для мотивации топ-менеджмента.

По сути, показатель EVA отражает, как эффективно работает ваш капитал. Рассчитывают его так: из чистой прибыли вычитается средневзвешенная стоимость капитала, умноженная на привлеченный капитал.

EVA = NOPAT — IC * WACC

NOPAT (Net Operating Profit Adjusted Taxes) — чистая операционная прибыль, уменьшенная на налог, но до выплаты процентов (операционная прибыль — налог на прибыль).

IC (Invested Capital) — инвестированный капитал.

WACC (Weight Average Cost Of Capital) — средневзвешенная стоимость капитала.

И если у бизнеса положительная экономическая добавленная стоимость, значит бизнес создает добавленную стоимость, которая превышает стоимость используемого капитала. И значит — финансовая модель и работа менеджмента успешны и стоимость компании растет.

Если наоборот, то затраты на капитал превышают эффективность управления, менеджмент не может обеспечить должную доходность капитала, соответственно, стоимость компании уменьшается.

Пример расчета показателя

У компании чистая прибыль — 10 млн ₽, проценты по кредиту — 3 млн ₽, 110 млн ₽ — капитал, который привлекла компания.

EVA = (чистая прибыль + % по кредиту) — IC * WACC = (10+3) — (14,5% * 110) = 13 — 1405 = 13 — 15,95 = -2,95

EVA оказалась отрицательной.

Отрицательная EVA означает неэффективное использование капитала. Наш капитал (товары, имущество и пр.) не обеспечивает заданную от собственника доходность.

Положительная EVA означает, что менеджмент в компании качественный и обеспечивает эффективное использование капитала.

Нулевое значение EVA приемлемо, так как инвесторы получают заданную доходность на капитал.

Как используется на практике?

Если у компании есть прибыль, это еще не означает, что бизнес эффективен. EVA помогает увидеть необходимость корректирующих мер, принять обоснованные решения по проектам и найти, в какие направления компания неэффективно вкладывает деньги. Можно рассчитать показатель по товарам и клиентам, чтобы принимать правильные управленческие решения по сделкам.

• Например, когда у нас положительная или нулевая EVA, а капитал ограничен (а он почти всегда ограничен), то мы решаем, какому клиенту отдаем предпочтение по отсрочкам, скидкам, особым условиям.
• Также мы можем управлять стоимостью заемного капитала. Например, перекредитоваться для уменьшения процентов.
• Мы можем влиять на прибыль и рентабельность в сторону увеличения, оптимизируя стратегии продвижения и затраты.
• А также управлять размером капитала, ликвидируя низкорентабельные активы и находя новые прибыльные вложения.

Чтобы разобраться в финансовых показателях и их использовании на практике, участвуйте в 3-дневном интенсиве Ирины Екимовских по корпоративным финансам для первых лиц.