Какие возможности для бизнеса открывают ЦФА

Текущее состояние рынка ЦФА

Согласно данным Центробанка России, в 2024 году граждане совершили 215 тысяч операций с цифровыми финансовыми активами (ЦФА), их общий объем достиг 159 млрд рублей. Это в четыре раза больше, чем в предыдущем, 2023 году. В течение 2024 года было зарегистрировано 950 эмиссий ЦФА на общую сумму более 580 млрд рублей, что почти в девять раз превышает данные за 2023 год. Средний период размещения составлял 90 суток. Доходность цифровых финансовых активов варьируется, предлагая как стабильные, так и изменяющиеся ставки. Плавающая ставка привязана к разнообразным индикаторам, таким как цены на благородные металлы, бриллианты, стоимость объектов недвижимости, поэтому в конечном итоге во многом зависит от динамики базового актива или активов. Фиксированная же известна заранее на весь период действия ЦФА.

Официальный перечень операторов информационных систем, уполномоченных выпускать и реализовывать ЦФА, включает: Сбербанк, Альфа-банк, СПБ Биржу, Атомайз, НРД, Лайтхаус, Системы распределенного реестра, Токены, ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК, Блокчейн Хаб, ТБанк, Токеник, ВТБ Капитал Трейдинг, МРЦ, Компанию БКС. Главным вызовом для рынка ЦФА является разобщенность платформ, не позволяющая инвесторам получить доступ ко всем цифровым активам, выпущенным разными операторами. Устранение этой проблемы может стать важным драйвером для увеличения объема рынка в 2025 году.

Возможности использования ЦФА на национальном уровне

С одной стороны, ЦФА можно использовать просто как аналог облигаций, только более гибкий. При этом они будут более простыми с точки зрения регулирования и требований по раскрытию информации, а также более быстрыми для эмитента. Для инвестора же, соответственно, более рискованными и потенциально доходными. Это если подходить к цифровым финансовым активам как к аналогу инструментов fixed income.

С другой стороны, ЦФА могут быть невероятно интересными — отсутствие формальных требований позволяют выпустить цифровые финансовые активы на любую вашу фантазию, которую можно оцифровать и привязать к какому-то рыночному или иному индикатору. Мы однажды обсуждали (и, возможно, еще сделаем) с клиентом выпуск ЦФА на бамбл кофе: это финансовый актив, стоимость которого на 70% повторяет котировку апельсинового сока на Чикагской товарной бирже, а на 30% стоимость кофе сорта арабика на той же бирже. Вместе получается биржевая цена популярного напитка — бамбл кофе. Если хочется с сиропом, то можно добавить пару процентов зависимости цены от биржевой стоимости сахара на ICE в Нью-Йорке.

Чтобы выпустить такой ЦФА, не нужен доступ на вышеописанные биржи, достаточно только эмитента, который возьмет на себя обязательство расплатиться с держателями цифровых финансовых активов. Будет ли он в свою очередь перекрывать позицию на международном рынке или оставит ее у себя — не так важно. Так что потенциал использования цифровых финансовых активов на национальном уровне достаточно широк.

Перспективы использования ЦФА на глобальном уровне

То, как система ЦФА реализована сейчас в России, позволяет говорить об использовании инструмента исключительно внутри страны. Для признания цифровых финансовых активов на международном уровне нужно создавать международного оператора цифровых активов, которому все бы доверяли, либо делать сеть блокчейн для обработки транзакций с ЦФА по-настоящему распределенной, без возможности собрать в одних руках более 50% мощностей валидаторов. Ни того, ни другого пока нет. Да, ведутся разговоры об их использовании в рамках платежной системы BRICS PAY, но пока не совсем понятно, как это все будет реализовано.

В классических видах активов есть национальные или наднациональные депозитарии, исторически сформировавшие доверие к полноте и порядочности отражения своих операций. Но даже тут последние годы показали их крайнюю слабость и уязвимость. А в мире ЦФА нет даже единого национального оператора, есть только множество компаний с лицензией регулятора на возможность выпуска и осуществления операций с цифровыми финансовыми активами. Получается, что для иностранного инвестора риск эмитента умножается на риск оператора. Это делает данный вид активов теоретически доступным, но практически невозможным к активным операциям с нерезидентами.

Значительный рост как в количестве операций, так и в объемах эмиссий на рынке ЦФА в России свидетельствует о растущем интересе бизнеса и инвесторов к этому инструменту. Однако разобщенность платформ препятствует дальнейшему развитию рынка, что требует решения для повышения доступности и ликвидности ЦФА. В то же время потенциал использования ЦФА на национальном уровне остается высоким, а инструмент особенно привлекателен для бизнеса с учетом высокой ключевой ставки.